抗通膨債券 飛上枝頭 http://mag.udn.com/mag/fund/storypage.jsp?f_ART_ID=116314

2008/03/19

【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】 全球股市今年面臨下修疑慮，全球通膨壓力又不利債市表現，抗通膨債券（TIPS）受市場青睞。法人建議除了考慮買進TIPS外，高股息的基金因攻守兼具，在市場波動加劇時可望出線。 面對今年全球投資環境，新光投信全球高股息基金邱志榮認為，今年全球股市表現仍優於債市，債市面臨全球通膨居高不下，不利於後市表現，加上債券殖利率偏低，與其他保守型投資商品相較，報酬率並不突出，反而是價值型股票，受到全球股市修正後，不少具低本益比、低股價淨值比，及高股息等條件的股票，如果產業前景佳，公司盈餘又具成長性，投資價值浮現。 邱志榮預估，今年全球主要國家仍維持降息趨勢，只要市場一旦降息後，股票股利率與債市殖利率之間的利差將縮小，在高股利收益與未來潛在股價利得的雙重誘因下，發揮進可攻、退可守的效益。 邱志榮表示，今年美國經濟衰退，全球信用緊縮危機四伏，去年漲多的股市已大幅修正，目前股市高低點難掌握，反而具高股利與防震題材的全球高股息商品相對看好，中長期投資下來，還有機會穩健成長。 而在債市方面，群益多重收益組合基金經理人柳怡君表示，到2月底TIPS抗通膨債券的五年券利率下滑到零，與五年期公債的利差擴大到247個基本點（1個基本點等於0.01個百分點），與去年8月兩者的利差不到200個基本點相比，差距甚大，當兩者利差擴大的時候，代表市場對於未來通膨的預期持續升溫中，也因此最近市場對於抗通膨的債券交易變得相當活絡。 群益投信表示，目前市場認為美國經濟如果走向衰退的話，會降低對原物料、原油的需求，如此價格就有機會回跌，但即使價格回跌，幅度可能不會太大，且有些成本已經轉嫁至中間商品，是否真的能舒緩通膨，還難以確定，因此，近期抗通膨債券才又開始受到市場重視。 【2008/03/19 經濟日報】

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股海濤濤 錢躲進公債 http://mag.udn.com/mag/fund/storypage.jsp?f_ART_ID=116213

2008/03/18

【聯合晚報╱記者楊雅婷／台北報導】 受投資銀行Bear Stearns流動性惡化影響，聯準會調降重貼現率1碼至3.25%，並宣佈新的放款機制，舒緩市場信用風險的緊張態勢，復華全球債券組合基金經理人黃大展表示，因Bear Stearns所引發的流動性問題，使Fed須以快速降息方式來抑制這場銀行災難，由於目前市場信心明顯不足，預期後市Fed將持續保持機動性，本周會議降息3碼的機會大，在信用風險尚未完全解除前，公債市場仍將是趨避風險首選。 聯準會降息到底的時點，可能出現在第二季。 由於美國近期公佈的經濟數據多數低於市場預期，包括第四季房屋查封件數創下歷史新高，2月就業人數減少6.3萬人，創下5年來的最大單月降幅，以及Bear Stearns流動性惡化等，再次衝擊了信用市場的信心。對於聯邦基金降息的預期已大幅提高至降4碼的可能性，調降一個百分點(也就是4碼)的機率大幅拉高至46%。市場對信貸市場緊絀的恐懼，使得資金持續轉往公債市場避險，美國10年期公債殖利率持續下探，上周五10年期美債殖利率下跌10bps至3.42%，多頭走勢未歇。 黃大展表示，目前看來，聯準會降息到底的時點可能出現在第二季，預期6月會議時，聯邦基金利率可能降至1.50%-1.75%之間，甚至不排除提前在4 月份會議發生；而根據歷史經驗顯示，在Fed結束降息循環前，公債市場持續有亮麗表現，因此相較於信用風險較高的高收益債、新興市場債，政府公債為相對安全的投資標的。建議，在信貸市場仍未完全安定、回歸正軌之前，投資人在資產配置上應維持一定比例的債券部位，透過股債均衡配置，達到持盈保泰的目的。 第二季美股有機會落底，選股不選市將蔚為主流。 富蘭克林證券投顧也表示，依照經驗，市場在尋求打底期間，股市震盪波動也較劇烈，防禦性的政府債市仍是上半年投資組合中的必備元素，尤其降息的預期心理一升高，政府債市便受惠提前上演資金行情，更遑論今年6月底以前，聯準會有機會再降息至1.75%-1.50%，追蹤自1985年以來聯準會單年降息幅度達兩碼以上的年度達10次，花旗美國政府債GNMA指數在該期間平均年報酬率達11.97% ，花旗全球政府債指數9.41%，突顯政府債市在寬鬆貨幣政策與股市震盪環境下蘊含的投資潛力。 富蘭克林證券投顧建議，第二季美國股市有機會率先落底，也是投資人可積極建立部位、掌握股市漲升行情的機會。面臨渾沌不明的投資環境，選股不選市將蔚為主流，為了避免錯失股市絕對低點的佈局機會，但又不想承擔金融市場震盪加劇的風險，建議投資人堅守定期定額扣款策略分散進場成本，透過側重歐美大型股的全球股票型基金，跳脫單一國家或產業的藩籬，精選股價被低估的績優股，靜待陰霾散去後春暖花開的漲升行情。 【2008/03/18 聯合晚報】

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