2016年10月18日 13:41 【時報記者王逸芯台北報導】

日系外資針對台塑化出具最新研究報告指出，儘管有鑑於煉油利潤率走軟，將台塑化(6505)評等至買入降至中立，目標價自103元降到101元，但台塑化在高股息率和獨特的乙烯產業結構下，依舊不會用到「看空」這個形容，整體來說，台塑化是一個穩定的股息率股票，而不是一個利潤強勁增長的股票。

外資表示，台塑化有逾60%的總收益是來自於煉油業務，但由於煉油利潤率走軟，使得台塑化在2017年、2018年的盈利增長可能降至個位數，有鑑亞洲研究團隊將今明兩年新加坡的GRM(總煉油利潤率)分別修訂為每桶1.2美元、1.3美元，這兩年下降幅度17％，預估台塑化的煉油利潤率可能遵循類似趨勢，也削減了台塑化在石化產品的強勁成長，將台塑化評等自買入降至中立，並將2017年、2018年的盈利下調6%，也將目標價自103元降到101元。

儘管煉油利潤率走軟，但外資強調，台塑化具有高股息率和獨特的產業結構可以支持股價，因此，雖然下調FPCC評等、目標價，但依舊不會用到「看空」這個形容，外資進一步解釋，台塑化不僅具有現金股利收益相對較高的優勢，而且由於其獨特的結構，使其成為全球最單純生產的乙烯大廠，台塑化僅生產乙烯，而下游聚合物由其他台塑家族公司生產，稀有結構使得台塑化能夠從最近緊張乙烯供應中受益程度優於於其同業，儘管盈利增長較低，台塑化的股價仍有高股息率和純乙烯製造商的結構來支持，台塑化現在看起來更像是一個穩定股息率的股票，而不是一個利潤增長強勁的股票。

(時報資訊)