台股逢2必漲 後市可期

凱基投顧董事長杜金龍

股價指數是最活躍領先指標，而股市素有經濟櫥窗之稱，它預期未來經濟活動盛衰，但所有經濟活動則是支撐股價波動必要條件。參酌過去紀錄，台股年度逢「2」必漲，今年102年，年初迄7月12日也只有上漲6.77％，後市漲升空間仍可期。

自民國51年至101年，這51年間投資國內股票年報酬率平均高達24.19％，51年加權股價指數成長率為21.33％，加上現金股利殖利率為2.86％，扣除通膨4.14％，股票實質報酬率仍有20.05％。

評估股市高低，有6項股市指標值得注意：

（1）總體本益比：

民國51年至101年期間，上市公司股票總市值占國民生產毛額比率（總體本益比）平均為61.00％，101年為147.37％，102年上半年為152.22％，有轉趨熱絡跡象，投資人可利用總體本益比來衡量股價是屬於高檔或低檔區。

（2）股本膨脹率：

民國51年至101年止，上市公司資本總額增加率（或稱股本膨脹率）平均為15.69％，101年為3.78％，102年上半年為0.76％。

（3）本益比：

民國51年至101年止，國內股市本益比（PER）平均為21.88倍，101年為21.26倍，102年上半年為16.42倍（預估）。

（4）殖利率：

民國51年至101年止，國內股市殖利率（Yield）平均為4.40％，101年為3.97％，102年上半年為3.43％。

（5）股價淨值比：

民國51年至101年止，國內股市股價淨值比（PBR）平均為2.07倍，101年為1.64倍，102年上半年為1.66倍。

（6）股東權益報酬率：

民國51年至101年止，國內股市股東權益報酬率（ROE）平均為10.70％，101年為7.99％，102年上半年為10.50％。

在中長期經濟面，由中長期經濟面及國內股市各項指標而言，預期台股將繼國際股市後塵走升，如從每年底做比較美道瓊（DOW JONES）指數，及日本日經（NIKKEI 225）指數漲跌走勢顯示，逐漸邁入穩定成長時代；而國內經濟成長率也步入中度穩定成長時代，將如70年代美國道瓊股價平均數成長率為11.39％，51年平均上漲7.06％，及70年代日經股價指數成長率為15.41％水準；台股51年年平均上漲6.62％，推論100年代（民國100至109年）國內股市每年平均成長率為6％到15％。

另外，台股逢「2」皆漲，民國52年漲186.14％（作者自行推估）、62年漲117.27％、72年漲70.99％、82年漲79.76％、92年漲32.30％，五次平均漲幅97.29％，最少也為32.30％。目前102年上半年國內股只漲4.71％，到7月12日也只有上漲6.77％，後市可望仍有漲升空間。（台股自55年起才有加權指數，51到54年間指數，為作者自行推估）

2013-07-14 工商時報