全球資金轉緊 台股臨下修壓力

【獵豹財務長 郭恭克】

從上周三(7/3)收盤指數7911點，到本周三(7/10)收盤指數7992點，過去1周台股僅上漲1.27%，相較美股道瓊指數同期間，則上漲2.46%。年初至周三，台股上漲4.05%，道瓊指數上漲16.76%，更是差距將近4倍。顯然外資在此期間，雖減緩賣超台股動作，但台股無論長期或短期，均無法跟上美股上漲速度，以過去1周的美、台股市表現來預期台股將與美股同步，將是相當危險且一廂情願的想法。

對美出口攸關後市

台灣甫公布的6月對外出口，單月年增率雖因去年基期較低，提高至8.65%，但前6個月累計對外出口年增率仍僅2.45%，雖較2012年同期的衰退4.74%明顯改善，但成長力道仍微弱。其中對美國單月出口相較去年同期衰退3.1%，累計前6個月小幅衰退1.3%，第3季為電子資訊產品出口旺季，對美出口能否回暖，將攸關台股後市，尤其是以鴻海(2317)為首的眾多蘋果概念股族群。

台積電(2330)6月營收來到540.28億元、年增率達24.3%，連續3個月單月營收站上500億元關卡，再度改寫單月歷史新高，表現相當亮眼且符合市場預期。但從7/2除息前收盤價的110元，至周三收盤的106元，還原股息3元後，台積電仍處於小幅貼息狀態。

雖說台積電股價主要受外資買賣超影響，但究其原因，恐怕是最近3個月的累積營收年增率出現高檔停滯現象。該公司2013年各月的累計營收年增率，從前2月的29.37%、前3月的25.7%、前4月的25.09%、前5月的23.26%，到前6月的23.5%。整體營收年增率雖表現亮眼，但成長率出現高檔停滯，恐將是股價續往上推升的阻力。台積電營收除了續創單月歷史新高題材外，恐怕成長幅度必須有更令人驚豔之處，也是台股多頭最重要方向球。

近期美國公布的總體經濟指標大部份指向經濟持續向上復甦，且再度成為全球經濟復甦最穩定的大型經濟體。美國就業市場近幾個月非農業就業人口快速增加，第2季連續3個月單月增加19萬人以上，成為支撐美國房市及消費市場的穩定力量，美元指數周二已達84.58，創3年新高，國際資金回流美元資產的預期，將續造成新興工業國家股、房、債市沉重壓力。

台積為多頭方向球

全球貨幣寬鬆環境早已到極致，資金環境由鬆轉緊潮流，終將蔓延至我國，過去受惠國際游資流入造成的低利率資金環境，屆時將幡然改觀，遭衝擊者將包括高本益比、低成長的公司股價、低租金回報率的房市，還有殖利率遭嚴重扭曲且低估的政府債券，相關投資者須早作因應。

【獵豹財務長 郭恭克】

現職：獵豹財務長部落格版主、鉅豐財經資訊執行長

經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長

市場投資及研究資歷：20年

獵豹財務長部落格網址：http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA

2013年07月11日 蘋果日報