投資講求回報，傳統營利事業上，回報率主要顯示在金錢或有價證券的增值上；在社會企業上，講的是「社會貢獻度」，但社會貢獻度要如何衡量？可能量化嗎？什麼是適當的項目和數值？如何評估投資成果？過度重視數字的結果會不會模糊了原本社企中難以量化的定性目標？

這些都是社會企業興起後最關鍵的問題。對全球知名的社企創投基金「睿智基金」(Acumen Fund)和其創辦人賈桂琳．諾佛古拉茲(Jacqueline Novogratz）來說，如何具體測定社會企業投資的效果以贏取投資者的信任，讓需要資金的社企能獲得生命泉源，一直是基金從2001年成立後最大宗旨之一。

育成發展中國家社會企業

雖然這十多年來也有許多嘗試錯誤，很多摸索也還在「進行式」階段，但它倡導的「耐心資本」（patient capital）、強調長期投資社企的重要性、研擬具體社企評估指標等概念，多年來透過投資的許多成功個案和高媒體曝光度逐漸深化，並帶動全球更多相關研究和指標的推展。

諾佛古拉茲出身財務，最早在大通銀行(Chase Manhattan Bank)擔任國際信用分析師。但工作數年後，她一直想要找尋能夠更直接貢獻社會的工作，就到非洲為世界銀行和聯合國兒童基金會(UNICEF)工作，之後又為美國最大財團基金會之一洛克斐勒基金會(Rockefeller Foundation)服務。

歷經金融和非營利組織的工作後，諾佛古拉茲深覺對發展中國家來說，給予金錢或食物，不如創造和提供當地人能夠負擔得起的服務和商品，更能改善他們生活。但這些企業在早期常面臨許多資本困難，因此諾佛古拉茲成立了睿智基金，扮演這些發展中國家社企的育成角色，提供所需資金。

諾佛古拉茲倡導「耐心資本」的概念，希望投資人能以七到十年的長期視野來投資仍於草創期、但有潛力生產或提供社會貢獻的公司，提供貧窮人口更好的產品和服務，主要範圍著重在健康、飲水、農業、教育、能源和居住等六大領域，最終尋求的報酬是「社會影響力（social impact）」。

相較於微型融資，他們更著重在可以量化生產的大型投資案。透過貸款、發行新股或助成金等方法，一個投資案的金額大多在25萬美元到300萬美元之間。

不只是資金上的支援，他們同時也提供經營和管理上的知識給相關企業，健全其財務和治理基礎，希望幫助這些公司的持續經營。他們也和許多企管顧問公司合作，加強自己內部的財務評估和管理方式。

從坦桑尼亞的抗瘧疾蚊帳到印度的救護車系統，睿智基金成立以來，已投資73家公司總額8,300萬美元 、創造了5萬8,000個工作，影響1億人的生命。除了結案的投資外，它目前投資的個案約40個。

財務出身的她，特別重視數據的評量，例如投資案影響了多少生命、創造了多少工作、投資多少資本在創新、或總體投資了多少家公司 。他們的每個投資案也都有「基金經理人」（portfolio manager），就像一般的投資信託一樣，負責投資案的管理和監督。

推動適合社企的評量指標

嘗試用定量的數值來衡量定性的「社會影響力」絕不是簡單的工作。營利企業界花了長久的時間才建立了國際間有共識的會計和財務基準（如美國的GAAP或美國之外的IFRS基準），這些基準也都隨時代變化經常修正。對發展時間尚短的社企界來說，要建立適合社企界的國際評量指標，需要更多速度感和資源投入。

十多年來睿智基金也遭遇許多困難和投資失敗，但除了他們提倡的耐心資本概念外，業界相關的BACO（Best Available Charitable Option，與類似的慈善團體同儕比較）或IRIS（Impact Reporting and Investment Standards，社會影響力報告和投資評估標準）等概念和努力，正持續充實中。睿智基金在推動全球社企定量評估上的觀念推廣，功不可沒。

睿智基金啟示錄》

不重視健全財務基礎的社企，不可能持續創新。社企須了解和提供投資家客觀、合理、透明並可比較的社企數值。吸引具有豐富財務背景者投入社企，是其成長和健全管理的一大助力。