目前人民幣對美元還處在升值通道，2013年人民幣的升值空間在1-2%之間，而根據官方設定的GDP增長率也定調在8%， 這些似乎都表明中國依舊是一個強勁的經濟體，人民幣依舊是強勁貨幣。

但是這些年來天量M2的投放，導致了嚴重的通貨膨脹，物價飛漲，人民幣購買力下降顯著，這種對內貶值，對外升值的背離現象是不可持續的，人民幣幣值終歸要接受市場機制的校驗，貶值不可避免。

根據海關統計資料，2012年一般貿易順差超過2311億美元，而從央行的統計資料，2012年新增外匯占款才4946.5億，相當於785億美元，那麼可以推斷，超過1500億美元的外匯沒有結匯，而選擇留在境外。春江水暖鴨先知，這些留在境外的美元肯定嗅到了什麼特別的氣息。

區別於其他主要經濟體的是，中國的外貿依存度非常高，中國的經濟發展主要依靠全球化和WTO的紅利（這自然和毛主義的政治結構有關，此處不贅述），但是隨著中國內部經濟結構的調整和歐美市場的調整，一個寬泛意義上的全球再平衡已經在進行中，中國出口導向型的模式遇到瓶頸，反映在人民幣匯率上，就是順差可能持續大幅度減少，政府當局對匯率的操控越來越困難。

那些迷信官方操控匯率能力的人們應該清醒一下了。是的，表面看，中國官方一手持有天量外匯資產，一手有嚴格的外匯管制措施，和98年前後東南亞金融風暴泰國，馬來西亞，印尼等數國不能同日而語， 官方持有的外匯可以有效應對擠兌壓力， 而外匯管制使得大額外幣資產不可能跨境流動。這種說法貌似合理，但是卻沒有細緻分析央行資產負債表。央行持有的3.8萬多億美元的70%都以中長期外債的形式購買成外匯資產，再加上數年來以外匯形式注入各大銀行和金融機構的資金，其實真正可以自由支配的美元資產，也最多不過7000億左右， 流動性相當有限。

而外匯管制更是一個傳說，風平浪靜的時候可以用來自欺欺人，真正風暴來臨，人們會發現，外匯管制築成的堤壩早已潰爛。根據上述提到的中國現在每年進出口總額超過38000億美元，當人民幣貶值預期之後，在這個龐大的基數下，通過虛假進口，估值調整，延期結匯等方式，很容易通過合法的方式對外匯資產進行大挪移，起碼一年幾千億美元的挪移是根本無法杜絕的。外匯管制充其量，只是提升了交易成本，就像地下錢莊提供的服務一樣，大概收取4-5%的費用。如果市場對人民幣貶值的預期超過5%以上，那麼大家就願意支付這個交易成本，從而形成可觀的地下資金流動。雖然具體資料不可考，但是每年通過地下通道，轉移數千億美金的體量，並不是難事。

這些年所謂的富豪移民，以合法的正規通道，每年轉移數千億的外匯資產，也沒有什麼問題。中國官方規定，每人每年可以合法兌換外匯5萬美元，加上以現金形式直接流出境外的，這些螞蟻搬家，細水長流的方式，雖然不能在短期內造成巨大壓力，但是把外匯管制的堤壩蛀空，肯定是沒有什麼問題的。

澳門的賭場興旺發達，其實也表明了外匯管制制度的無效率。每年在澳門賭場的流水，有多少是通過地下通道運輸的？

人民幣的匯率，某種意義上也受制于美聯儲的政策取向。當美國通脹開始冒頭---美國連續的量化寬鬆政策總會有後果，雖然由於全球化，延緩了後果，但是必定導致一定程度的通脹，意味著美聯儲需要通過加息實行緊縮政策的時候，那自然會促使這些年氾濫的美元流動性回流， 謝國忠先生已經撰文宣稱美元即將進入5年期的牛市。 近些年受制於國內政策空間的房地產企業， 近些年大肆以美元融資，屆時快速飆升的融資成本，將讓那些擁有美元風險敞口的企業倒閉。

當然影響一個國家匯率的因素實在太多，而人們的知識往往是有限的，局部的，因此無法充分掌握匯率演變的趨勢，只有自由匯率才能充分吸收和消化各種不同的因素，形成價格的動態均衡。在中國這樣官方精心掌控的匯率價格，表像是很容易欺騙人的，深層積累了巨大調整壓力並不輕易被公眾察覺，就像地震一樣，只有房子開始搖晃的時候，人們才會驚慌失措。

既然本文的基調是唱衰，那麼不妨唱的更加明確一點：假設上述對央行資產負債表中3.8億外匯儲備的分析是成立的，那麼只要有3000億左右資金外流，就會引發管理層的焦慮。 2012年的資料表明，外匯流失超過了1500億，那麼2013年，這種趨勢如果繼續，那麼就會逐步自我強化，從而帶來一場貶值風暴。

當然，經驗表明，預測未來總是一種得不償失的智力冒險，不過唱衰人民幣，除了上述提到的一些技術性理由，還有一個讓其他理由都相形見絀的理由，那就是毛的頭像還印在人民幣上...人民幣面臨巨大貶值風險，甚至某一天可能變成廢紙。

台灣自2月6日開辦以來截至2月22日止人民幣存款總餘額高達人民幣70億元。