高失業、高糧價是政治動盪禍源
這波北非中東的反政府浪潮會蔓延得如此迅速，除了是透過網路來傳遞訊息號召群眾外，高失業率與糧食價格的高漲才是主因，阿拉伯世界有一半的人口不到25歲，人口結構相當年輕，但經濟成長卻無法滿足龐大的就業人口，因此造成嚴重的貧富不均。此外，全球經濟的復甦與氣候異常，使2010年農產品價格呈現飆漲，「黃小玉」分別漲了36.5％、27.2％及40％，棉花、天然膠與咖啡更是狂飆，漲幅分別有86.7％、57％、66.9％。而美國農業部表示，全球穀物庫存在下波收成前將下滑13％，是2007年庫存首度下滑，更加深了通膨的疑慮。由於糧食價格急速飆漲，嚴重影響人民生計，加上高失業率的衝擊，才是讓目前北非及中東政治不穩定的禍源。

 利比亞血腥鎮壓 油價狂飆引發隱憂

不過突尼西亞與埃及的變天不至於讓全球股市過度恐慌，但曾經讓陳水扁總統上演「迷航」之旅的利比亞，卻出現了血腥鎮壓的衝突，居民死傷數百人，掌權41年的格達費(Kadhafi)更宣誓要奮戰到最後。利比亞為OPEC會員國，根據美國EIA數據，利比亞2010年每日生產165萬桶原油，為非洲第三大產油國，並擁有大量的石油及天然氣蘊藏尚未被開發，根據產業期刊(Oil and Gas Journal)，利比亞擁有的石油蘊藏量達440億桶，為非洲最大的石油蘊藏國。因此在恐爆發內戰下，國際油價全面暴漲，加上利比亞宣布其原油交易合約無法履約，紐約原油期貨2月22日單日大漲10.7％，近期最高見到100美元，布蘭特原油也攀升至每桶111美元。在擔心高油價引發更嚴重的通膨而壓抑經濟成長下，全球股市呈現大幅拉回，新興市場更因此雪上加霜，在此情況下投資人該如何觀察及選擇適當的措施呢？後文將做說明！
五大指標透露北非風暴不恐慌
雖然利比亞是O P E C會員國，但產量僅占全球的2％，在OP EC12個出口國中排名第9，就算因戰亂影響，其他OPEC會員國也將立刻增產。此外，美國Cushing 原油期貨交割地庫存大增，要連續推升油價急漲也有困難，所以我研判油價暴漲只是短暫的，未來終究要回歸供需基本面。而判斷市場是否有恐慌出現而衝擊股市，
可以下列五項做為觀察指標。
首先，紐約原油報價不超過100美元、布蘭特原油也不站穩110美元，則對剛復甦的全球景氣傷害可降低。第二則是美國十年期公債殖利率，雖然近期自高點下滑破3.5％，公債價格因避險稍作反彈，不過美國經濟的好轉，年底很有可能升息，所以好了二年的債券市場難有作為，況且目前通膨預期升高、多數國家進入升息循環，研判除了新興市場本地債與高收益債外，公債並非是好的避險方式。第三則是觀察黃金走勢，雖然近期因中東北非緊張情勢，讓黃金自每盎司1319美元彈至1414美元，但中國與印度消費旺季已過，只要歷史高價1432.5美元不越過，恐慌程度將不大。第四則是美元走勢，雖然美國經濟好轉，但失業率仍有9％，而且QE2仍將持續，研判美元指數不超過80，則避險資金不會湧進美元。第五是觀察VIX恐慌指數，雖然2月23日單日大漲26.6％見到20.8，但型態上仍處低檔，較去年希臘出現債務危機時高點48.2相差甚遠，故沒有連續性大漲則不需擔憂。

現階段投資基金的方向該如何布局呢？我認為新興市場、美國、天然資源等仍是重點。新興市場固然受到通膨衝擊而進入升息循環，不過短線油價的急漲並非經濟因素，而且很快會過去，加上去年飆漲的農產品近期報價已呈現走弱，黃豆與小麥今年以來截至2月23日分別跌了7.48％及4.03％，配合北半球天氣逐漸回暖，加上用油旺季即將告段落，同時新興市場一連串的緊縮政策可望使通膨降溫，讓經濟成長走得更長遠。故以中國為首的亞洲及俄羅斯、巴西等將逐步落底反攻，尤其是中國上證指數已突破季線，中期趨勢已轉強，亞洲(除日本)可於第2季重啟漲勢。
當然因新興市場通膨問題，國際資金已出現大移轉，自新興市場撤出轉進成熟市場，而此區塊又以美國的狀況最穩，研判美股在經濟數據好轉、低通膨下，今年將是另一投資亮點。在經濟復甦下，原物料、農糧與金屬的基本需求依舊存在，倘若新興國家的緊縮政策可把通膨風暴轉化成健康的通膨，配合油價不過度大漲，這對於油相關公司的獲利有最佳的助益，故天然資源基金仍是長線布局的重點。