今日投資重點

HK 東風汽車集團 (00489.HK, HK$3.08, 持有): 2008年，利潤增長乏力

■     東風本田發動機為08年利潤增長的主要來源

■     預估東風神龍和商用車板塊的淨利潤將出現同比衰退

■     維持08、09年EPS預估人民幣0.44元和0.48元，給予2010年EPS預估0.55元人民幣，將目標價由6.9港元下調至3.5港元，評級由「增持」下調至「持有」

綜上，我們維持08、09年EPS預估人民幣0.44元和0.48元，給予2010年EPS預估0.55元人民幣。考慮到今年汽車企業將面臨諸多不利因素，且公司利潤增長乏力，我們下調12個月目標價由6.9港元至3.5港元，相當於08年EPS 0.5港元（0.44人民幣）的7x PE，評級由「增持」下調至「持有」。

TW 宏全國際 (9939.TW, NT$33.2, 增加持股): 旺季效應增溫

■     今年前五個月業績優於預期

■     旺季將至，營收動能轉強

■     評等由「降低持股」調升為「增加持股」；根據總合評價法所得出的12個月目標價隱含34.0%潛在上檔空間

宏全國際目前股價分別為中信08年與09年每股盈餘預估2.62元與3.15元的12.7倍與10.5倍。由於公司業績表現深受季節效應影響，每年第二季至第三季為旺季，我們認為今年也不例外。因此我們預期股價將趨向歷史本益比區間的高緣。我們根據未來12個月獲利預測的總合評價法，將12個月目價價由35.4元調升到44.5元。潛在上檔空間34.0%，故將評等由「降低持股」調升至「增加持股」。

科技股動態

TW 瑞軒科技 (2489.TW, NT$22.1, 降低持股): 獲利將較去年明顯衰退

■     瑞軒2Q08之業績表現不若預期，預估2Q08營收僅160.8億元，QoQ-14.3%

■     預估3Q07營收較2Q08成長6.3%，但仍較原先預期為差

■     預期08年獲利將減少35.5%，投資評等維持「降低持股」，目標價18元

TW 中華網龍 (3083.TW, NT$99.0, 未評等): 營收及獲利不如預期

■     前五月營收呈現衰退

■     旺季效應將不明顯

■     大陸授權遊戲收費時間遞延及新遊戲推出套數減少，08年營收及獲利將衰退

傳產股動態

CN 利爾化學 (002258.SZ, 掛牌價Rmb, 未評級): 具有核心生產技術的農藥生產企業

■     利爾化學是我國少有的技術實力雄厚的農藥企業，工藝先進、產品品質高、成本低、污染小、利潤高

■     現有的產品和募集資金產品均為高效、低毒產品，符合國家產業發展規劃，市場前景好

■     合理股價在17.6-22元，建議積極申購

CN 中青旅 (600138.SS, Rmb15.19, 增持): 入境旅遊趨緩，出境旅遊增長

■     需求疲弱，安檢趨嚴，入境旅遊業務下滑30%以上；四川國內旅遊占比小，川震影響溫和

■     出境旅遊需求轉強，新市場開放，業務加速增長

■     入境和國內旅遊業務動能趨緩，下修獲利預估；目標價調降為18.3元；維持「增持」評級

漏網新聞

CN 張裕A (000869.SZ, Rmb63.99, 持有): 獲得“解百納”商標所有權

TW 茂迪 (6244.TW, NT$249.0, 未評等): 營收預期持續成長但毛利率壓力仍在