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新聞01

旗下學院本科生源驟降 高負債懸頂 中國春來（01969）股價緣何搶跑？ “雙減”以來，受到外部政策和情緒面壓制，港股教育行業股價走勢普遍低迷。然而，中國春來（01969）卻逆市迎來火熱，年內漲幅達約87.5%。   業績增長 資金面壓力不小 根據智通財經APP了解，中國春來成立于2004年，已在河南省經營四所院校（即商丘學院、商丘學院應用科技學院、安陽學院及安陽學院原陽校區），並在湖北省經營兩所院校（即湖北健康職業學院（健康學院）及荊州學院（荊州學院）（前稱長江大學工程技術學院））。公司亦參與蘇州科技大學天平學院（天平學院）的運營。 11月25日，中國春來發布年度業績，期內公司實現營收13.09億元（單位：人民幣，下同），同比增長25.6%；經調整純利5.38億元，同比增長35.7%，每股派末期股息0.1元。業績強勢增長，主要由于在校人數的增長，2021至2022學年，公司在校學生爲97685人，同比增長7.5%。 具體到學校而言，除了安陽學院收入同比微降3%之外，其余學校收入均同比增長，而增長原因均是由于在校人數的增加。其中健康學院和荊州學院增幅最大，期內同比分別增長190.77%及413.0%，收入分別爲1890萬元及1.93億元。而從收入規模而言，商丘學院和商丘學院應用科技學院的收入最大，分別爲3.83億元及2.37億元，同比分別增長3.8%及16.4%。 分板塊來看，中國春來學費及住宿費保持趨于一致的增長。期內公司學費及住宿費收入分別爲11.88億元及1.21億元，同比增加26.07%及21.57%。近叁個財年複合增速分別爲37%及33%。叁個財年學費及住宿費保持增長，表明中國春來課程更爲多元化，學費水平有所提高。根據智通財經APP觀察，期內中國春來本科課程人數同比增長1728人。 于2022年8月31日，本集團的資本負債比率（以年末的借款總額除以權益總額計算）約爲91.4%，較2021年8月31日的115.0%減少23.6個百分點。該減少乃由于償還若幹計息銀行貸款及股權增加。 中國春來核心費用主要爲行政費用和融資成本，學校很少銷售推廣開支，基本都是靠自身品牌吸引招生，期內銷售開支爲460萬元，同比增長27.8%。同期行政開支同比增加5.9%至1.99億元。值得關注的是，融資成本的增長。2022財年，公司融資成本爲1.3億元，同比增長42.2%，主要是由于報告期內來自計息銀行貸款的平均借款增加及利息資本化所致。 融資成本的增加，反映出公司有息負債率較高，2022財年借款達20.26億元，占比流動負債達70%，而該公司當期流動資産僅爲11.17億元，現金及現金等價物爲5.61億元，資金面相當緊張。截至2022年8月31日，中國春來的資本負債比率約爲91.4%，較2021年8月31日的115.0%減少23.6個百分點。盡管資産負債比有所優化，但該公司負債結構仍不合理，或跟其新建擴張方式有關，短期債務壓力下並未停歇其融資動作，這也能會對其未來盈利構成壓力。 職業教育政策暖風頻吹 安陽學院本科生縮水嚴重 政策永遠是投資教育股最核心的要素，短期政策先行，長期業績起到保障及漲跌助推作用。 從行業來看，目前中國民辦高等教育的驅動力主要來源于叁個方面，一是對民辦高等教育監管框架的完善和政策支持，二是居民收入提高及叁胎政策帶來的對高等教育需求的增加，叁是經濟市場對技術人才需求的大量增長。 事實上，政策一直保持對高等教育扶持的態度，從2019年的高職擴招，到2021年10月份的《關于推動現代職業教育高質量發展的意見》，再到今年11月份的《職業學校辦學條件達標工程實施方案》，行業扶持由重數量持續深化重質量。而在政策支持下，職業教育的毛入學率每年都在提升。 2022年，高等教育學校3012所，在學總規模4430萬人，毛入學率57.8%，十年提高27.8個百分點，相比于2018年提高了9.7個百分點。毛入學率的大幅提升，高職擴招政策是最主要驅動因素，2019年實施以來，叁年累計擴招達400多萬名，總體辦學規模相比擴招前大增近40%。根據弗若斯特沙利文預計，中國民辦高教市場2017-2022年複合年增長率將達7.6%，2022年市場總值將達人民幣1496億元。 政策暖風頻吹，中國春來頗爲受益。因爲從競爭能力而言，公司在華中地區民辦教育學校中實力不凡。2021至2022學年，中國春來四所提供本科課程的院校（即商丘學院、安陽學院、商丘學院應用科技學院及荊州學院）的總入學率爲95.9%。 根據集團規劃，預計獲取更多的土地使用權並建造新的教育及生活設施，逐步增加學院容量以實現招生人數與利用率之間的合理平衡，展望未來，集團在校生人數和收入的同步增長可期。 盡管規劃很圓滿，但中國春來得安陽學院已經出現學生人數減少，尤其是本科生大幅縮水。財報顯示，安陽學院位于河南省安陽市。安陽學院的前身是安陽師範學院人文管理學院（人文管理學院），由安陽師範學院與安陽鋼鐵集團于2003年聯合創辦。安陽學院目前開設44門本科課程、37門專科課程、23個五年一貫制大專專業及14個中專專業。2021-2022學年，安陽學院的在校生總數爲33851人，同比減少873名，本科課程人數減少2352名，同比下降17.9%。關于學生人數下降得原因，公司並未透露。 從估值上看，相比于港股同行，中國春來市值處于中等水平，約爲43.2億港元，市盈率（TTM）約爲6.88倍，從盤面看，該股成交額近10個交易日有所萎縮，幾乎在50-120萬港元，活躍度下降。 綜上看來，政策利好及業績支撐是中國春來股價逆市增長的兩大“東風”。然而，該公司仍存在資金緊張，資産負債比較高的財務風險以及旗下的安陽學院本科生源大幅縮水的經營“瑕疵”，均需要投資者格外關注。

新聞02

MoneyDJ新聞 2022-12-13 08:53:43 記者 賴宏昌 報導彭博社報導，包括Andrew Tyler在內的摩根大通(JPMorgan Chase & Co., 小摩)銷售和交易團隊週一(12月12日)指出，週二將公布的美國11月消費者價格指數(CPI)年增率若為6.9%或更低(應驗機率為5%)、標準普爾500指數預估將因而大漲8-10%，CPI年增率若為7-7.2%(機率為15%)、標普五百預估將上漲4-5%，CPI年增率若為7.2-7.4%(機率為50%)、標普五百料將上揚2-3%。 反之，美國11月CPI年增率若為7.5-7.7%(機率為25%)、標普五百預估將下跌2.5-3.5%，CPI年增率若為7.8%或更高(機率為5%)、標普五百預估將下跌4.5-5%。Tyler指出，美國CPI年增率明年若有望降至3%、 終端利率不太可能維持在5%。 美國勞工部勞工統計局(BLS)11月10日公布，2022年10月CPI年增率報7.7%、創1月以來最低升幅，帶動標準普爾500指數當日大漲5.54%。 福斯商業新聞週一報導，Refinitiv調查的市場共識值顯示，經濟學家預期美國11月CPI月增率將自10月的0.4%降至0.2%，年增率將自10月的7.7%降至7.3%。 美國汽油價格直直落、通膨預期走低 美國汽車協會(AAA)統計顯示，2022年12月12日全美每加侖普通汽油平均價格年減2%至3.262美元、低於12月11日的3.277美元，並且分別低於一週前、一個月前的3.403美元、3.783美元，較2022年6月14日的5.016美元(史上最高紀錄)下跌35%。 BLS 12月9日公布，2022年11月核心(排除食品、能源、商務服務不計)最終需求生產者價格指數(PPI)年增率自10月的5.4%降至4.9%、創2021年4月以來最低。 美國財政部長葉倫(Janet L. Yellen)在週日播出的CBS《60分鐘(60 Minutes)》電視節目專訪中表示，除非發生意想不到的衝擊，否則美國通貨膨脹率預估到2023年底可望大幅降溫。 紐約聯邦儲備銀行週一公布的2022年11月「消費者預期調查(Survey of Consumer Expectations, SCE)」顯示，美國消費者1年期通膨預期中位數下跌0.7個百分點至5.2%、創2021年8月以來最低。 12月9日公布數據顯示，2022年12月美國密西根大學消費者信心調查當中的一年期通膨預期初值自11月的4.9%降至4.6%、創2021年9月以來最低。 (圖片來源：MoneyDJ資料庫) ＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

新聞03

MoneyDJ新聞 2022-11-18 16:43:52 記者 新聞中心 報導中國單日新增新冠本土感染者連三日超過2萬例，疫情重災區廣州加快建設方艙醫院；中國商務部表示，疫情散發加之外需不足，第四季外貿續承壓。滬深兩市今(18)日早盤微幅開高，滬指盤中偏弱震盪，深成指相對強勢，創業板一度漲逾1%；科創50則於平盤附近整理。中國官媒再次發聲，強調毫不放鬆疫情防控，午後，兩市震盪走弱，滬指更跌破季線，進而失守3100點，惟北向資金尾盤加速流入。滬指終場收跌0.58%，連三日下跌；本週累計漲0.32%，惟週K翻黑。 上證指數今日收於3097.24點、跌0.58%；深證成指收於11180.43點、跌0.37%；創業板指收於2389.76點、漲0.16%；科創50收於1031.99點、跌0.93%。以週線來看，上證指數本週累計漲0.32%，惟週K線翻黑；深證成指漲0.36%、週K線翻紅；創業板指跌0.65%、週K線連二黑；科創50漲0.85%、週K線翻紅。 成交量方面，滬市今成交3,892億元(人民幣,下同)，深市成交5,895億元，兩市成交額9,787億元，相較前一交易日量增約7%，仍連三日低於兆元水準。 而代表外資動向的北向資金今日合計淨流入51.2億元，連續六日呈現淨流入；其中，透過滬股通淨流入22.09億元，透過深股通淨流入29.11億元。北向資金本週累計為淨流入逾320億元，創今年次高。 從盤面上來看，教育、中藥、醫療器材、生技、電網設備、風電/太陽能設備、儀器儀表、遊戲股漲幅居前，旅遊/飯店、半導體、航天、房地產、軟體股則跌幅居前。概念股方面，毛髮醫療、新冠相關等概念股強勢，華為歐拉、AIGC、數據安全、光達、國資雲、Chiplet、汽車晶片等概念股則見回檔。 香港失業率連六降，重回2019年12月至2020年2月份時水準；而香港近期疫情再度升溫，昨日新增本土感染者逾7,500例。香港恆生指數今早開高走揚，一度漲逾1.8%，惟隨後賣壓湧現，漲幅迅速收斂；恆指午後震盪翻黑，進而失守5日線及18000點大關；盤面上，農產品、教育股漲幅居前，醫療、半導體、物流股則跌幅居前。恆指終場收於17992.54點、跌0.29%，連三日下跌；本週累計仍漲3.85%，惟週K終止連二紅。 個股方面，阿里巴巴(9988.HK)上季營運轉虧，並表示雙重主要上市今年無法完成，惟股價收漲逾2%；美參議員擬推動立法，禁華府採購中國半導體產品，半導體股中，華虹半導體(1347.HK)跌逾3%，中芯國際(0981.HK)跌逾2%。

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