力霸集團歷經數十年的發展，企業版圖既深又廣。關係企業之間的交互投資，錯綜而複雜。上表是根據極少數公開的資訊查訪製成，只能呈現實際上的一小部分。　

力霸集團兩家創始公司中國力霸和嘉食化，日前因帳戶被凍結，員工薪資面臨無著落，面臨「甚至沒錢買影印紙的困境」。力霸集團在全盛時期總資產曾達4,500多億元，總裁王又曾家族成員呼風喚雨，如今卻淪落到海外避難、法院收押、欠下巨債等處境，令人不勝唏噓。

集團三分 關係難撇清

由母集團分出的東森、亞太兩個集團，雖然親情上難以割捨，但在財務和投資關係方面，卻極力撇清，以免被波及。現在財金單位說要回溯十年來的投資交易，更讓相關集團忙著因應。

東森媒體集團和關係企業的網站首頁上，掛滿總裁王令麟的聲明稿，過去幾天可說是一天一篇聲明；亞太固網副董事長王令台，也被逼得召開記者會說明。

外界對亞太固網經營方式存有很多質疑，例如資本額656億元卻不公開發行。六年來，亞太固網面對這些質疑，始終不動如山，主要就是因為王家或其掌握關係的法人，雖僅占一成股權，但透過「小而多」的未上市櫃關係法人巧妙安排，卻可掌握亞太固網三分之二董事席次，以及全部五席監事。

根據一份研究力霸集團交叉持股的研究結果指出，2000年時，王家在旗下五家上市公司控有的股權在13%至57%不等，但取得的董監席次卻高達58%至100%（嘉食化、力霸、友聯三家）。這種掌控模式，可說是把「本錢有限，權力無限」發揮到極致。

交叉持股 掌控經營權

回顧力霸集團一分為三的歷史，不難找到其軌跡。力霸由傳統綜合製造服務產業起家，再到媒體產業和固網寬頻，其過程就是運用眾多未上市櫃關係法人，逐步取得一家家上市公司的經營主導權，再彼此交叉相助，同步壯大和變身。

力霸集團最早是從1959年的中國力霸鋼架開始發展，接著成立友聯產聯和嘉新麵粉；197 年定名的中國力霸，橫跨建材、大宗物資和產物保險。除保險事業的保費收入挹注資金融通外，剛開始都是用自己的錢或向銀行貸款，後來才推動上市，用「大家的錢」。中國力霸和嘉食化接連在1973年和1974年上市。

1975年，集團另一家重要企業遠東倉儲成立（後來更名遠森科技、東森國際），這家公司成立初期是與幾家大宗物資業者共同成立，也是透過相同手法，最後主導權落入王家手中。

90年代，力霸集團的版圖和實力再次大增。首先在1991年成功申設中華商銀；接著友聯產險和遠東倉儲分別在1992年和1995年掛牌上市，而成立才六年的中華商銀，也在1997年順利掛牌。

跨足金融 打造小金庫

至此，力霸集團旗下五家核心公司全部到位，並完成上市，「王」朝已成。其中最重要的是存款額高達上千億元中華銀；依目前爆發的案情來看，這十多年來，中華銀儼然在扮演王氏集團的「金庫」角色。

資源多了，煩惱跟著來。王又曾有四房六子二女，隨著集團規模、事業日益壯大而長大，如何擺平妻小，也是一大難題。

在安排第二代的分工、接棒過程中，王又曾最積極培養王令麟，讓他既當立委又能經營工商團體的政黨關係；王令麟也得到老爸真傳，展現開創性和事業的企圖心。

1988年，王令麟在集團支持下創立力霸房仲，只比信義房屋晚了一年。1991年成立製作錄影帶節目的友聯全線，初期從兩個節目頻道做起，現在這家公司已有十多個頻道、傳播網遍及美洲的東森電視。

二代接班 王令麟崛起

1995年，東森媒體科技的前身—東聯先進成立。王令麟開始整合各地「第四台」及合法的共同天線業者，逐漸串連形成全國數一數二的有線電視系統，並在11年後大豐收。

王令麟獨立自拚天下的過程中，力霸母集團初期幫了很多忙，包括設立電視台的設備人員、策略合作投資，甚至花錢「買」系統業者，在在都需要錢。

根據中國力霸1998年的財報，力霸當時持有東森媒體科技2.85%股權、東森電視更達14. 63%、投資力霸建設8.68%；嘉食化則投資東華國際（東森電視）46.76%。

不久後，由於王令麟捲入遠東倉儲向台開公司購買土地的弊案官司，正值高峰的力霸集團與另闢天地的王令麟，雙方開始「疏遠」。現在來看，這事件是個分野點。

其後的三、四年，力霸集團透過繁複的集團轉帳與關係人交易，漸漸地淡出東森國際、東森電視與東森媒體科技的經營權。因台開案官司信用、形象、資產重創的王令麟，終於勉力度過難關，而東森媒體集團也漸具雛型。

在這同時，力霸集團的第二個次集團亞太電信也開始發展。初期是王令麟與大哥王令台合作。王令台主內，負責規劃和申請執照等；王令麟因有立委身分，靠著人面負責籌資。當時全民瘋電信，認股集資非常成功，達到656億元。這也是當時立法院傳出大量股條交易的原因。2000年，東森寬頻電信（後改為亞太固網寬頻）成為實收資本額第五大的台灣企業。

東森力霸 切割難清楚

王令麟卸下立委後專心媒體事業，由於與王令台的經營理念不合，淡出東森寬頻。他為了提高財務透明度，以及配合要出售有線電視系統鑑價的需求，近二、三年開始與母集團切割，重整定位、重整投資關係，以及更名。切割後的東森媒體集團，保有東森媒體科技視系統台這塊金脈，賣了近500億元，讓王令麟度過財務危機，還握有近百億元可用資金。

反觀力霸母集團，過去幾年卻一直在走下坡。根據兩家聲請重整公司的財報數據，過去七年多兩公司共賠了280億元、總負債約400億元。其中嘉食化推說配合政府根留台灣，投資百億元的化纖廠，仍不敵產業景氣；中國力霸則說，占有營收七成的衣蝶百貨績效很好，是因替嘉食化背書保證所拖累。

從目前的帳面上，東森媒體集團與力霸集團已切得相當清楚。只是，十多年來相互扶持，那麼多家公司彼此複雜的投資關係，是否真能切得一清而楚，弄得一乾二淨？外界還是懷疑。

(本文初刊於經濟日報96年1 月14日 A5版 )