黃俊超：希臘危機仍待解，電子股漸具短多雛型

上周歐、美兩地財金首長共商解決歐債大計，但最後仍並未提出強而有力的具體之道，令市場大失所望，反應在週一盤面上，歐洲三大指數跌幅都超過兩個百分點，而美國股市早盤也呈現大跌，然而在歐巴馬宣布削減赤字與增稅計畫刺激下，跌幅收斂至1%以內。

希臘危機看似好像暫時過關，但是隨著各方金援至今問題依舊無解下，IMF(國際貨幣基金)甚至對希臘下達最後通牒，要求希臘政府削減公部門人力並改善徵稅制度，才能換得紓困貸款，避免幾周後債務違約，希臘違約機率節節攀高。儘管希臘對於整個歐盟乃至於全球來說，並不是一個大問題，不過星星之火也可燎原，重點是會否引發骨牌效應。

反映倒債可能性升高，希臘10年期公債殖利率跳升1.67個百分點，2年期公債殖利率則急升至60%，而末日博士盧比尼投書金融時報表示，希臘已困在一個無法還債、低競爭力與景氣更加惡化的惡性循環之中，若再實施嚴苛的財政緊縮措施，則其公共債務占GDP比重將直逼200%。而希臘「每日報」官網指出，政府或許會舉辦全民公投，決定續留歐元區或是退出、放棄歐元單一貨幣。短線上，希臘危機仍是影響國際股市的一大關鍵。

而美國總統歐巴馬打算未來10年減赤3兆美元，其中的一半1.5兆美元將透過增稅達到減赤目的，加上本月宣布4500億美元創造就業方案，接下來要如何獲得國會的支持將是一大考驗，甚至反對黨已表態反對任何的增稅計畫，宣稱增稅有礙經濟，可看出國際總體經濟面的狀況依舊相當不明朗，對於股市衝擊相當大，而近兩天FED(聯準會)會議，也是市場重要的觀注焦點。

不過，台股在週一與韓股同步向下修正在先，週二台股雖一度下跌約90點，不過，在韓國與中國股市向上拉抬助威下，終場仍得以翻紅，收類似十字線並收復盤中失去的5日與10日線。短線上，台股量能仍是維持千億元上下，量能仍是不足，因此，主要還是以區間震盪為主，然而在量縮的格局之下，慢慢有逐底的味道，只要歐債危機不要再擴大，則7200點的短底幾乎已是成型，而攻擊的力道還是必須等帶量能湧現，而電子類股則有機會在跌深與台幣貶值下，成為本波反彈的主流族群。

原本費城半導體指數是美國四大指數中最為弱勢，不過，近期表現剛好相反，率先突破季線反壓，也帶動台灣相關半導體類股有好的表現，而瑞士信貸證券在亞洲科技論壇表示，庫存率先去化完畢的半導體族群、股價也應該會是最早反彈的，因此，建議優先布局半導體族群。

其中聯發科( 2454 )的續強，具有相當重要的領頭羊地位，畢竟率先落底、逐底、反彈，也帶動了IC設計族群展開一波跌深攻擊，包含瑞昱( 2379 )、義隆( 2458 )、晶豪科( 3006 )、聯陽( 3014 )、揚智( 3041 )、智原( 3035 )、聯傑( 3094 )、原相( 3227 )、旭曜(

3545 )、凌耀( 3582 )、致新( 8081 )等，週二在盤面上的表現都相當亮眼。

而台幣近幾天以來的貶值幅度相當大，9月以來從29元兌1美元，到目前幾乎快要來到30元兌1美元，有利於前兩季提列匯兌損失回沖，甚至有些公司還有可能出現匯兌收益，因此外銷股在第三季季報表現，有機會能夠優於前兩季，而股價可望反應，而相對的，內需股或是進口相關股可能就必須要小心。

謝sir觀點思捷環球股價掉九成，林青霞也是受災戶

歐債危機愈演愈烈，如果說要找一家在歐債危機中受創最慘的企業，那恐怕非思捷環球(00330.HK)莫屬了，這家企業是邢李源創設的企業，後來邢李源娶了林青霞，也讓這家企業知名度大增。

思捷環球是全香港最知名的品牌服飾廠，以「ESPRIT」打響知名度，思捷環球以歐洲為大本營，在英國最熱鬧的市中心，思捷環球有很大的門店，是亞洲企業在歐洲發展成功的典範，09及10年會計年度(六月結)思捷環球都交出十分亮麗成績單。09年營收344.85億港元，淨利47.45億港元，EPS達3.81港元，思捷環球股價創了133港元新高，也把市值推進到1715億港元，成為香港恆生成份股。

到了2010年，思捷環球營收降到337.34億港元，淨利是42.26億港元，EPS為3.35港元，思捷環球業績開始衰退，股價已從08年開始跌了下來，過去一年來，思捷環球從64.45港元跌到20港元左右，大家都覺得思捷受到歐洲壓力，業績可能衰退，股價跌深頻頻有人搶反彈。

不過9月15日思捷環球公布2011年年度財報，這回真是給香港股民一個大震撼，思捷環球2011年營收337.67億港元與2010年一樣，但是淨利卻從42.26億港元滑落到7900萬港元，思捷年報獲利衰退98%，公布業績當天，思捷股價大跌3.22港元，從18.3港元跌到15.08港元，此後股價快速修正下跌，到9月19日寫下9.63港元最低價，從08年到此，思捷環球股價跌掉92.75%，成為繼比亞迪(01211.HK)之後，最令香港人痛心的個股。

目前思捷環球市值已從1715億港元縮水到131億港元，問題是獲利快速縮水，P/E拉高到168倍，思捷環球的股價已重挫逾9成，但股價本益比仍高高掛，未來命運有待考驗，思捷股價的下挫，也拖累了香港成衣股的表現，例如，今年表現不錯的JOYCE(00647.HK)從1.27港元跌到0.76港元，佐丹奴(00709.HK)也從7.56港元跌回6.02港元，先施(00244.HK)、堡獅龍(00592.HK)、漢登(00448.HK)、慕詩(00130.HK)等股價都受衝擊。

思捷環球創辦人是邢李源，後來減持很多持股，林青霞手上也有很多思捷環球股票，這回思捷環球股價大跌，如果林青霞沒有賣掉手上持股，身價已少了九成。

林哲良：大盤區間整理靜待攻擊-低價智慧型手機概念股走勢突出

加權股價指數週二呈現開高、震盪走低、再拉高的情況，大盤雖一度上漲近64點，但盤中卻曾一度下跌近91點，終場僅小漲11.97點。較值得注意的是，今天成交量放大至1010.28億元，顯示短線在國際總體經濟不佳及金融市場震盪等因素的干擾下，市場一有風吹草動，部份投資人馬上抽離資金、退出觀望，但因為有特定人在低檔承接，所以要出現連續性大跌也不容易。

從技術分析的角度來看，指數今日未能站穩月線7500點的關卡，恐不利大盤後續幾個交易日的上攻。不過，從今天盤面上並未出現恐慌性賣壓，以及融券張數維持在65萬張的情況來看，短線要跌破由8月9日的7148.76點及9月14日的7186.75點所構成的防線，應該也不太容易。大體上來說，台股仍處於區間整理格局之中。

從最近幾個交易日，金融股殺盤總是不落人後的情況來看，後續台股能否止穩，金融股仍然是重要的觀察指標，其中最近利空頻傳、股價相當弱勢的富邦金( 2881 )，具官股色彩的彰銀( 2801 )、兆豐金( 2886 )、第一金( 2892 )，以及投機味道最重的中壽( 2823 )，均是重要的觀察指標。

若就類股及個股來看，聯發科( 2454 )及華寶( 8078 )是近期盤面上的強勢股，雖然兩家公司營運的內涵差異相當大，且後者股價的上漲有部份原因是來自於軋空因素，但兩者之間近期的股價上漲，嚴格來說還是有個共同點，就是兩者都是低價智慧型手機的潛在受益者之一。

就過去手機發展的歷史來看，低價智慧型手機的崛起應該只是時間問題，因為隨著新興市場國民所得的提升，以及傳輸費用的下降，低價智慧型手機的需求將逐步提升、顯現。不過，與功能性手機(Feature

Phone)發展的過程比較不同的是，這一次手機品牌大廠及國際晶片大廠都已提前布局，戰火密佈的狀況下，誰勝誰負恐怕仍需要一段時間觀察。

以最近掀起預購熱潮的「小米機」為例，業者在關鍵零組件手機晶片的採購上，就捨聯發科就高通(Qualcomm)。值得注意的是，這並不是單一的案例，同樣對低價智慧型手機市場有著濃厚興趣的華為，近期所推出的售價新台幣4990元的低價智慧型手機，所使用的晶片也是Qualcomm的。這樣的現象一方面說明低價智慧型手機市場商機誘人，另一方面也說明未來競爭態勢將趨於白熱化。

其實，有了Nokia(諾基亞)被山寨機及智慧型手機夾擊的活生生例子擺在眼前，手機品牌廠商這一次對於低價智慧型手機市場的布局都不敢大意，深怕又被中國手機業者打了一巴掌。以三星(Samsung)來說，早已著手開發200美元以下的低價智慧型手機，並且預計今年底前將陸續推出。顯而易見，宏達電( 2498 )等手機品牌業者均有場硬仗要打。

同樣的道理，將手機業務中興大業寄託在微軟(Microsoft)芒果機(Mango)身上的Nokia，在宏達電、富士通等也紛紛投入芒果機開發的情況下，儘管對芒果機抱著很大的期待，但也並非穩操勝券。由此看來，這一場低價智慧型手機的戰局可說是詭譎多變，而目前檯面上的概念股多數都還停留在題材想像階段。

相較之下，大聯大( 3702 )就極有可能是低價智慧型手機主要的受益者，主因其在亞太龍頭IC通路商地位，使其與Qualcomm、聯發科及晨星等手機晶片業者都有業務往來。現階段，智慧型手機相關業務佔大聯大手機營收比重，已由去年5%成長到目前15%左右，顯示大聯大勢必是低價智慧型手機盛行的主要受益者之一。

相較於其它業者，大聯大的獲利穩定度明顯較好，這幾年每股純益(EPS)維持在3.4元左右都沒有太大問題。若從本益比的角度思考，其投資價值顯然比其它低價智慧型手機概念股更加合理，下檔風險相對較低，是中長線值得留意的投資標的，40元以下應可留意。

上週末歐元成員國警告希臘削減赤字誠意不足，引發市場對於歐債惡化的預期，惟週一美股跌幅收斂，週二亞洲股市普遍反彈，台股也在7500點附近來回震盪，終場加權指數上漲11.97點，收在7492.85點，成交量1010.28億元。在週三聯準會決策出爐前，市場趨於觀望。近日歐豬五國CDS(信用違約交割)有再度回升的現象，市場正在預期希臘與歐債風暴擴大的可能性，氣氛略顯悲觀。而FOMC會議將會期延長為兩天，一般預期受制於美國高漲的物價，Fed可能採取在市場買入美國長期公債，以壓低長期債券的利率。在此預期下，資金湧入債市，週一美國10年期債券價格持續上漲，收益率已下降至1.94%，美元指數攀高，新興市場貨幣續貶、股市震盪。此外，美國總統歐巴馬宣布削減赤字與增稅計畫，打算未來10年減赤3兆美元，其中的一部份配套是企業海外獲利匯回美國減稅，一旦成為兩黨的共識，也可能對美元及全球匯市帶來影響。近期歐美情勢變化較大，台股暫時處於盤整，在納斯達克、費城半導體指數抗跌，及蘋果股價創上市以來新高的帶動下，由個股輪動表現。惠普分拆PC業務的計畫可能生變，導致週二宏碁( 2353 )、華碩( 2357 )股價偏弱，但整體PC族群仍有不少亮點，如代工的鴻海( 2317 )、仁寶( 2324 )、和碩( 4938 )，IC設計的瑞昱( 2379 )、致新( 8081 )、義隆( 2458 )、聯陽( 3014 )等，記憶體相關有勁永( 6145 )、力積( 3553 )、晶豪科( 3006 )等，散熱模組的雙鴻( 3324 )、奇鋐( 3017 )也可留意。聯發科( 2454 )受惠中國低價智慧型手機風潮再起，追價力道依舊強勁，手機供應鏈族群如凌耀( 3582 )、擎亞( 8096 )、奕力( 3598 )、旭曜( 3545 )等持續反彈，其餘如金屬沖壓件的濱川( 1569 )、電子設計自動化工具(EDA)供應商思源( 2473 )，技術面也有轉強現象。

致新( 8081 )為電源管理IC公司，產品主要應用於NB、面板、數位相機等，國內五大NB代工廠均為客戶，受新台幣升值、景氣趨緩、德儀等大廠殺價競爭影響，致新第二季獲利季減32%，上半年EPS為3.9元。致新的產品組合以NB/PC的電源管理IC為主，由於HP分拆PC業務已有轉圜，身為相關供應鏈的致新，轉單危機暫告解除，加上近期新台幣急貶，匯損問題也可望趨緩。致新未來主要成長動能在於DSC市占可望回升與手機新應用，尤其在手機電源管理IC的應用上，明年有機會切入中低階智慧型手機市場。此外，致新的新產品均已轉進8吋和銅線製程，未來毛利率降幅可望縮小，明年輕薄NB新產品持續推出，在基期偏低、價格壓力趨緩下，可望恢復成長動能，法人預估今年致新EPS約在7-7.5元。技術上，股價在8月間回檔至74元後築底反彈，週二放量強攻漲停88.5元，週KD值於低檔走揚，持續放量2千張以上可望挑戰95-100元反壓，82-85元具支撐力道。

雙鴻( 3324 )主要生產NB及桌上型電腦散熱模組，今年上半年受惠伺服器、VGA(顯示卡)等非NB產品線占出貨比重提升，以及蘋果工作站的代工訂單挹注，獲利成長不少，EPS已有約0.77元。由於先前為蘋果代工工作站，產品品質獲得肯定，因此蘋果擴大下單，順利取得蘋果新一代的超輕薄筆電Macbook Air散熱模組訂單，而Macbook Air賣到供不應求，雙鴻業績也將隨之水漲船高。另外，韓國三星NB散熱模組出貨量也將於第三季放大，估計全年EPS有2～2.5元，創下6年以來新高水準。8月以來股價逆勢抗跌，近日股價力守20日線關卡，今日股價更重新站回各短期均線上，日KD重新交叉向上，週KD持續走高，上檔反壓在32.4-34元間。

義隆電( 2458 )主推高觸感的click pad，應用在Ultrabook的觸控板，已接到國內外超輕薄筆電訂單，預定第四季出貨，由於單價較高，有助提升毛利率，針對大尺寸的智慧型觸控板，推出無按鍵觸控觸電模組，擴大筆電觸控晶片市占率。近期來自外資、投信買盤加溫，週、月KD指標持續走揚，股價放量轉強，突破季線之上，可望挑戰上檔35元及半年線反壓，月線29元附近具支撐力道。

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