本文來自中國證券報

　　法國興業證券（香港） 周翰宏

　　恆指上周先跌后升，周初急跌最低見29852點，厥後緩步企穩回升，至周五升幅擴大，一度迫臨31000點程度。從形態上看，今朝固然已經重越10天、20天線，但上方50天線約31200點四周料仍有反覆，走勢仍欠缺偏向，短線或繼續在30000點至31200點區間波動。

　　外圍市場方面，美股曩昔一周走出反彈行情，投資者暫時疏忽加息及商業戰利空，全周納指相對強勢。特朗普正式簽署關稅抉擇，靴子落地后指數反而出現沖高走勢。鑒於其措辭相對溫文，豁免部分國度也留有餘地，相對安撫了市場情感。至於加息，斟酌到美國較強勢的勞工數據，3月加息或沒有懸念。內地A股上周光鮮明顯彈升，創業板指數上周五大幅走高，市場氣勢派頭有所切換，資金追逐「獨角獸」風口。

　　港股上周觀望氣氛濃郁，大市反彈途中多波折。而調查滬港通資金數據，滬市港股通上周凈買額顯著低於深市凈買額，一改昔日「滬強深弱」的特徵。北水多賣出大藍籌，追捧港股中小型醫藥、科網股跡象顯著。其中緣由或是遭到內地中小創板塊走強影響，恆生中小型股指數近日也較著走好。大市交投方面，上周港股日均成交僅約1100億港元，反彈並未有成交同步配合。衍生市場方面，認股證近期成交已延續跌落200億港元下方，牛熊證成交也一度不足80億港元，較前一周略有收窄。

　　跟蹤恆指牛熊證資金流，截至上周四的曩昔5個買賣日，恆指牛熊證均見資金流入佈置，其中牛證合共取得約1.5億港元凈流入資金；熊證亦累計約6455萬港元凈流入資金。xyz xyz街貨散佈方面，近期指數單日轉向頻有産生，無論牛熊，街貨均較波動。截至上周四，恆指牛證街貨在收回價29500點至29900點之間累計相當約2490張期指合約；恆指熊證街貨散佈於收回價30700點至31500點之間，累計相當約4500張期指合約。

　　行業資金流數據方面，期內騰訊認購證累計取得約2813萬港元資金凈流入做多，其認沽證同期亦有879萬港元凈流入。其他如滙豐、中興及中壽相關認購證亦見資金凈流入擺設多單。相反，碧桂園認購證期內累計約5648萬港元凈流出套現，港交所認購證亦泛起3793萬港元資金凈流出。

　　權證引申波幅方面，指數權證引伸波幅回升，以三個月貼價場外期權為例，恆指的引申波幅上升0.7個波幅點至20.5%，國企指數的引申波幅微跌0.3個波幅點至24.1%；個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅上升約1.4個波幅點；國際銀行股滙豐的引申波幅下跌約0.9個波幅點；港交所的引申波幅上升約1個波幅點；電訊股中移動的引申波幅上升約1.8個波幅點；保險股平保的引伸波幅下跌約0.7個波幅點。

　　若正股宣布的派息與預期有所收支，權證價錢便會及時作出調理。如派息較預期多，假設正股價錢及引申波幅等其他身分不變，理論上認購證價格會及時下跌，而認沽證價錢會實時上升。事實上，傳統藍籌股在事迹紀錄及派息政策方面一貫都比較穩定，故刊行人為相關權證訂價時，計入預期正股派息的身分不算很堅苦。既然派息已反應在權證價格以內，就不存在正股派息愈多，權證愈不吸引的說法了。因此，不要以為息率較高的相幹資產，共權證的投資價值相對較低。反過來看，也不要以為一些派息較低乃至沒有派息記載的股分，投資其權證沒那麼高風險，反而應當加倍留神，其股息有機會泛起重大轉變。

　　例如一些上市時間較短的新股，或是一些盈利比年遞增的高增加股，又或是一些事迹及派息比較不不變的股分。借使倘使正股以前不曾派過股息，例如一些新上市的公司，宣布派發其第一次的股息時，其認購證的價錢可能會下調。同樣事理，如派息大幅增添，權證價錢亦會受到影響。（本文並不是投資建議，也非就任何投資產品或辦事作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而致使任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應諮詢專業建議。）