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| 2011/09/25 19:25:09瀏覽158｜回應0｜推薦1 | |
第一次到第12次 是政府單位公布的數據 最後一次是我的猜想 會這樣猜想是有理由的 因為經過相當程度的試驗 大概可以猜到政府單位用什麼樣的指標在做景氣循環週期規劃 而這個指標 從今年一月到達高點之後 已經連續八個月下滑 也就是可以確定的是 台灣第13次的景氣擴張期 經歷了24個月的擴張 已經在今年年初正式宣告結束 進入了景氣的收縮期 以過去經驗來看 台灣的景氣收縮期 通常界於10-15個月之間 由其是政府在1983年做了修正之後 第六次到第12次 景氣擴張期或許長度不一 但是景氣收縮期倒是非常固定的約略在10-15個月之間擺盪 也就是以這個角度來看 這次景氣收縮的低點 會落在今年11月到明年四月之間 以平均數的角度來看 最有可能的時間 會是明年的二三月之間 這也使我一直以來 看空台股到明年年初的主要原因之一 最低點或許不一定會出現在明年初 但是波段的起漲點距離現在還早的很 二次衰退和貨幣戰爭 合理的猜想，現在我們很可能已經或即將進入另外一個衰退(或你要稱為復甦逆風期)裡面了，不過由於這次的基期相較 2007 年低的多，所以既可稱之為衰退，也可以稱為金融海嘯後的復甦逆風期。因為基期較低，許多經濟數據相對來講衰退的幅度相對平緩，按過去的經驗來看，這一波【衰退/逆風】期當(只)會持續六到八個月。 然而和上回不同的是，如果世界經濟進入逆風期，兇手可能是歐洲，而非美國，即使美國二次衰退的口號喊得漫天乍響。嚴格來說，美國經濟自己陷入二次衰退的可能性並不大。為了得出這個結論，我回顧了學術論文和業界的研究經驗，得出約五十個常用的經濟預測指標，進行篩選，選出與經濟衰退關聯度最高的六項，進入警戒區的指標有一，瀕臨警戒區的指標有一，其餘四個還在安全的區域。 瀕臨警戒區的指標為就業人數。在2008年金融海嘯後，美國勞工尋找工作的週數從以往的22週攀升至39週，創下歷史新高。這些勞工由於長期找不到工作，失去求職意願，被排除在找工作的勞動人口外，因此如果單單解讀美國失業率，將有低估之嫌。相較於失業率，我更重視就業人數的成長率，美國8月就業人數1億3962萬人，瀕臨警戒的1億3930萬人，一旦繼續衰減將會是一大隱憂。 而另外一個進入警戒區的指標則是美國股市。我們都知道股市是經濟的領先指標。常常是股市跌了之後，GDP才修正，最後公司才修正財務預測。截至8月底，S&P500的三個月平滑月增率為-3.29%，已經跌破經濟衰退臨界值-2.5%，S&P500必須在未來一個月內站回1225，才有可能擺脫經濟衰退的疑慮。 雖有兩個指標瀕臨危險，但是大體上來說，美國發生經濟衰退的機率，依照預測模型預估，只有27%，並不算高。我比較擔心的是歐洲公債問題會不會內化成整個歐洲金融體系的問題。也就是一旦經濟進入衰退，罪魁禍首可能是歐洲的金融系統問題引發全球的骨牌效應，而非是美國的錯。 更重要的是，我已經嗅覺到衰退時期美元上漲引發貨幣戰爭的煙硝味。經濟衰退引發貨幣戰爭一直都在人類經濟史上不斷的上演。其中的邏輯很簡單，經濟衰退時期的總需求減少，以出口為主的各國，都將面臨整個市場大餅萎縮的窘境，因此會有國家祭出以鄰為壑的貨幣競貶策略，以圖維護自己的出口份額。通常在衰退剛剛發生，美元走勢剛要確立的前後，常會觀察到一些國家央行的動作，我們也可以利用這些動作來察覺美元回升態勢是否穩固。這些動作包含央行市場干預阻升本國對美元的匯率，放棄浮動匯率改採固定匯率，以及開始降息等動作。這些動作觀察到越多，越容易確立美元的回升走勢。近期以來包含日本瑞士央行的進場干預，瑞士央行的改行固定匯率的行為都符合這樣的預期。國內外經濟學家的研究一致認為，最具匯率預測能力的是一個國家的利率，當一個國家開始降息的時候，常常是該國貨幣貶值的開始。我們最近也開始看到原來升息的國家紛紛放棄升息的時程，甚至如巴西，開始調降該國的利率。這些特徵，再再顯示了貨幣競貶的貨幣戰爭，有可能要再度開始，維持兩年的升息循環進入尾聲，甚至開始進入一個短暫的降息循環。 而美元指數的走升也將改變世界的投資面向，首先以美元為主要計價標準的原物料市場(黃金除外)大多頭走勢將結束，進入中期整理的過程，這對於新興國家的物價通膨壓力，將有一定的舒緩效果。而台灣近期的資產行情也將休息。這也可以由近期以來的房仲業者的股價頻頻下跌看出一些端倪。 作者-宇文 渙[策 略 武 經] |
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