紫光赴美二次折戟：CFIUS審查中國資本趨嚴

2016-02-25 21世紀經濟報導

多位知情人士向21世紀經濟報導記者透露：「雖然紫光是2月23日才發佈公告，但去年12月，這筆交易已經被CFIUS否決。」中國資本越來越多地在CFIUS折戟。CFIUS是從國家安全角度對外來投資開展審查的美國機構。

中國半導體龍頭企業紫光集團在美國的第二次嘗試也宣告夭折。

2月23日晚間，紫光集團旗下紫光股份發佈公告，由於收購西部數據15%股份的交易需要履行美國外資投資委員會（CFIUS）的審查程序，公司董事會決定終止這項金額接近240億元的交易。

2014年，紫光曾計畫230億美元收購美國最大的存儲芯片企業美光科技，同樣是因為CFIUS的審查，該計畫未能得到執行。2015年9月，中美互聯網大會期間，紫光、西部數據同時發佈合作聲明稱，紫光將以38億美元收購西部數據15%股份，成為後者第一大股東。該收購被國內相關產業、資本寄予厚望，中國商務部還發佈了有利於西部數據業績的「關於變更西部數據收購日立存儲經營者集中限制性條件的公告」。

2月23日終止交易的公告出乎資本預料。2月24日，紫光股份開盤大跌6%，截至收盤，紫光股價收於66.52元，比23日收盤價跌5.78%。美國時間2月23日，西部數據股價同樣下滑超過6%。

中國資本成CFIUS頭號審查目標

事實上，2015年美國當局曾指明要調查這筆投資。多位知情人士向21世紀經濟報導記者透露：「雖然紫光是2月23日才發佈公告，但去年12月，這筆交易已經被CFIUS否決。」中國資本越來越多地在CFIUS折戟。CFIUS是從國家安全角度對外來投資開展審查的美國機構。

不只是紫光。2016年1月22日，金沙江33億美元收購飛利浦LED業務的交易同樣被CFIUS否決。飛利浦公司CEO失望地表示：「CFIUS的反對出乎交易雙方意外，誰也不會想到美國政府會反對一樁照明設備的買賣交易。」據國外媒體報導，這筆交易被否決的原因是收購業務中涉及一項半導體核心技術——氮化鎵。

同期，半導體元老級公司仙童因為擔心無法通過CFIUS審查，拒絕了來自華潤集團和清芯華創的收購要約。半導體領域的收購、投資在美國阻力重重。

2014年以來，中國政府出台《集成電路產業推進綱要》，成立1300億集成電路產業基金，各地政府也陸續出台政策、資金扶持集成電路產業，重塑半導體產業也被寫入了《中國製造2025》規劃之中。目前，政府已經出台了寬帶中國、網絡安全、互聯網+等國家戰略，並有決心在未來15年內將這些戰略的核心——半導體產業發展成為國際領先產業。

2014年至2015年，包括紫光集團在內的諸多企業尋求借助資本力量重塑產業格局，期望通過收購、合資等方式實現技術儲備、知識產權、人才資源的轉移，擁有最先進、最多半導體公司的美國無疑是最佳的投資市場。值得一提的是，包括Intel、高通、德州儀器等美國芯片巨頭也開始在中國投入技術、資本尋求戰略機遇。

但同時，美國政府也出手了。上週五，美國財政部公佈數據，最近幾年，美國以國家安全為由審核的外國投資案件數量不斷飆升，而來自中國的資本已經成為審查的頭號目標。2014年，中國投資者向CFIUS遞交了24份要求審查的通知，超過英國的21份。2015年，來自中國的投資數量仍在增長。

雖然美國對外宣稱CFIUS的公平、公正，但事實並非如此。國內著名半導體研究機構芯謀研究首席分析師顧文軍此前曾告訴記者：「不少美國半導體公司，一聽到是中方資本就直接不談了，因為很難通過美國政府審批，對方不想浪費時間。」顧文軍預測，2016年中國資本國際併購將放緩，併購數額和併購成功案例均會比2015年大幅下降。

本次紫光與西部數據的案例，有知情人士透露，「收購之前，紫光與西部數據商量了一個方案，提出只收購15%的股權，這一比例，理論上是無需向CFIUS申報，也無需審查的。但即便如此，仍然被CFIUS點名審查。」CFIUS對中國資本的「把關」越來越嚴格。

紫光轉戰國內

不過，半導體聖地並非只有美國，紫光的投資方向也不只是西部數據一家。2015年底，紫光投入接近170億元，先後在台灣入股力成、南茂、矽品三家封測公司，三家企業均是全球排名前十的封測企業。

目前，這三筆收購正在等待台灣地區政府審批。知情人士稱：「西方不亮東方亮，力成、南茂的審批已經八九不離十。」

2015年11月，紫光集團通過旗下同方國芯啟動800億增發。同時，紫光集團董事長趙偉國還宣佈未來3年儲備3000億類PE基金，重點投入物聯網、存儲、移動芯片領域。存儲器是紫光集團目前最重要的投資方向，當然也是國內半導體產業的焦點。各地方政府均希望在本地打造「中國存儲產業基地」。

「從本次收購西部數據被否決來看，美國是真的不準備放開存儲器。」賽迪顧問半導體產業研究中心分析師韓曉敏在接受記者採訪時表示：「從美國引進存儲芯片技術已基本不可能。」

不過，條條大道通羅馬。在紫光集團尋求海外收購的同時，國內企業也在通過引進技術的方式佈局存儲產業。

韓曉敏介紹，「過去一年多時間裡，合肥、武漢等地方政府也在籌備進軍存儲器，且合作形勢已日趨明朗。」目前，合肥政府計畫聯合京東方，與日本企業爾必達前任社長阪本幸雄合作進軍存儲。合肥政府提供資金、資源支持，後者提供技術、人才，目前工廠已經開始建設。而武漢政府則以當地企業新芯集成電路製造有限公司為主體，引進先進技術發展存儲產業。韓曉敏稱：「目前，武漢已經找到了技術合作方，但尚未對外公佈。」

相比而言，2015年勢頭最猛的紫光形勢似乎略微尷尬。不過，紫光具備雄厚的資本支持，並且在2015年引入台灣存儲器領袖人物、原華亞科董事長高啟全加盟。終止收購西部數據之後，紫光或許會暫緩國際收購進程，將主要精力投入在國內佈局，與合肥、武漢等地方政府競爭「中國存儲產業基地」。