Yahoo理財專欄作者 黃逸強

一般而言投資股票要研究基本面、技術面、籌碼面、消息面、心理面等等，大部分的投資人都是研究技術分析比較多，並不是說基本分析不重要，而是技術分析相對簡單，比較容易學習。

不可忽視的籌碼面分析

因為個人操盤是以技術分析為主，經過多年的觀察發現，不管是基本面、技術面還是消息面，最後都會反應在股價上，既然如此就直接研究K線就好了。消息面反應太快（早報的新聞一開盤就反應），基本面又反應太慢（財報公布時股價早已反應一大段了），所以還是專心研究技術分析就好了。

但是有一樣東西是愈來愈重要，就是籌碼面。以前台灣股票市場是散戶結構，四大天王「喊水會結凍」，主力操盤目標價都是用喊的，散戶如果有內線消息還真的可以賺到錢。現在外資也會喊目標價，但都是騙人的障眼法。

目前的市場結構是法人盤，外資投入台股的資金最少有六兆，投信的基金再加上自營商、壽險資金及政府四大基金，總投入股市的金額實在難以估計。其中又以外資的影響力最大，每天的三大法人買賣超都將近佔成交量的三成，所以不得不研究一下法人的籌碼。

股票掌握在什麼人手裡

德國股神科斯托蘭尼第一次到巴黎證券交易所還是菜鳥時，就有一位前輩告訴他「市場的一切都取決於一件事，就是看這裡的傻瓜比股票多，還是股票比傻瓜多。」這也成為他闖蕩市場終身的座右銘。

因此對於市場的反應，他只關心一件事情，就是「股票掌握在什麼人手裡」。他把市場參與者分為兩類，固執者和猶豫者，固執的投資者長期而言是市場中的勝利者，他們的獲利是來自於猶豫的投資者，固執的投資者必須具備四種要素，就是金錢、想法、耐心還有運氣。

我把它套用在現在的市場，解釋為「股票在法人、還是散戶手裡？」股票如果在法人手上，那這檔股票就會上漲；如果股票是在散戶手上，這檔股票肯定不會漲，一語道破籌碼的重要性。當法人吸納了足夠的籌碼吃飽了貨，就會開始拉抬。

認清供需關係還是炒作

大家都知道價格的波動取決於「供給與需求」，供不應求就會上漲，供過於求就會下跌，這個道理連三歲小孩子都知道，經濟學教授都視為理論基礎。但是市場供需與價格炒作有時候是二碼子事。

二○一一年三月在日本發生九級超強地震，及毀滅性的大海嘯，引發福島核電廠爆炸及嚴重輻射外洩事故，當時大家都陷入高輻射塵威脅的恐慌之中。大陸出現民眾搶買食用鹽抗幅射的風潮，食用鹽價格從每包人民幣1.3元，哄抬至10元人民幣。

食用鹽是民生必需品，理當沒有供需失衡的問題，但是在有心人士的炒作之下，其價格就可以脫離價值本身，漲到一個不合理的價位。股票也是一樣，其價值應是多少，合理的價格又是多少，靠本益比和EPS可以推估出來嗎？投資人對股票有迫在眉睫的購買需求嗎？還是有非賣不可資金需求？

其實都沒有，既然沒有的話用供需關係來解釋股票的價格波動不是很奇怪嗎，所以我才會說價格最終反映的是籌碼的依歸。