易利信母公司銀瑞達，背後大股東來自一個瑞典家族，這個家族早在一百五十年前便開始進行投資，逐漸擴張事業版圖，他們精準掌握獲利機會、維持百年不墜的原因為何？

文●何曉鵬

今年八月二十九日下午五點，一艘揚著白色古帆、配著十八世紀炮艙的古帆船——哥德堡號，緩緩駛進上海黃浦江畔。古樸的造型，讓人彷彿走進時光隧道，來到十九世紀初。這一艘瑞典仿古帆船在經過將近一年的航行後，抵達了此次重返中國「海上絲綢之路」的終點站。

此次哥德堡號重返中國一個重要的贊助商是瑞典銀瑞達公司（Investor AB）。銀瑞達是瑞典最大的工業控股公司，不過大家比較熟悉的是它旗下的控股企業易利信（Ericsson）、伊萊克斯（Electrolux）等。

作為瑞典最大的工業控股公司，截至二○○五年十二月三十一日，銀瑞達總淨資產達到了瑞典克朗一千三百四十億元（約合新台幣六千億元），比上一年度增加了瑞典克朗四百二十億元。

善於抓住市場低迷機會　擴張在持股公司中的地位

而隱藏在這些公司背後的第一大股東，則是一個神秘的瑞典百年家族——瓦倫柏格家族。 一八五六年，當過水手，後來從事航運生意的瑞典人安德列．奧斯卡．瓦倫柏格（Andr Oscar Wallenberg）在遊歷了很多地方後，在斯德哥爾摩創辦了瑞典第一家私人銀行——斯德哥爾摩私人銀行（現已改名為斯安銀行，簡稱SEB銀行），從此開啟了一個大企業的發展。銀瑞達善於抓住市場的低迷機會擴張他們在持股公司中的控制地位。「好生意總是在壞運道做成的」，是這個家族的名言。在一九九○年代中後期的頂峰階段，銀瑞達擁有斯德哥爾摩股市上市的所有企業市值的四○％，甚至證交所本身也為瓦倫柏格家族控制。

而這個古老的家族，現在已到了重新面對全球化時代挑戰的關鍵。

「你看一看全球最近三、四十年，有多少個重量級企業誕生呢？很少，的確產生了微軟和其他幾家著名公司，但絕大多數是一些中小企業。在現在的經濟環境中，想要再培養一個世界級的企業是一件非常非常困難的事情。這不僅是我們的挑戰，也是全球業務和我們類似的企業所面臨的挑戰。」瓦倫柏格家族第五代掌門人、銀瑞達董事長雅各布．瓦倫柏格接受《商業周刊》的獨家專訪時表示。

從十年前開始，這個家族開始大量進行風險投資和私募股權投資，希望發現好的投資機會和投資領域。「談到尋找新的投資機會，我們和香港和記黃埔合作成立3G公司，建立了一個完全嶄新的電信營運商。這也是意味著我們在努力創辦一些很大的企業。」雅各布指出。

今年，銀瑞達收購了瑞典金寶（Gambro）公司，金寶是在斯德哥爾摩股市上市的一家醫藥技術公司，全球應用最普遍的血液透析機就是金寶生產的。銀瑞達於此之前一直是金寶的戰略投資者，此次收購金寶是因為看好醫療健康產業的未來。從戰略投資轉為營運投資，銀瑞達希望能獲得更高的業績回報。投資3G產業、收購金寶，就是希望培育出下一波世界級企業播下的種子。

長期投資核心持股企業　不因股市起伏拋售股票

「一百五十年之前我們就開始投資一些比較小的企業，現在這些企業有的已經變得相當大。如今我們再次投資小的企業，也許其中一部分也可以成長到一定規模。」雅各布說。

和套利基金不同，瓦倫柏格家族專注於長期投資公司。對它核心持有的十一家企業，銀瑞達沒有因為企業股價飛漲拋售過手的股份，也沒有因為股市不振減少持股。二○○二年，銀瑞達核心投資的兩家企業易利信和ABB遭遇了前所未有的危機，易利信在二○○一和二○○二兩年累計虧損超過五十億美元，股票價格跌破一美元，投資者信心銳減；ABB則是因為過度擴張、購併後整合失敗而導致債務纏身，股價也是跌至谷底。

關鍵時候，銀瑞達伸出援手，提高股權，注入更多資金幫助這兩家企業度過難關。隨著經營有所改善，ABB的股價一路回升，二○○三年以來已經上漲了七○％。而易利信也在二○○三年第三季，結束了長達三年的虧損。長期持有給銀瑞達帶來穩定、豐厚的利潤。根據彭博資訊的統計資料，在過去的五年中，銀瑞達公司獲得了一三．○九％的持股報酬率，遠遠超過了瑞典指數（負四．六一％）。

在二○○一年新力（Sony）與易利信（Ericsson）達成共識，各自將手機通訊部門獨立出來，以各持股五○％的方式，合資成立索尼愛立信（Sony Ericsson )，剛開始這個品牌的全球市占率只不過三％左右，但短短四年時間就拉高了一倍，成為全球第四大，被商業界譽為是少數兩大國際性企業結合後，最成功運行的公司之一。瓦倫柏格家族在關鍵時刻，願意放下部分主導權，是成功的關鍵。

股權統一交由基金會保管　家族成員一樣工作領薪水

中國有句古話：富不過三代。瓦倫柏格家族到今天已經有一百五十多年的歷史，名望與瑞典皇族不相上下，掌控著眾多世界級企業，但家族成員卻並沒有過著奢華的生活。

「跟我家族有關的股權都放在一個以家族名義成立的基金會，這個基金會不是某一個個人擁有的，換句話說，任何一個家族成員都不可以動用這個基金會的資金。家族成員也是一樣在領取薪水。所以我一樣每天一大早就得去工作。」 雅各布說。

瓦倫柏格基金會早在一九一七年就成立了。今天這個基金會總資產達到六十五億美元，是僅次於瑞典政府最大的、為科研和教育提供資助的非營利性基金會，過去五年中，平均年資助額達到九千萬歐元。雅各布擔任銀瑞達董事會主席，同時在幾家核心投資企業的董事會任職，所有薪水加在一起為六十五萬八千英鎊（約合新台幣四千萬元），和世界五百強CEO的薪水相比要低很多。根據瑞典媒體的調查，瓦倫柏格家族甚至都排不進瑞典最富裕一百強名單。

不讓家族成員耽溺於財富，正是瓦倫柏格家族一百五十年來屹立不倒的原因。

十九世紀後期歐洲工業革命的影響，瑞典誕生了大批的新企業，為了能繼續成長，他們必須走出瑞典，因為瑞典市場很小，所以這些企業很早就跨出國界。雅各布說，瓦倫柏格家族在走出國門的過程中，學會了第一是競爭力，第二是專業化，開放的市場競爭迫使瓦倫柏格家族必須具備很強的企業家精神和商業頭腦，加上自我節制，與經營企業不短視近利，才鍛造出一個百年家族企業的輝煌金頁。