雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)的股價週二暴跌45%﹐拖纍美國股市當天下跌了近3.5%。
       在週三的報紙、電視上﹐到處都充斥著有關雷曼兄弟的內容。所以人們很容易認為﹐美國金融體系的命運取決於雷曼兄弟的命運。其實遠不是那麼回事。
       對美國金融體系而言﹐雷曼兄弟已不再重要了。通過對週三那天市場交易行為的判斷﹐華爾街可能終於明白了這一點。

雷曼兄弟公司當今的地位如何﹖
        當然﹐它是華爾街具有傳奇色彩的品牌之一﹐有著顯赫的歷史。它也是該公司25,000多名員工及其家人賴以謀生的地方。
       但在規模達數萬億美元的全球金融界﹐雷曼兄弟只是個不起眼的小角色。它是一家業務主要限於美國市場的中型投資銀行﹐市值只有50億美元左右。僅俄羅斯就有二十多位億萬富翁的個人財富超過了它。
        該公司在企業財務方面久負盛名﹐旗下機構Neuberger Berman的資產管理業務也做得不錯。但債券交易才是它的核心業務。由於決策失誤﹐雷曼兄弟背上了500多億美元難以脫手的資產。
        該公司週三在各界翹首期盼中發佈的戰略重組聲明顯示﹐沒人有興趣全面接手雷曼。挽救該公司的唯一途徑是出售Neuberger Berman的部分業務﹐並將雷曼兄弟流通性不佳的房地產資產分拆出來﹐出售給該公司現有股東﹐而這些資產本來就是他們的。
       雷曼兄弟的重組計劃是華爾街版的三牌賭博魔術──看上去在洗很多牌﹐實際上牌老是那幾張。誰知道呢﹖這一套也可能奏效。雷曼兄弟的股價週三大部分時間保持平穩﹐只是尾盤出現的一輪賣盤才將該股推低。
但禿鷹已在空中盤旋。一份雷曼兄弟債務的5年信貸違約掉期目前已值近600個基點。而去年3月時貝爾斯登債務的這一掉期只值400個基點。這表明信貸市場至少認為雷曼兄弟正走在通往破產的道路上。
        雷曼兄弟的股東們肯定希望自己不致賠得血本無歸、一場貝爾斯登式拯救行動最終能夠上演。但美國財政部過去這個週末接管房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的行動基本斷絕了他們的這一念想。
       房利美和房地美擔負著5萬億美元的按揭債務。它們的重要性比雷曼兄弟大得多。雷曼兄弟即使發生破產清盤這種最壞的情況﹐其導致的損失也不過數十億美元。
       美國財政部最終只能有選擇地救助部分金融機構。美國最大的儲蓄和貸款機構Washington Mutual可能入選﹐而雷曼兄弟幾乎肯定不在考慮之列。
       財政部需要向外界表明它可能會避而不救。鑒於美國聯邦儲備委員會(Fed)的融資窗口已經打開﹐而KKR、百仕通(Blackstone)和那些飽受打擊的債券基金都在虎視眈眈地等著分一杯羹﹐所以即使雷曼兄弟真的淪落到出售資產的地步﹐這一進程也會是相對有序的。
       這表明雷曼兄弟目前所處的環境已與貝爾斯登被併購時有了很大不同。貝爾斯登瀕臨破產的消息使所有人都大吃一驚﹐當時大有將整個華爾街拖下水的危險。而7個月後的今天﹐華爾街各公司已有了足夠時間來控制他們因與雷曼兄弟進行業務往來而承擔的對手方風險。這對華爾街是好消息﹐但對雷曼兄弟的股東卻是壞消息。
        一個冷酷的現實是﹐華爾街是個充滿競爭的地方。以2008年收入衡量排名世界前十的投資銀行中﹐雷曼兄弟位列第九。其他還有大量中小銀行來分食華爾街的殘餘業務。
        所以華爾街真的並不需要雷曼兄弟。美國股市也一樣。儘管投資者對雷曼兄弟的重組聲明反響並不熱烈﹐但美國股市週三卻表現不錯。
       過去一年中﹐金融機構紛紛陷入泥潭讓華爾街焦頭爛額﹐已經顧不上操心其他重要問題了。
       你想瞭解美國經濟的真實現狀嗎﹖最好去看一下全球遞送商聯邦快遞(FedEx)。該公司週二上調了對第一財政季度的業績預期。如果你想瞭解消費者的情況﹐那就去看看迪斯尼(Disney)。該公司首席執行長週三早些時候夸口說迪斯尼的業務韌勁十足。
       這並不是說全球經濟形勢一片大好﹐但雷曼兄弟事件可能確實是華爾街否极泰來的一個轉折點。
       一旦明白雷曼兄弟已不再重要﹐華爾街就可以更好地關注那些真正重要的事情了。

Evan Newmark

（編者按﹕本文作者Evan Newmark曾在華爾街工作了20餘年﹐目前已遠離各大投行、自己在進行股票投資。本欄目文章選自他在Deal Journl上的博客Mean Street。欄目內容都與華爾街有關。）