台積電狂飆之後，真正的考驗才正要開始 東森財經

2026 年開年，台股氣勢如虹。短短 12 個交易日，台積電漲幅高達 13%，推動大盤快速走高，也讓市場再度響起「是不是還會一路複製去年的多頭劇本？」的疑問。《理財必修課》EP45 正是在這樣的背景下，回到一個投資人無法迴避的核心課題——當行情來得又快又急，該如何在興奮與風險之間取得平衡？

本集節目邀請資深分析師杜金龍，從台積電法說會後的市場反應切入，深入解析高檔行情的節奏、估值與操作心態。

一月急漲，透露的是「大波動」而非單向多頭 節目一開始便點出，今年的行情與去年最大的不同，在於節奏。去年屬於「低檔醞釀、後段噴出」的結構；而今年卻是一開年便急速上衝，短時間內累積大量漲幅。

杜金龍提醒，年初若出現過快的急漲，往往意味著全年波動度會明顯放大。這並不等同於行情結束，但代表市場不太可能一路平穩上行，中途出現較大幅度整理的機率正在提高。 台積電法說會的亮點與「隱藏密碼」 台積電法說會後，外資與內資法人同步上調目標價，高盛甚至將目標價推升至 2600 元附近。

公司預期今年毛利率中位數可達 64%，資本支出維持高檔，顯示 AI 與先進製程需求仍具強勁動能。 然而，杜金龍特別提醒，台積電的法說會其實存在一個長期觀察到的「季度規律」： 第一季與第二季法說會後，股價較容易出現整理；第三季與第四季法說會後，表現通常相對強勢。

本次屬於第四季法說會，股價強勢反應並不意外，但也意味著短期利多已充分反映，後續更需關注市場情緒與籌碼變化。 高獲利成長，並不等於估值無上限 杜金龍指出，台積電獲利成長確實亮眼，EPS 持續創高，但即便如此，估值仍有其合理區間。以長期統計來看，台積電的本益比中樞約落在 21 倍左右，當估值快速拉升時，投資人更應回到風險報酬比思考。

他也分享自身的操作邏輯——台積電是核心持股，但不是永遠滿倉的股票。在相對低檔加碼、高檔分批調節，並非看空，而是讓資金在下一次修正時保有彈性。 高檔市場，操作重點轉向「節奏」而非方向 在三萬點附近的市場環境中，杜金龍認為投資的關鍵已從「選方向」轉為「抓節奏」。

他指出，過去台積電的回檔幅度多落在 20 至 50 元，但隨著股價基期墊高，合理的修正區間也隨之放大，未來可能需要 70 至 100 元的回檔，才具備較佳風險報酬。 因此，等待拉回、分段進場，反而比追逐創高來得重要。 為何不是所有權值股都同步創高？ 節目中也提到，當前盤面呈現高度集中現象。

台積電不斷創高，但部分大型權值股卻明顯落後。杜金龍指出，這並非基本面突然惡化，而是資金在高檔環境下更集中於「確定性最高」的標的。 當市場風險偏好下降，資金往往先集中在最具代表性的龍頭，其他個股則進入整理期。

這樣的結構，反而更需要投資人保持耐心，而非因短期相對弱勢而倉促換股。 利率與政策利多，正逐步走向「鈍化」 從總體環境來看，節目也討論到降息預期的變化。隨著市場對短期降息的期待下修，貨幣政策對股市的刺激效果正在遞減。

杜金龍認為，當利率政策逐步被市場消化後，未來行情更仰賴企業自身的獲利能力，而非資金派對的推升。這樣的背景下，過度樂觀反而容易在震盪中受傷。 結語：真正的功課，是學會「留下來」 《理財必修課》EP45 最後傳達的訊息相當清楚—— 台積電仍是市場核心，AI 趨勢依舊存在，但高檔行情考驗的，已不再是膽量，而是紀律。

在快速累積漲幅後，懂得調整持股、保留彈性，並不是錯過行情，而是為下一次機會預留空間。對投資人而言，真正的理財必修課，不只是學會如何進場，更是懂得在獲利之後，如何穩穩地留下來。

https://tw.stock.yahoo.com/news/台積電狂飆之後-真正的考驗才正要開始-100000140.html

李建復 - 歸 / Song of Return (by Chien-Fu Lee)

1979年，台灣校園民歌 (Taiwan Campus Folk Song)

作詞：李臺元，作曲：李臺元

夕陽餘暉在天際，兩三襲白雲浮移， 晚風伴暮色沈寂。

輕舟扁扁晃孤影，兩岸山薄霧輕凝， 牧笛正吹送歸曲。

我拄籬邊行，望這潺潺流潯， 能否載我離愁東去？

鐘鼓寒山嗚，陣陣傳靜寂， 如來可曾知我歸去？

夕陽餘暉在天際，兩三襲白雲浮移， 晚風伴暮色沈寂 (牧笛正吹送歸曲)。

https://www.youtube.com/watch?v=pLop-MPxVgw&list=RDpLop-MPxVgw&index=1

李建復（1959年10月24日—），台灣男歌手，擅長演繹校園民歌。曾任中華音樂人交流協會會長及臺北流行音樂中心董事。

李建復高中時就讀光仁中學，大學就讀淡江大學，1978年參加第二屆金韻獎獲選優勝，翌年以《金韻獎3》合­輯中收錄的單曲《歸》成為出道曲。另外如《歸去來兮》、《忘川》等曲目均相當著名，而《龍的傳人》則成為使他聲名大噪的代表作。

1980年李建復與蔡琴、蘇來、李壽全、許乃勝、靳鐵章等人共同發起天水樂集，後因1981年李建復服兵役而離開樂界。李建復在軍中原先為陸軍步兵學校軍官，後來被國防部總政治作戰部拉去藝工隊，於藝工隊時期結識了未來的妻子譚榮萱。

值得注意的是,「天水樂集」的經典專輯包括《柴拉可汗》與《一千個春天》，都是台灣民歌時代晚期的重要經典。