美股史坦普500指數本周二再創新高，次日蘋果躍為美國第一家2兆美元市值企業。華爾街歡聲雷動的同時，數百萬失業勞工不僅對總統川普誇稱的經濟復甦無感，還為生計焦慮，因每周加發600美元的失業補助金7月底停發，禁止驅逐房客令也已到期，未來數周許多家庭面臨沒錢繳房租而被掃地出門的命運。

2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）在21日刊出的紐約時報專欄撰文說，美國股市節節上漲而市井小民痛苦與日俱增，兩者嚴重脫節，正是美國現況的寫照，熱愛「復甦型態」字母猜謎遊戲的華爾街人士稱之為「K型復甦」——同一經濟兩樣情：頂層的人看著股價估值與個人財富升高眉開眼笑，底層的人則愁眉苦臉看著收入陡降，痛苦加深。

這究竟是怎麼一回事？

首先，股市不等於經濟。克魯曼指出，股價漲跌向來與經濟情況沒有密切關聯，儘管金融危機確實會打擊股價，一如2008年9月雷曼兄弟倒閉或今年3月信用市場短暫凍結的例子所示，除此之外，股價與就業或甚至國內生產毛額（GDP）「大致不相干」。

只不過，新冠肺炎疫情爆發以來，美國股市與經濟脫節程度大得反常。克魯曼分別從這兩方面來解釋這種反常現象：

經濟方面。實質經濟景況慘不忍睹。紐約聯邦準備銀行每周經濟指數（WEI）顯示，美國經濟雖已從數月前的低點爬升，此刻景氣仍然低迷，比2008年金融海嘯後「經濟大衰退」的任何時點都慘。

而且，這一回就業流失集中在較低薪的勞工——這群人正好是缺乏金融資源可熬過艱困時局的美國民眾。

股市方面。近來美股上漲勢如破竹，大致是靠一小撮大型科技股驅動，而這些科技巨人的市值反映的只是投資人對未來獲利的看法，與目前實際獲利的關聯度很低，遑論與整體經濟現況的關聯。

克魯曼舉蘋果公司為例，以2兆美元市值計算，蘋果的本益比（即市值與獲利的比值）現在約33。從某個角度來看，這意味投資人給該公司的股價估值中，只有大約3%反映他們預期未來一年蘋果會賺多少錢。只要他們期望蘋果未來數年會繼續獲利，他們幾乎不在乎未來幾季美國經濟展望如何。

再者，如今美國公債殖利率遠低於預期通膨率，除了投資蘋果這類漲相佳的股票之外，還有其他更好的選擇嗎？何況跟其他科技巨人如亞馬遜或Netflix相比，蘋果現在的股價估值比率沒那麼離譜。

因此，大型科技股基於長期獲利成長看好而漲上雲霄，無視於此刻經濟低迷。但對資本利得占收入比重很低的美國一般民眾而言，縱使蘋果將來獲利前景如何亮麗，也不能以同樣的樂觀心理說服房東別愁本月付不出房租，因為五年後可望找到好工作。

總之，美國失業率仍非常高，主因是川普與其盟友先前既抗疫不力，如今又未嚴肅看待即將來襲的經濟災難。各種跡象顯示，即使疫情退散（這還在未定之天），全國人民的痛苦將大幅加劇。噢，股市仍在漲，但這有什麼好高興的。(編譯湯淑君/聯合新聞網）