無論是暴漲的指數、狂熱的板塊、瘋炒的個股，還是充裕的資金、高漲的人氣、巨量的換手，無一不在昭示著一個重要的歷史時刻的到來，那就是投資者期盼了多年的滬深股市的牛熊轉折。4月以來，僅僅用了15個交易日，大盤勁升118點，日均成交金額超過200億元，連續攻克了1300點、1400點兩個重要整數關口。本周，第一高價股貴州茅臺暴漲43％，創出90.50元的新高，有望成為兩市多年來的首只百元股票；第一權重股中國石化也猛升15％，股價創出6.02元的歷史新高，市值膨脹到4186億元，第一指標股的向上突破為市場指明了方向。

寶來金融集團大中華區資本市場總經理黃齊元指出，中共商務部與證監會新公布的這項措施，的確是併購陸資企業的好途徑之一，擁有腦袋（技術）的台灣企業，應該結合擁有口袋（資金）的國際財務資金，引用外部資金，入股陸資國有企業。

中共為了提振低迷的A股，日前宣布開放外資戰略投資者持股已經股改的陸資國有上市公司，持股必須高於一成，且三年不得轉讓。辦法一出，外資蠢蠢欲動。黃齊元說，這項政策將促使戰略投資者長期持股，有效緩解A股釋出、股價下跌壓力，戰略夥伴也將可引入技術、商品、管理技術等。

A股將成為外資併購陸資企業的途徑之一。元富證券上海代表處首席代表翁基能說，企業透過公開市場併購陸資企業，影響股價的因素勢必增加，比較值也增多，會比買未上市公司付出較高的成本，不過，股改企業的財報相對健全，具備健全退場機制，風險相對也較低。

黃齊元分析，台灣企業以「後發先至」的策略出發，考量產業鏈、打開內需市場等兩大因素，可以考慮透過A股，成為陸資國有企業的戰略投資者。畢竟，國有企業歷史悠久，具備充沛的政商人脈和資產，台商難以望其項背，陸資企業往往欠缺管理經營技術，這恰好是台灣企業的強項。

「台灣企業比國際企業擁有明顯優勢。」他分析，歐美跨國企業太過強勢，陸資國有企業不一定能接受，最明顯的例子，就是徐州工程機械集團沒有引入美國最大的工具機械廠商卡特彼勒，反而迎入美國卡萊爾基金。

黃齊元建議，擁有經營管理能力的台灣企業集團應趁此扮演資源整合者，與歐美財務資本策略聯盟，共同進軍大陸。他認為，一旦讓擁有資產運作能力的外國財務資本捷足先登，台灣企業反而將面臨人才被挖角的命運，台灣也淪為打工仔，只能幫外資打天下。

從創投業來看，台灣玉山科技協會秘書長、聚鼎科技公司董事長張忠本說，目前台灣創投規模普遍小於1億美元，難以符合戰略投資者的資本門檻條件，不過，宏碁、裕隆、廣達等集團出身的創投資本都有募資能力，有能力參與這個市場。

■ 劉芳榮(富蘭德林事業群總經理)

上面所說的這些開放外商參與A股資本市場的舉動，透過外商帶進充沛資金及優質上市企業，加上各A股上市公司目前正如火如荼進行股權分置工作，允許過去原本不能在二級市場自由交易的法人股或非流通股也能自由交易，大陸A股資本市場必是台商既不能輕忽，也不能掉以輕心的議題。

A股資本市場短期內對台商將有三方面的影響：

1、選擇上市地：台灣對投資大陸40%淨值上限的法令限制，使台灣母公司無法一直提供大陸子公司所需資金，加上人民幣升值，A股上市本益比高於其他資本市場等因素，越來越多台商把A股資本市場列為下一個上市籌資的地點。但真正會提升台商A股上市意願的，則是已公布執行的新版公司法、證券法，及最近即將公布的新版上市審查規定，除了將縮短原先輔導期須為一年的時間限制，也將放寬所謂同業競爭、關係人交易、重大變化等幾項能否上市的關鍵要素。最重要的是，大陸證監會將下放許多權力給上海及深圳兩地證券交易所，加重資本市場的市場機制，減少官方指導的傳統作法，並鼓勵上海、深圳兩地交易市場在不同層次的上市企業間形成良性競爭關係，這些都有利台商進行更多股票上市地點的選擇。

2、選擇上市方式及上市思維的改變：「股權分置」是大陸資本市場近期最關鍵性的改革。A股資本市場與其他資本市場一樣全流通，也就是大股東股票可以完全自由交易的結果，將會對台商股票上市選擇帶來不同的思考邏輯，特別是那些行業前景良好，業績與利潤均大幅增長，但由於業務來源過度單一，造成企業營利缺乏獨立性，或無法克服同業競爭或關係人交易等傳統法律障礙而無法上市的台商，現在起有機會透過台灣借殼上市或兼併收購，達到相同的股票上市目的，但要注意優質的A股上市公司並不多見，要找到好的借殼上市或兼併收購標的也不容易，有負債及上市公司的勞資問題等都必須特別當心。

3、上市思維改變：過去A股上市由於大股東股票不能自由交易，造成企業上市不在乎股價，只在乎能募集多少資金，變成所謂的「圈錢」運動，等公司上市募到資金後，便想盡辦法掏空公司。但現在股票因為可以自由交易，變得有價值及可變現性也大幅增加，這會使準備A股上市公司的大股東，改變過去觀念，先在乎股價，再在乎能募集多少資金，這都是因為關乎切身利益的結果。而大股東或經營層在乎股價的結果，將直接引導A股市場進入良性循環的新時代。