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土耳其又“爆”了,這次影響有多大?
2019/03/28 10:14:38瀏覽140|回應0|推薦0

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 昨日土耳其上演股債匯三殺,基準股指一度暴跌7%,刷新去年8月以來新低,一舉抹去年內所有漲幅;基準的10年期國債收益率漲至18.72%,創去年10月以來新高;里拉匯率直線下挫,兌美元一度跌超2.6%;里拉隔夜互換利率甚至跳漲至1200%。
新興市場其他經濟體也出現承壓跡象,阿根廷比索兌美元昨日晚間一度大跌2.85%,刷新歷史新低;巴西雷亞爾則疊加投資者對養老金改革前景的擔憂,跌幅高達3.1%,創2017年5月以來最大。
市場也不禁開始疑問,土耳其危機為何捲土重來,這對整個新興市場以到底意味著什麼?興業證券分析師王涵、王軼君在近日報告中給出了他們的分析邏輯。
王涵團隊指出,土耳其匯率及利率近期大幅波動的導火索,是3月以來土耳其的外匯儲備大幅下降,兩週時間降幅為6.7%,引發市場對於土耳其的擔憂。
為防止土耳其里拉再次出現大幅貶值,土耳其央行提高銀行間拆借利率,以減少里拉的做空力量,因此土耳其隔夜拆借利率大幅上升。土耳其兌美元即期匯率雖然貶值幅度有限,但隱含遠期貶值預期、CDS均大幅跳升。
全球經濟基本面仍在惡化
從全球市場的視角來看,王涵團隊認為,流動性修復的利多已兌現,但反觀基本面,海外經濟仍在超預期加速下行,需關注市場對此的“補跌”風險。
上述報告稱,年初以來,全球股市經歷了一波明顯的修復行情,這背後的主要推動力來自於流動性預期的修復。而隨著歐央行延長TLTRO,美聯儲宣布結束縮表計劃並確認年內不加息,海外流動性寬鬆的利多預期已兌現。
事實上,我們可以看到,2月之後,流動性預期修復對全球新興市場的推動作用已明顯下降,表現為新興市場利差收窄放緩,新興市場匯率由升值轉為震盪。
而重新審視經濟基本面,卻發現數據依然慘淡。報告指出:
去年年末,市場對於中國、海外經濟數據均較為悲觀。年初以來,儘管中國基本面數據難言改善,但並未滑出市場預期的底線。然而,海外的經濟數據並非如此,年初以來的海外基本面數據實際上是超預期加速下行的。日本、韓國的貿易數據均跌至 2016 年年初的水平,而上周公布的歐洲PMI數據更是跌至歐債危機時的水平。
王涵團隊指出,當市場回頭反映基本面問題時,需警惕的是,新興市場、歐洲市場的脆弱性仍未系統性下降,新興市場表現為外部脆弱性,而歐洲表現為經濟弱+政府債務高+政治風險高,尤其是意大利。
除此之外,報告認為還需關注全球經濟下行向美國的蔓延,尤其是反映在美國跨國公司的財報上。而這裡核心需要關注的風險,如果美國企業盈利前景惡化,可能使得美國企業債市場尤其槓桿貸款市場的風險暴露出來。

 

 

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