柬埔寨╱運輸旅遊博弈 站在浪頭上

【經濟日報╱墨比爾斯觀點╱記者葉家瑋整理】

墨比爾斯探訪柬埔寨神廟，感受文化遺址之美。 墨比爾斯／提供

柬埔寨是一個中南半島古國，有二千年以上歷史，東南亞最重要考古遺址之一吳哥窟，更名列聯合國教科文組織的世界文化遺產。

近幾年來，柬埔寨政經環境逐步走向穩定，政府施政方向朝市場經濟體制的目標前進，積極對外開放。柬埔寨鼓勵外商向柬國投資農業、食品加工、紡織及旅遊業等產業。

柬埔寨旅遊業有巨大發展潛力，根據旅遊部的統計，今年第1季即有117萬國際遊客前往柬埔寨觀光，全年的遊客數將高達450萬人次以上，相較2006年的約150萬，成長了三倍之多。

柬埔寨在2003年9月加入WTO，且美、日、歐盟等31國給予柬埔寨優惠關稅和免配額優惠，加上其便宜的勞動力，紡織成衣產業成為吸引外資投資的重點產業，而且為該國製造業重心，紡織業占柬埔寨出口的70%左右。

柬埔寨目前在全國設立27個經濟特區，在1999年4月30日，柬埔寨成為東協第十個會員國，根據國際貨幣基金預估，柬埔寨2012年的經濟成長率可達6.45%，2013年可再攀至6.68%，而2014到2018年的未來五年，都可望保持在7%以上的高水準成長率。

此次旅程，我們感受到柬埔寨正大步邁向資本市場舞台，該國政府持續鼓勵外國和本地投資。柬埔寨證券交易所於2012年4月正式開業，為最晚開設股市的東南亞國家之一，目前僅有一家金邊水務局上市，而柬埔寨電信公司和西哈努克港正準備公開上市。

不過，柬埔寨有一些公司已經在海外掛牌，海外市場上市的柬埔寨公司已提供投資人早期布局分享柬埔寨長期成長前景。例如柬埔寨的博弈娛樂公司金界控股，於香港上市。我們當初找到這家公司，是因為發現該公司相對於澳門的同類型企業本益比低上許多。我們一度在不告知經營團隊的情況下，去實地參訪這家公司，發現營運狀況很好。公司獲發由1995年至2065年為期七十年的賭場牌照，為亞洲區內期限最長的賭場牌照，而且由1995年至2035年為期40年裡，可在金邊市方圓200公里範圍內獨家經營賭場。在澳門的賭場，每次加碼賭金都有一定的限制，但這家公司是沒有的，所以可能有更好的獲利能力。金界控股是一家無負債的公司，股利發放率高達70%，股利率約在4~5%，基金約在2010年中開始布局這家公司。

富蘭克林坦伯頓邊境市場基金投資在柬埔寨的投資比重約為0.7%，即投資在金界控股這家公司，在過去三年來，已有六倍左右的漲幅。

另外，我們也看好柬埔寨幾個產業的發展前景，以鐵路產業為例，柬埔寨正投入大量資源至鐵路工程，且柬埔寨就位於連接中國南方與新加坡的泛亞鐵路沿線，因此該國的運輸產業相當具吸引力。極富吸引力的吳哥窟也為柬埔寨旅遊業挹注活力，更為當地機場與酒店帶來商機，該國的旅館酒店與餐廳散發著濃濃的法國氣息。

我們認為柬埔寨的經濟活力將日益提升，且將在東南亞經濟體系中占有更為重要的地位。我們將密切觀察柬埔寨，並尋找相關投資機會。

2013/07/10經濟日報