[穩賺不賠投資術]中級篇：第二階段(2454)聯發科收購(3697)F-晨星的套利，年化報酬率9.48%(低稅賦且有600萬免稅額度，一般人幾乎免課稅)註1

※註1：晨星為海外公司，與聯發科合併後，獲利所得併入最低稅負制，須另外申報，個人享有600萬扣除額，超過部份課徵20%稅率。

101年6月22日(五)下午證交所重大訊息公告：IC設計聯發科(2454)宣布，將以公開收購方式收購F-晨星(3697)股權，換股比例為1股晨星股票換發0.794股聯發科股票，再加上1元現金，聯發科預定第一階段先收購2.12~2.54億股晨星股票(佔晨星股權約48%)，收購日期為6/25至8/13為止。參見http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=3c917828-3813-48a1-8964-99fefa0f5e75及http://www.ttv.com.tw/101/06/1010622/062012221700B2D64E824E4A428B99C3B8A4C2A0A118DD03.htm

從第一階段收購於101年8月29日圓滿結束後(當天21%的年化報酬率全部落袋，見2012/07/25的文章http://classic-blog.udn.com/op1681/6668861)，第二階段的收購，整整拖了1年3個月才定案(參見102年11月29日17:37:39公開資訊觀測站，聯發科公告取得中國商務部工作方案的核准，或http://news.cnyes.com/Content/20131129/KHBJMWOOZ5OVB.shtml及http://n.yam.com/cnyes/fn/20131129/20131129929271.html、http://news.cnyes.com/Content/20131129/KHBJMW6CFY5JI.shtml)，與F-晨星的合併案基準日，暫定於103年2月1日不變。

第二階段聯發科併F-晨星的套利，終於今天正式啟動，想獲取最佳利潤，只有開盤1分半鐘內短短的六盤(只有事前做足功課，準備充份的專業套利客才做得到)。

※零風險的套利公式：買進5張又38股F-晨星(當天盤後買38股零股)，放空4張聯發科。

5038股晨星x0.794=4000.172股(4張)聯發科

以下為(2454)聯發科與(3697)F-晨星套利的年化報酬率精算(9.48%)
以12/02(一)開盤價聯發科437元，F-晨星335元(盤後零股價亦為335元)為例：


【1】5張又38股F-晨星換成聯發科的獲利為437元x1000x4張+1元x1000x5張=1753000元，買5張又38股F-晨星的成本為335元x1000x5張+335元x38股=1687730元，一個最小set(組合)毛獲利為1753000元-1687730元=65270元。

【2】放空4張聯發科的金額437元x1000x4張=1748000元，其成本為九成融券保證金1748000元x0.9=1573200元。【3】千分之1.425的賣出手續費1748000元x0.001425=2490元、【4】萬分之五的融券手續費1748000元x0.0005=874元、【5】千分之3的證交稅1748000元x0.003=5244元。

※融券手續費各家券商不同，萬分之一到千分之一都有(視你是大戶或小咖而訂)，折衷取萬分之五。


【6】買進5張又38股F-晨星的成本為335元x1000x5張+335元x38股=1687730元、【7】千分之1.425的買進手續費1687730元x0.001425=2405元。


總成本為【2】1573200+【6】1687730+【7】2405=3263335元。
※註1：【2】為放空4張聯發科的交割款，【6】+【7】為買進5張F-晨星的交割款
※註2：交割日期為12/4(三)


淨獲利=【1】毛獲利65270-【3】賣出手續費2490-【4】融券手續費874-【5】證交稅5244-【7】買進手續費2405=54257元

淨獲利率=淨獲利54257元÷總成本3263335元=0.01662624278(即12/4~次年2/5六十四天的獲利率，因為F-晨星換成聯發科的股票，1/30~2/4適逢春節，照慣例應會提前至1/28或最遲103年1/29發放。若提前至1/28發放，天數縮短為五十七天的獲利率，當天立即還券，1/29過年前獲利即可落袋；若遲至1/29發放，則維持原獲利率，當日還券，2/5獲利入袋)

1/29股票發放的年化報酬率=0.01662624278÷64x365=0.0948=9.48%

1/28股票發放的年化報酬率=0.01662624278÷57x365=0.106466=10.6466%

以12/02(一)開盤後第六盤價聯發科436.5元，F-晨星337元(盤後零股價335元)為例，年化報酬率精算(7.365%)：


【1】5張又38股F-晨星換成聯發科的獲利為436.5元x1000x4張+1元x1000x5張=1751000元，買5張又38股F-晨星的成本為337元x1000x5張+335元x38股=1697730元，一個最小set(組合)毛獲利為1751000元-1697730元=53270元。

【2】放空4張聯發科的金額436.5元x1000x4張=1746000元，其成本為九成融券保證金1746000元x0.9=1571400元。【3】千分之1.425的賣出手續費1746000元x0.001425=2488元、【4】萬分之五的融券手續費1746000元x0.0005=873元、【5】千分之3的證交稅1746000元x0.003=5238元。

※融券手續費各家券商不同，萬分之一到千分之一都有(視你是大戶或小咖而訂)，折衷取萬分之五。


【6】買進5張又38股F-晨星的成本為337元x1000x5張+335元x38股=1697730元、【7】千分之1.425的買進手續費1697730元x0.001425=2419元。


總成本為【2】1571400+【6】1697730+【7】2419=3271549元。
※註1：【2】為放空4張聯發科的交割款，【6】+【7】為買進5張F-晨星的交割款
※註2：交割日期為12/4(三)


淨獲利=【1】毛獲利53270-【3】賣出手續費2488-【4】融券手續費873-【5】證交稅5238-【7】買進手續費2419=42252元

淨獲利率=淨獲利42252元÷總成本3271549元=0.01291498308(即12/4~次年2/5六十四天的獲利率，因為F-晨星換成聯發科的股票，1/30~2/4適逢春節，照慣例應會提前至1/28或最遲103年1/29發放。若提前至1/28發放，天數縮短為五十七天的獲利率，當天立即還券，1/29過年前獲利即可落袋；若遲至1/29發放，則維持原獲利率，當日還券，2/5獲利入袋)

1/29股票發放的年化報酬率=0.01291498308÷64x365=0.07365=7.365%

1/28股票發放的年化報酬率=0.01291498308÷57x365=0.0827=8.27%

以12/02(一)收盤價聯發科430元，F-晨星335元(盤後零股價亦為335元)為例，年化報酬率精算(4.577%)：


【1】5張又38股F-晨星換成聯發科的獲利為430元x1000x4張+1元x1000x5張=1725000元，買5張又38股F-晨星的成本為335元x1000x5張+335元x38股=1687730元，一個最小set(組合)毛獲利為1725000元-1687730元=37270元。

【2】放空4張聯發科的金額430元x1000x4張=1720000元，其成本為九成融券保證金1720000元x0.9=1548000元。【3】千分之1.425的賣出手續費1720000元x0.001425=2451元、【4】萬分之五的融券手續費1720000元x0.0005=860元、【5】千分之3的證交稅1720000元x0.003=5160元。

※融券手續費各家券商不同，萬分之一到千分之一都有(視你是大戶或小咖而訂)，折衷取萬分之五。


【6】買進5張又38股F-晨星的成本為335元x1000x5張+335元x38股=1687730元、【7】千分之1.425的買進手續費1687730元x0.001425=2405元。


總成本為【2】1548000+【6】1687730+【7】2405=3238135元。
※註2：【2】為放空4張聯發科的交割款，【6】+【7】為買進5張F-晨星的交割款
※註3：交割日期為12/4(三)


淨獲利=【1】毛獲利37270-【3】賣出手續費2451-【4】融券手續費860-【5】證交稅5160-【7】買進手續費2405=26394元

淨獲利率=淨獲利26394元÷總成本3238135元=0.00815098814(即12/4~次年2/5六十四天的獲利率，因為F-晨星換成聯發科的股票，1/30~2/4適逢春節，照慣例應會提前至1/28或最遲103年1/29發放。若提前至1/28發放，天數縮短為五十七天的獲利率，當天立即還券，1/29過年前獲利即可落袋；若遲至1/29發放，則維持原獲利率，當日還券，2/5獲利入袋)

1/29股票發放的年化報酬率=0.00815098814÷64x365=0.0465=4.65%

1/28股票發放的年化報酬率=0.00815098814÷57x365=0.0522=5.22%