話說1999年的時候，中國的銀行壞帳一大堆，大概是1.4兆人民幣，於是成立四間資產管理公司，在兩年間陸續把壞帳「賣」給資產管理公司，而該資產管理公司則發行十年期的債券給銀行。

銀行的把壞帳交給資產管理公司，換來了的是政府擔保、資產管理公司發行的債券，約定好：資產管理公司每年付一點利息給銀行，十年後再向銀行買回那些債券。

問題是，資產管理公司手上的那些壞帳，大概只能收回五分之一，其它通通血本無歸。2009年的時候，第一批債券到期了，可是資產管理公司根本沒有能力支付這些債券，這下該怎麼辦呢？不要怕，中國政府允許債券延後十年支付。

2009年，金融海嘯的這一年，中國的新增放款是9.2兆人民幣。而中國2009年的GDP約33.5兆人民幣。也就是說，2009年新增的放款總額等同該年GDP的27%。

中國之所以能有引以為傲的高成長，這些放款功不可沒。沒錯，出來混總是要還的，總有一天這筆帳得要還，但是中共可以用到期延期支付的方式，用空間換取時間。只要中共不斷的成長，不斷的賺錢，就可以用分期付款的方式，支付這些早就該還的債券。

只要中國的民眾不發生擠兌的風波，銀行的這筆爛帳就不會被挖出來。

中國對於言論自由與外匯都有嚴格的管控，所以大陸的人民大概也沒幾個人知道事情的嚴重性，就算知道了也沒無可奈何。所以，這些上面說的這些爛帳都不會是個問題。

看起來應該很完美吧？

我可不這麼認為。爛瘡就是爛瘡，現在身強體健，蓋住了就看不見，看不見就說沒關係。可是人總是難免傷風感冒。一旦抵抗力下降，這些陳年的痼疾就會一口氣爆發。

從2000前後，就有很多人唱衰中國，說中國遲早要出事，就連對大陸很友善的大前研一也說過大陸可能分裂成幾個自治區之類的話。可是中國還是中國，現在已經超越日本成為第二大經濟體！21世紀是中國人的世紀！

我倒是覺得：景氣總會有循環。就算經濟的基本面再如何繁榮，我天天喊空，總有一天總會被我碰上空頭。而且，隨著時間的經過，被我喊中的機會將越來越高。

況且有太多看空中國的理由。

這兩天的新聞說美國還要繼續的量化寬鬆，也就是繼續印鈔票。因為失業率還是很高，所以美國人不得不印鈔票刺激經濟。問題是：

1.鈔票一直印會發生甚麼事情呢？我不知道，我只知道棉花、玉米、亞洲貨幣通通都在狂漲。

2.某個機緣下，我曾經向某從事國際聯貸銀行的亞洲地區負責人求證，她說，沒錯，美國印的鈔票，其實很多都流到亞洲來了。

天下沒有不散的筵席，也沒有不熄燈的PARTY。熄了燈以後，會是怎樣的一團混亂？混亂過後，就會是滿地的黃金。

巴菲特說過，天上下黃金的時候，要用桶子去接。我還是覺得保守一點比較好。保守一點，機會來的時候才有足夠的水桶。