廖繼弘專欄－大盤季線上下震盪 選股不選市

統一國際副總經理廖繼弘

台股去年全年指數震幅1,313點，今年前七月指數高低點為8,439點至7,603點，震盪範圍只有836點，震幅進一步縮小，可能創近10年來指數年度震幅最小的紀綠（2005年指數年度震幅為1,035點），就指數而言，操作難度是很高的，因為當你覺得中期行情轉強了，指數再漲已有限，追高就套牢，當你覺得中期行情轉弱了，指數再跌也有限，殺低後馬上反彈，在操作上很容易追高殺低。

大盤從2009年的4,164低點反彈向上，指數慢慢攀升，但年成交量卻從2009年的30.11兆逐漸萎縮至去年的20.78兆，指數震盪也縮小，呈現量縮、狹幅區間震盪格局。面對這樣的盤勢，操作上只能以區間操作或偏重選股因應，如去年是七上八下格局，拉回至7,000點附近就要擇優買進，反彈至8,000點以上就要逢高減碼，今年指數箱型區間上移至7,500點至8,500點，同樣的，當大盤拉回接近7,500點就要買進，反彈近8,500點，成交量如無法放大時要減碼因應。

台股會陷入量縮箱型震盪的主因，為電子類股走勢疲弱不振，最近全球半導體大廠英特爾下修營收預測，台積電第3季營收成長展望低於預期，宏達電第3季將虧損，顯示除了PC式微外，高階智慧型手機成長也趨緩，加深電子業景氣旺季不旺的疑慮。在台積電重挫下，電子類股指數轉弱回測年線支撐，所幸塑化等傳產股和金融股撐盤，大盤還能維持在季線上下震盪走勢。

大盤在季線附近震盪，但類股表現差異很大，食品、塑膠、紡織、電機、化學、生技醫療、造紙、觀光百貨和其他類等傳產股和金融保險類股都在季線上且離季線很遠，表現最強勢，電子類股則在季線下且有段距離。部份傳產和生技股不斷上漲創高價，本益比雖已脫離過去高檔範圍（如超過20倍），由於外資不斷調高目標價，股價仍持續上漲；有些電子股卻不斷下跌創低價，本益比已達10倍合理水平，但走勢依然疲弱，市場明顯對傳產和電子類股進行本益比調整。

電子產業成長趨緩、景氣和業績波動大，只要營收下滑或財報稍不如預期，股價馬上重挫，即使符合預期或較預期好，激勵股價效果也有限，只有部份獲利穩健的中小型業績股，如監控、車用電子、工業電腦和網通相關個股股價可以創高價；市場資金在操作電子股獲利不易下，不斷流向獲利穩健的傳產類股上（如成衣、自行車、汽車和零組件、超商、生技保健、隱型眼鏡、其他類等），這些傳產類股紛紛大漲。特別的是，有時看到這些大漲傳產股的營收下滑，但對股價影響卻有限，股價短線整理後很快又趨堅創高價，持續帶動其他傳產類股的比價輪漲走勢，明顯形成盤面主流類股。

電子股的9月KD值已從高檔交叉向下修正，面臨年線291點年線保衛戰，但不含電子類股指數7月月K線收中紅，早已突破相對8,439高點，9月KD值也持續向上攀升，明顯強過電子類股；而8,439高點，當時主要是台積電、台達電、聯發科和大立光等電子龍頭股，第1季財優於預期，對第2季展望正向激勵，由台積電領軍上攻創下的，如今台積電因下半年營運展望不如預期轉弱，股價跌落20日線和季線之下，20日線和季線都轉折向下，進行中期整理，增加了大盤短期擴量再攻高點的難度。

通常指數在季線之上且季線上揚，中期趨勢偏漲勢，台股季線接下來3周扣抵8,172點至8,398點相對高指數區，將漸走平緩降，和20日線、10日線糾集於8,120點上下，大盤可能在季線上下200點震盪，不過指數不能離季線太遠，否則季線明顯反轉向下，將拉長調整時間；建議還是以區間來回、逢低選股操作策略因應，不宜過於追高漲幅太大的傳產股。

在選股方向上，傳產股可留意塑化、食品、受惠美國景氣好轉的相關個股（汽車零組件和其他類）、生技醫療類股、獲利穩定的中概股，兩岸金融開放題材的金控股；電子類股指數指標看台積電、鴻海、聯發科等龍頭股走勢，選股偏向中小型業績成長股，如中低階智慧型手機、車用電子相關、4G等網通相關個股，蘋果9月份陸續推出新產品，相關個股拉貨效應也是觀察重點。

2013-08-03 工商時報