ps~ 给自己的备注, 2014 RMB droped( 没得 虚假贸易 套利 ), 内地对香港进出口大幅下降33.3%，good !!

亚洲经济引擎“出口”熄火

2014年04月28日 11:26   来源：华尔街见闻

近几十年来，亚洲依靠大量向西方的出口获得了高速增长，但如今这种扩张态势大不如前。

根据汤森路透的数据，中国、日本、韩国、台湾四个地区的出口额今年一季度较去年同期下滑2%。

其中，中国的降幅令人关注。上周五中国公布的今年一季度经常账户盈余降至3年低位。

亚洲出口在2010年金融危机刚刚消退不久后升至历史高位，但是之后的下滑速度也十分惊人，现在只能勉强维持在正值区域上方，即使世界第一大经济体美国已经恢复元气。

亚洲出口的下滑反映出了国际经济格局的转变。自60年代以来，日本、韩国、台湾、中国等地区和国家纷纷登上世界舞台，成为世界工厂，输出了大量廉价劳动力与商品。

时至今日，亚洲国家的出口能否继续带动经济发展要打一个问号，主要国家的经济增速全面下滑。各国政府不得不思考是否继续依赖外部需求。

国际货币基金组织（IMF）亚太区（APD）副主任表示，亚洲过去依赖贸易的模式已经行不通了。

本周即将公布的美国一季度GDP数据虽然不被看好，但主要是因为恶劣天气的原因，全年增速市场普遍预期在3%左右，不过值得注意的是美国的增长主要受到投资拉动，这对进口的拉动作用并不明显。

美国人的消费支出已经停留在2%有两年多了，10年前这个增速在3%以上。这也意味着对亚洲出口的需求更少。

美国2013年自中日韩台地区进口额同比只增长了1%，2004年时该增速为13%。

亚洲出口下滑的另外一个重要原因是工资的上涨，这既是很多国家所追求的结果同时也另这些国家感到痛苦，制造业的转移不可避免。

一方面，“世界工厂”中国的低端制造业，如服装、低端电子产品等开始向成本更低的国家转移，如越南、孟加拉、墨西哥。另一方面面临全球制造业成本上升，一些企业选择回归母国。

美国供应管理协会(ISM)数据显示，制造业PMI总指数自2009年8月以来基本都在50以上，只有个别月份落在49-50之间，50以上显示行业处在扩张状态。下图显示，2010年以来，美国制造业的景气度在大部分时间都位于中国之上。

IMF的经济学家曾表示亚洲各国应大幅改革以提高效率，措施包括逐渐开放农业、银行、保险、基建等领域，允许更多外资进入。

中国领导人自今年以来大力推行金融市场开放，减少对重工业和出口型行业的依赖，并且发掘国内潜在的庞大需求。分析师表示，开放金融市场可以提供给消费者更多高收益投资渠道，相应的也就增加了消费者购买力。

此外，也有分析师认为中国经济的明显放缓对亚洲其他国家和地区的波及形成了不良循环。中国一季度GDP增速只有7.4%，创1990年来低位，仅次于2009年一季度的6.6%，为20个季度新低。

过去10年中亚洲对欧美出口所占比重明显下降，区内贸易比重大幅上升，形成了以中国为中心的亚洲供应链。中国经济增长滑坡，进而扩散到更多亚洲发展中国家，形成了全球需求端（欧美）和全球供给端（亚洲）同步放缓的格局。

焦点：中国3月进出口下滑令人大跌眼镜 人民币汇率料维持弱势

2014年 4月 10日 星期四 13:55 BJT  发稿 北京中文部；撰写 乔艳红

* 3月进出口额同比双双明显下滑

* 反映外需疲软及去年基数畸高

* 二季度料好转，全年仍有望实现目标

* 外贸乏力料令人民币汇率维持弱势

路透北京4月10日 -中国3月进出口额双双同比下滑让人大跌眼镜，这固然可以归咎于去年同期基数偏高，但外需复苏差强人意也难脱干系。外贸面临的下行压力加重，人民币汇率偏弱走势预计还将持续一段时间。

结合去年月度出口增速“两头高中间低”，分析人士预计，今年二季度出口将比一季度好，随着去年一些特殊因素的影响在4月中旬以后明显减弱，预计5月外贸增速有转正可能，未来将步入温和增长期。

“数据让人大跌眼镜，没想到这么差，肯定有基数的因素，另外一季度美国经济比预期要弱，也有影响，”申银万国首席宏观分析师李慧勇称。

在谈到近期人民币汇率走势时，他指出，“人民币汇率一季度从升到贬，央行引导在先、市场跟随在后，二季度预计仍维持贬值，大约在6.2-6.3元人民币之间波动。”

中国海关周四公布，3月出口同比下降6.6%，进口同比下降11.3%，路透调查预估中值分别为增长4%和2.4%；当月贸易顺差77.1亿美元，路透预估为顺差9亿美元。整个一季度来看，出口下降3.4%，进口增长1.6%，贸易顺差收窄59.7%至167.4亿美元。

中国外贸进出口及顺差图表 link.reuters.com/qyh48v

“一季度同比双双下降之势暂时的、短期的，随着去年一些特别因素的影响在4月中旬之后明显减弱，从5月份起进出口同比将恢复增长，并进入一个较为平稳的温和增长阶段，”海关总署新闻发言人郑跃声在答记者问时称。

他指出，一季度外贸确实遇到了一些困难，但不能高估这种困难，不能就此简单认为外贸出现了衰退；如果扣除去年同期存在的一些特别因素的影响，外贸仍然运行在基本合理区间。

受虚假贸易影响，去年一季度中国出口增速意外上升至18.4%的高位。海关新闻稿显示，2014年一季度中国内地对香港进出口大幅下降33.3%，这一降幅直接影响总体进出口增速近4个百分点。

国内外金融市场对中国贸易数据处之泰然。中国股市沪综指.SSEC周四早盘几无变动，持于昨日触及的七周高点附近；人民币兑美元即期小幅走弱，最新报6.2059元人民币；亚洲股市延续近期强劲升势，澳元兑美元在本国强劲就业数据支撑下亦保持坚挺。

**二季度出口有望将回升**

受春节因素影响，中国2月出口同比大幅下降18.1%。分析师原本预计随着春节效应退去，即便有去年高基数的存在，今年3月出口也有可能录得小幅增长。但事实却让市场大跌眼镜。

“原本预期3月都是正增速，负增长有一定原因是去年同期基数较高的因素，放缓可以理解，但跌了这么多就太出乎意料了，”华融证券研究部副总经理马兹晖评价称。

他指出，对香港出口下降可以理解，对欧盟表现也还可以，对美国几乎是没有增长，美国经济好转对中国外贸的拉动作用并没有明显体现；对日本和东盟出口增速都很低，虽然看起来还是正数，但其实已经非常低了。

"4月也很难乐观，主要是因为外围情况并不是太好，美国好转对中国外贸的拉动作用没有明显体现出来，原来的优势削弱了，但新的优势还没有形成，”马兹晖称。他认为5月增速转正的可能性大。

海关发布的数据显示，一季度中国对欧盟和美国的双边贸易总值同比分别增长6.3%和0.9%，去年全年分别为2.1%和7.5%；对东盟贸易仅增长2%，去年全年高达10.9%。

“去年4月中旬以后，内地对港贸易恢复正常。由此可以预判，今年5月份起，内地对港出口增速将明显回升，同时将带动总体出口和进出口增速的提高，”郑跃声称。

他认为全年实现7.5%的进出口增速目标还是有可能的。中国3月外贸出口先导指数环比升至41.7，显示未来2-3个月的出口相对乐观，预计二季度出口较一季度有所回升。

**人民币汇率仍将弱势**

中国3月贸易顺差77.1亿美元，较2月229.8亿美元的逆差已经有大幅改观。很多人原本担心2月逆差会持续，小幅顺差对汇率有心理上的支撑作用，但人民币汇率近期来看仍可能维持弱势。

“人民币贬值压力还会持续一段时间。政府有动机让汇率再弱一些，外贸压力现在很大，出口的确比较弱，”马兹晖称。

招商证券宏观经济研究主管谢亚轩也指出，导致近期人民币汇率偏弱的因素中贸易项目是其中的一个原因，但国际资本流动、居民持有外汇的意愿等也对汇率有影响。

他认为，未来还是应更多关注外管局推出的资本项目可兑换举措，看能不能起到更明显效果，促进资金的有序进出。

“小额的顺差不是太意外，贸易差额有季节波动性，2月出现逆差甚至大规模的逆差都不意外，3月往往是比2月改善的、会好转一些，70多亿的顺差还在意料之中，但还没有回到正常水平，”招商证券宏观经济研究主管谢亚轩称。

人民币兑美元即期自2月中旬以来持续走贬，目前在6.20元附近波动。自年初以来，累计贬值幅度已经达到2.45%，基本将去年全年约2.9%的升幅回吐殆尽。

“人民币汇率偏弱走势也许会再持续一段时间，但不会长期维持弱势，”谢亚轩称。（完）

(审校 黄凯)

过去两年中国出口规模明显夸大--社科院报告

2014年 4月 28日 星期一 15:59 BJT

路透北京4月28日 -中国社会科学院世界经济与政治研究所指出，中国出口的真实规模一直受到出口复进口和虚假贸易两个因素的干扰，经研究得出，2012-2013年中国出口规模被明显夸大，从而使得今年相应时期的出口贸易增速被低估。

据该研究所报告，2012-2013年中国出口规模受到上述两个因素的干扰尤为明显，当期真实的出口增速大约在4%左右，远低于同期公布的7.9%增长水平。

比如2013年出口复进口的规模已达1,573亿美元，占同期中国总出口的7.1%。这部分货物没有销往他国，并不是真正意义上的出口，应该予以扣除。

从估计结果看，过去20年间出口复进口规模在不断扩大，且增长速度在大多年份高于总出口的增长水平。2012年修正后的出口复进口为986亿美元，2013年则增加到1,089亿美元，增速为10.4%，高于同期出口增长水平2.6个百分点。

故经计算得出，这两年剔除复进口后的出口分别为19,515亿美元和21,018亿美元，增速分别为7.5%和7.7%。虽然较没有调整的出口增速均有下降，但调整前后总出口的增长趋势没有发生改变。

此外，报告还估计2012和2013年两年的中国出口高报规模，亦即虚假出口规模，大约为1,639亿美元和2,446亿美元。那么扣除这部分后的出口规模则分别只有18,863亿美元和19,660亿美元，同比增长4.0%和4.2%，明显低于不调整前7.9%和7.8%的增长水平。

伴随着中国出口和加工贸易规模的扩大，出口复进口规模逐年增长。加上2005年汇率改革以后，出口企业通过高报出口的方式将资本引入中国进行套利活动，出口伪报逐渐由低报改为高报，尤其是2012-2013年大量热钱通过出口高报涌入中国。

受二者共同影响，中国出口被虚增的程度越来越大，2012年为2,624亿美元，2013年增至3,535亿美元，后者更是相当于官方出口规模的16%。所以扣除虚增部分后的中国真实出口在2012和2013年的增速只有3.3%和3.9%，较原有7.9%和7.8%的增速明显下降。

2013年，中国货物出口2.2万亿美元，货物进出口总值达到4.16万亿美元，首次超过美国位列全球货物贸易第一。

中国海关此前公布，一季度出口下降3.4%，进口增长1.6%，贸易顺差收窄59.7%至167.4亿美元。但据分析人士预计，今年二季度出口将比一季度好，预计5月外贸增速有转正可能，未来将步入温和增长期。(完)

(发稿 侯向明；审校 张喜良)