新天科技是目前中國規模最大、實力最強的民用智能計量儀表研發、制造企業之一，產品涵蓋智能水表、熱量表、智能燃氣表及智能電表四大系列，被廣泛應用於自來水公司、供熱公司、燃氣公司、電力公司、房地產公司、大型廠礦以及學校等用能單位的諸多領域中。公司的主要產品包括非接觸IC卡表和遠傳表，以及配套使用的系統，屬於RFID無線識別和遠傳物聯網技術的領域，是構建現代物聯網系統的重要組成部分。作為國內一流的智能表系統設計制造商，新天科技是民用智能計量儀表行業較早進入者之一，同時技術儲備雄厚，也是行業技術優勢者之一，生產工藝和產品質量均達到行業領先水平，其智能化產品被確認為“建設部推廣產品”，奠定了公司在國內智能計量儀表行業第一梯隊的地位。

2011年8月31日，新天科技迎來了一段嶄新的發展旅程，公司公開發行1900萬股票正式登陸創業板，而近日公司公布的首份2011年年報更是讓投資者眼前一亮，在生產經營持續高位運行的基礎上，業績又邁上了新的臺階：全年實現營業收入23,582.07萬元、營業利潤5,884.92萬元、利潤總額6,564.18萬元，歸屬於上市公司股東的凈利潤5,640.64萬元，基本每股收益0.90元，同比分別大幅增長41.02%、54.25%、45.34%、43.21%、28.57%。公司的利潤分配預案為每10股轉增10股，并派發現金紅利2.2元（含稅）。

我們認為，公司2011年在盈利能力、運營能力等各方面均呈現強勁的增長勢頭，競爭優勢得到進一步提升。隨著上市后資本實力的增強以及IPO項目的陸續投產，新天科技未來幾年將進入跨越式發展階段，持續的增長速度將為股東帶來豐厚的回報。

營業收入高速增長，

公司業績表現突出

分析年報數據，新天科技在2011年保持著持續快速的發展態勢，公司實現主營業收入2.33億元，與上年同期相比大幅增長41.15%，近三年的復合增長率達到40.45%。從分產品的銷售結構來看，報告期內公司銷售智能水表，實現營業收入1.35億元，占營業收入比例為57.8%；銷售熱量表，實現收入0.51億元，占營業收入比例為21.8%；銷售智能燃氣表，實現收入0.12億元，占營業收入比例為5.2%；銷售智能電表，實現收入0.29億元，占營業收入比例為12.4%。

從公司的收入結構可以看出，智能水表及系統的銷售依然是公司營業收入的主要來源，占到全部收入的57.8%左右。突出的主業不僅有利於公司業績的穩定性和成長性，同時也從側面體現了公司清晰的發展思路:將大部分資源和精力投入到自己最擅長的智能水表業務，保證盈利的可持續性。伴隨著國家關於進一步推進供熱計量改革工作的政策要求，取消以面積計價收費方式，實行按用熱量計價收費方式，2011年熱量表銷售增長較快，實現收入占全部營業收入的21.8%，成為公司營業收入持續增長的又一重要支柱。

盈利持續增長，

公司可持續發展能力較強

報告期內，公司實現凈利潤5,640.64萬元，比上年同期增長43.21%，近三年的年復合增長率達到102.5%，與同期營業收入的年復合增長率40.45%相比，凈利潤增速超過營業收入，公司盈利實現持續快速的增長。然而，新天科技盈利增長能力的可持續性如何，我們從下面幾個方面進行分析。

首先，從公司盈利結構來看，2011公司實現營業利潤5,884.92萬元，占利潤總額的比例為90%，公司營業利潤是利潤的主要來源，而營業利潤主要產生於主要產品的銷售，這說明公司實現利潤主要來自可持續能力較強的主營業務，具有較強的可持續性。其次，智能計量儀表要求可靠性強，準確性高、質量穩定，功能多樣化，因此公司密切關注行業技術發展動態，持續研發適用產品，同時積極加強熱量表的研發、制造，特別是大口徑熱量表檢定標準裝置的研制，抓住熱量表快速發展的機遇，增強公司持續盈利能力。再次，公司利用技術創新，不斷改進產品設計，在滿足產品使用要求的前提下，盡量使用成本低的材料，并減少定制材料數量，同時嚴格執行采購、生產、銷售業務流程，提高生產效率，獲得了較高的盈利水平，在強化成本控制和生產組織能力兩個方面提高盈利能力的可持續性。最後，能源計量智能化發展的趨勢，使智能計量儀表行業迎來了良好的發展契機，公司在現有生產力不足，銷售受到制約的前提下依然能實現盈利的快速增長，未來隨著公司募投項目的逐漸投產，公司產能得到極大擴張，同時研發能力得到提升，市場供應能力將獲得較大增強，有效地增強公司的競爭力，進一步增強公司成長性和可持續發展能力。

成本下降、價格穩定，

創造公司高毛利時代

分析公司2011年利潤表可以看出，公司綜合毛利率為43.23%，公司各產品及綜合毛利率均有較大提高，其中智能熱量表系統毛利率更是達到了51.62%。毛利率大幅提高的主要原因是由於公司不斷進行技術開發，逐步改進和采用先進、經濟的技術方案，帶動產品成本下降，同時產品的銷售價格總體保持穩定。

公司產品成本構成中材料占成本比例在95%以上，其中集成電路、基表及殼體、電動閥門合計占材料成本的2/3以上，因此原材料的消耗量和價格的變動對成本影響較大。公司利用技術優勢，通過改進電路設計，逐步減少了集成電路、電池、元器件等用量；通過改進結構設計，減少了基表及殼體的體積和重量，降低了單個基表及殼體的單價；通過改進技術工藝，提高成品率，減少了閥門使用量；同時，由於公司經營規模增強，原材料供應商增加，議價能力增強、部分原材料供應價格下降，也使得產品成本有所下降，保證毛利率的大幅提高。

技術和質量水平不斷提升，

確保公司業績增長

公司是民用智能計量儀表行業較早的進入者之一，長期的經驗積累，使公司建立了科學的管理流程、研發流程、元件檢驗流程、生產測試流程等，打造了公司產品的穩定質量，能夠為客戶提供質量穩定的全套智能解決方案和長期的技術服務，建立了較好的聲譽，保證了產品的銷售量。

公司同時注重產品研發投入，2011年公司研發投入為1,005.02萬元，較2010年度同期增加234.77萬元，占營業收入4.26%，用於促進產品升級加大研發力度，不斷引進高水平的優秀人才，提高研發人員的整體素質。公司在非接觸卡、遠傳、功耗、控制可靠性等方面研發了多項技術，對於新一代的遠傳表技術-直讀技術，公司也擁有足夠的技術儲備，截至報告期末，公司共有86項專利、79項軟件著作權。正是依靠不斷研發的核心技術，公司一直處於較快的發展中。

智能表及系統發展迅速，

為公司帶來高成長前景

未來能源計量智能化發展的趨勢，節能減排、環保政策，城鎮化進程帶動了人們生活方式的改變等各種積極因素，使智能計量表取代傳統計量表成為大趨勢所在，智能表及系統行業迎來了良好的發展契機。

2011年11月28日，工業和信息化部制定的《物聯網“十二五”發展規劃》把公司非接觸IC卡智能表及系統、遠傳智能表及系統所屬的RFID和遠程抄表行業列入國家重點支持的領域，今后幾年內智能計量儀表市場將保持較高的增長速度，市場規模將不斷擴大，給公司帶來較好的發展機遇。

在智能水表市場，2009年我國水表行業銷售量為3,862萬只，其中智能水表的銷售量達到505萬只，同比增長15.55%，實現銷售額約為15.16億元，我國智能水表行業增長態勢明顯，且增長率明顯高於水表行業整體增長水平。隨著階梯水價制度的實施、一戶一表工程的推行、原有機械式水表的定期輪換以及降低用水管理成本的要求，智能水表在水表中的比重將越來越大，預計未來幾年智能水表銷售量將保持年均20%以上的增長率，2015年智能水表國內安裝量可達1500萬只，所占比重將可達30%左右。公司水表產品全部為智能表，2008年、2009年智能水表產品在國內銷售的市場占有率居國內前三名，2011年公司智能水表實現銷售收入13,485.53萬元，比上年同期增加18.64%，未來受益於智能水表較大成長空間，公司有望進一步鞏固和擴大了公司智能水表的市場份額，始終保持行業領先地位。

在熱量表行業，政府及有關管理部門一直推進供熱計量的改革，政策導向的作用使熱能表行業成為一個比較熱門的行業，熱量表在最近幾年的需求出現了快速增長。據統計，截至2009年底，我國集中供熱面積已達398,000萬平方米，其中住宅集中供熱面積為263,512.31萬平方米，全國既有住宅建筑熱量表需求量約為2510萬只，預計未來5年，我國熱量表的需求年增長率將保持在30%以上，2015年市場需求達到1400萬只左右。

資料來源: 鉅亨網新聞中心　(來源：財匯資訊，摘自：證券時報)　2012/3/29