昨日，滬深兩市第一高價股貴州茅臺（600519）收盤價為236.68元，漲幅為3.51%，股價再創新高。市場分析人士認為，貴州茅臺近期股價的良好表現，主要是受股東大會上財務預算顯示業績高增長的刺激。產能釋放、提價、加快直營店建設收回渠道利潤、系列酒快速發展、釋放部分預收賬款是貴州茅臺實現高增長的主要途徑。

在5月29日貴州茅臺舉行的股東大會上，近300名股東和機構投資者到場，會上的主要看點是2012年財務預算方案，推算貴州茅臺2012年凈利增長超過60%。根據公司營收、成本、營業稅、銷售費用、管理費用增幅規劃推算，茅臺2012年收入有望增長51%至278億元，每股收益（EPS）可增長約62%至13.7元/股。貴州茅臺方面表示，公司營收增長51%來源於銷量增長、直營店建設、系列酒開發和系列酒銷量的增長。

茅臺集團規劃今年收入350億元、明年500億元、2015年800億元，如果按照上市公司占集團營收79%來推算，明年上市公司營收395億元，增長42%；2015年632億元，以2011年為基數，復合增速為36%。市場人士表示，貴州茅臺產能和業績的釋放，與當地政府的扶持也有關係，畢竟以茅臺為代表的白酒企業是當地政府稅收的重要來源。

對於貴州茅臺這樣的白酒龍頭來說，銷量根本不愁，公司業績增長與產能釋放密切相關。2007年起，每年2000噸的茅臺酒產能擴張經過5年存放周期后，目前進入放量周期。有券商預計今年飛天茅臺市場投放量將超過14000噸，增速在15%左右。目前公司可供銷售的茅臺酒大約有19000噸，2011年的貴州茅臺銷量較2010年增長25%左右，今年公司產量預計達到33000噸，產能釋放空間充足。

在直營店建設方面，貴州茅臺規劃上半年31家自營店開業，每家店的供應量為10噸、20噸、30噸三種，直營店廠方結算價為1399元/瓶，終端指導價為1519元/瓶，價差為120元。加上之前的14家自營專賣店，貴州茅臺全國自營店數目將達到45家，新增的茅臺酒產量將主要放在自營店中。假設2012年新增約2000噸的產量在自營店，將為上市公司實現65億元左右的收入。同時，直營店的建設，有助於貴州茅臺控制價格、放大產能、打擊售假、增厚利潤。未來公司上馬的無線射頻識別（RFID）系統將實現對每瓶酒物流追溯，從而進一步減小經銷商串貨和售假的可能性。

隨著門店的擴大和單店供給的增加，茅臺噸酒價格可望進一步提升。雖然過去終端價格的上漲透支了部分消費需求，加上“禁酒令”和三公消費的輿論壓力，年初以來高端白酒終端銷量放緩，茅臺批零價從去年底的1800-2200元回落至1300-1600元附近，但為了保持業績快速增長的勢頭，茅臺提價是大概率事件。有券商分析人士甚至預期茅臺最有可能在中秋旺季之前或明年年初提價，提價幅度在25%-30%。尤其是隨著茅臺直營店增多，對終端價的把控能力增強，提價的可能性就更大。

貴州茅臺還加快了系列酒漢醬的開拓和仁酒的市場導入，漢醬去年實現營收5億元，仁酒已在5月24日首次推廣，終端定價為599元，作為漢醬的補充，與飛天茅臺一起形成低中高的產品系列，構成公司新的業績增長點。

雖然不少市場分析人士認為，白酒全行業的景氣最高峰可能已經過去，但貴州茅臺具有一流品牌影響力構筑的護城河，優先受益於私人消費崛起，目前，茅臺酒銷量在10000噸多一點，而去年全國白酒產量超過1000萬噸，茅臺銷量僅占全國白酒總銷量的千分之一，茅臺離在目標消費客戶中達到“普及”的程度尚有很大距離，發展空間仍然很大。

資料來源: 鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：證券時報)　2012/6/1