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| 2019/05/10 10:25:51瀏覽215｜回應0｜推薦0 | |
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 。在5月1日的FOMC會議聲明中，美聯儲對於通脹的措辭也有所調整，整體和核心通脹均已下滑且正“運行於2％下方”，而不是此前的“保持在2％附近”。會後，又有數位美聯儲高官直言不諱地表示憂慮“低通脹”，甚至公開呼籲降息。 不過令市場困惑的是，目前並未明顯看到通脹大幅下降的趨勢，且其他一些替代性通脹趨勢指標也並未指向美國通脹正在發生實質性的變化。為什麼美聯儲在此時突然頻頻探討對於低通脹的擔憂？
投資諮詢公司720 Global的創始人，Real Investment Advice合夥人Michael Lebowitz提出了一種大膽的設想：低通脹只是美聯儲親手製造出來的一個謊言，其目的是為了給降息打掩護。
究竟是合理的擔憂還是精心策劃的煙霧彈？
Lebowitz指出，最近美國媒體的一些文章裡處處可見美聯儲的影子，這表明美聯儲可能正在通過美國媒體傳播對於低通脹憂慮，讓市場和投資者對於可能到來的政策變化做好準備。
美聯儲官員擔心通脹不達標可能會損害通脹目標的可信度，導致消費者和企業預計未來通脹下降，進而推動價格壓力進一步減弱。
如果官員們開始擔憂通脹無法達到目標的狀況將持續存在，一些委員可能會推動降息。
再比如，“紐約時報”一篇討論美聯儲該如何應對下一次衰退的文章也提到：
在短期內，任何變化都可能使政策向長期保持低利率的方向傾斜，目標是使通脹更穩定地保持在平均2％的水平（多年來通脹一直低於這一水平）。
通脹或通脹預期是否發生了重大變化？
美聯儲一直視通脹為貨幣政策的一個目標回溯到2018年10月2日，美聯儲主席鮑威爾在一篇演講中談到，我們的政策路徑很明確：堅決執行符合FOMC對稱2％通脹目標的政策，並在預期大幅上行或下滑的情況下（如果期望大幅上升或下降），隨時準備採取行動。“
那麼，現在的通脹或者說通脹預期是否發生了大幅變化呢Lebowitz根據彭博數據整理出以下六個體現通脹的指標過去三年以來的趨勢圖？
密歇根大學通脹預期指數和10年通脹預期指數是兩個代表通脹預期的指標：
CPI以及美聯儲首選的通脹指標消PCE物價指數則是兩個主流通脹指標：
此外，美聯儲還有自己創建的通脹指標，比如，達拉斯聯儲的平均個人消費支出平減物價指數（trimmed mean PCE），克利夫蘭聯儲的修正的平均CPI（修剪平均CPI）：
在Lebowitz看來，這六個通脹指標三年來的趨勢並未體現出任何趨勢性的持續變化，不能得出通脹預期大幅上行或下滑的結論。因此，有理由認為，最近關於低通脹的討論或許只是美聯儲炮製出來的一個煙霧彈，只是為了替它想採取的寬鬆貨幣政策正名而已。
為什麼把靶子打向了通脹？
至於為什麼美聯儲把靶子打向了通脹，而非經濟等其他貨幣政策的錨定目標，答案其實也顯而易見：因為當前的經濟和勞動力市場依然非常強勁，而貨幣政策卻仍然處於相對寬鬆的水平，這種情況下，通脹似乎是美聯儲唯一可以用來證明採取更寬鬆政策立場合理性的因素。
具體來看，2019年一季度美國GDP增速達到3.2％，依然非常強勁;勞動力市場方面，失業率和首申人數都位於50年低點左右的水平;在這樣的情況下，美聯儲的貨幣政策依然寬鬆，這顯然不合時宜 - 聯邦基金利率雖然已經提高到2.25％至2.5％的水平，但依然遠低於前50年的平均水平，美聯儲雖然在收縮資產負債表，但規模依然是金融危機前的四倍之大。
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