本報記者 申俊涵 北京報導

　　過去一年，投資風口在不斷變換。在共享經濟方面，真假風口不斷湧現；零售行業原來的在線模式又被線下價值復興沖淡，而很多投資人從模式創新轉而投資技術創新。但另一方面，投資機構對TMT、文化體育、醫藥健康等領域的投資堅守又始終未變。

　　在未來的投資實踐中，投資機構如何判斷真假風口，選擇投資方向？他們具體又堅守怎樣的投資邏輯？12月5日，在21世紀經濟報導主辦的「2017中國創新資本年會」上，諸多投資界重量級嘉賓，圍繞此話題展開了討論。

　　真格基金戴雨森：加持好項目比盲目擴充項目源更重要

　　此前，我跟陳歐一起創辦了聚美優品，今年加入真格基金擔任合伙人。天使投資把錢撒下去容易，但很多資深的創業者如果自己有錢，是不需要融天使輪的。或者他們可能在創業籌備階段，就被自己的老闆投資了。真格基金的策略是極早發現有潛力又想去創業的人，儘可能和他成為朋友。

　　我們最近投資的一位創業者，就是個身家幾億的互聯網老前輩，當他還在想創業這件事的時候，我們就很熟，並且一直在溝通。最終，真格成為了唯一的機構天使投資者，在投資三個月後，該項目立刻拿到紅杉資本的投資。這種項目在市場上沒辦法找，必須有相關的人脈資源。這也是我作為曾經的創業者，看到的突破方向。

　　很多投資機構按賽道掃項目，有時創業者本人不錯，但項目不靠譜，按賽道挑選項目時就被淘汰了。但真格基金以投人為原則，願意投資有潛力的創業者。另外，有些精挑細選的項目做出成績后，真格基金會毫不猶豫地加投，加持好項目比盲目擴充項目源更重要。

　　互聯網已經進入後半場，唯一不變的就是創業要跟著流量走。所以，我們在關注微信生態里的投資機會，最近也投了幾個項目。我們也花了近一半的時間看區塊鏈。雖然區塊鏈中有大量泡沫和不靠譜的地方，但高風險中也存在著機會，這個行業處在早期，值得天使投資人關注。

　　光控眾盈潘宏：利用自身資源把黑馬項目變成白馬

　　光控眾盈做VC輪成長型的投資，主要關注消費升級、泛娛樂等方向，這跟機構的LP資源有關。光控眾盈背後有分眾傳媒的資源，我們會拿這些資源去達到更好的投資條件，做白馬型項目的投資，比如投資了優信。

　　我們也會花精力去找產品打磨的很好的黑馬，再配上光控眾盈的地產資源，能夠幫助項目迅速佔領垂直市場，讓黑馬成為明天的白馬。比如在消費升級領域中，光控眾盈投資了一個做智能健身房的項目。該項目的產品已經打磨了兩年，再加上分眾和光控眾盈的地產資源，相信很快會爆發。

　　光控眾盈不是特別追逐風口，還是儘可能的利用股東方的資源背景，專注在消費升級領域投資。消費升級是中國未來五到十年，從一線城市下沉到五六線城市，都會發展很快的領域。我們會關注細分的車相關、健身相關、健康相關的投資機會。

　　長富匯銀魏偉：股權投資將是未來趨勢

　　長富匯銀成立於2013年，機構主要有三塊業務，PRE-IPO、境內境外併購，以及上市公司市值管理。我們重點關注醫療健康，最近跟正大醫療集團成立了一隻醫療併購基金。在文化旅遊領域，長富匯銀投資了博納影業，最近也準備跟博納做院線的基金。此外，長富匯銀還投資了滴滴出行、新能源汽車等。

　　中國的改革開放給無數人帶來機會，原來有人投資煤炭、房地產賺錢。目前，中國做私募股權投資的資金量在全球範圍內數一數二，許多互聯網創業人才也回到中國，相信股權投資將是未來十年的趨勢所在。

　　雄厚資本戴章揮：在項目渠道方面口碑比品牌更重要

　　雄厚資本從2009年成立至今，主要關注大消費、大健康領域的投資，投資了大眾點評、本來生活等項目。未來五到十年，雄厚資本仍然會非常關注消費賦能，即如何在消費領域的每個環節提高效率、降低成本。

　　我們堅持全產業鏈投資的策略，希望能夠給被投項目帶來產業資源。雄厚資本的團隊中既有投行的人，又有產業界的創業者和企業高管，這樣的組合讓我們和創業者溝通的過程變得更順暢。

　　在項目渠道方面，投資機構的品牌效應確實會有影響，但我認為口碑比品牌更重要。投資機構的專業性、溝通能力，以及對被投公司的服務精神是非常重要的。

　　在挑選項目時，雄厚資本首先會關注團隊有怎樣的特色，第二，要了解團隊的商業模式，如何創造價值，同時也要對產業進行深入的分析判斷。第三，對投資環境的分析也很重要，包括經濟環境、政治環境等，能否對商業模式形成支撐。第四，團隊要有很強的整合資源的能力和募資能力。

　　復星銳正金華龍：未來將偏重投資技術驅動創新

　　復星銳正資本是復星集團旗下面向全球的風險投資平台，成立於2013年。過去四年多時間里，復星銳正投資了80多個項目，包括大數據驅動的消費金融平台量化派、汽車B2B平台博車網等。

　　復星銳正的成員背景比較多元化，來自互聯網公司、投資銀行、其他投資機構等。在項目源方面，復星銳正的項目來自行研、推薦、被投企業的聯合挖掘等。

　　對我們來說，項目源不愁，如何挑選項目是很重要的事。我們強調投資人員的專業性，要求團隊成員最起碼在一兩年內覆蓋兩到三個行業，成為行業的專家。要對行業的主流公司熟悉，並且了解產業鏈的價值，只有足夠熟悉才能準確判斷。

　　在投項目時，復星銳正有六七條標準。比如只投資未來幾年能夠看到行業規模是百億以上市場的行業，而且我們只投行業第一，只投一流團隊的創業項目。另外，復星銳正只投所做事情對原有行業的效率有大幅提升的公司。

　　未來，復星銳正還是專注投產業互聯網和高科技這兩大領域，我們會更加偏重技術驅動方面公司的投資布局。商業模式創新要成功的難度會越來越高，但技術領域的創新機會還很大。中國跟美國相比，在商業模式創新的很多方面都已經領先。但在很多技術領域中國跟美國還是會有差距，我們會著重關注好技術驅動的項目。

　　另外，我們明顯感覺到在東南亞和印度有一些投資機會。這兩個區域的發展相當於中國5到20年前，而且同在亞洲跟中國很接近，人口也比較多。我們明顯看到在這些區域有中國的相關機會，未來幾年會成為投資的熱點和風口。

　　左馭資本韓澤：找項目時重要的原則是要垂直

　　成立於2015年的左馭資本目前管理三隻基金，主要關注旅遊、體育、文娛等領域。左馭投資了境外旅遊包車平台黃包車、健身房管理系統提供商青橙科技、魔術資源整合公司奇幻森林等項目。

　　找項目過程中，左馭資本很重要的原則是要垂直。我們成員本身有在旅遊領域的背景，首先掃的是旅遊領域，整個上下游供應鏈的細分領域都要掃。通過這件事，我們反覆積累了很多口碑，能真正看懂項目好與不好。

　　對於新機構，現在談品牌還早，但口碑非常重要。我們強調見項目時，即便不投給對方創造價值，也讓他知道我們懂這個項目，或者能給他指導性的意見。深扎行業慢慢形成自己的口碑，這是非常有效的找項目方式。

　　左馭資本主要關注新生代、新消費和新體驗，現在人們在文娛消費、生活方式、旅遊出行、體育健康等方面的審美越來越高，但我們的供給很匱乏而且質量很差。我們在2018年主要關注的是生活方式類新的內容，尤其我們有產業基金的布局，所以我們明確感覺到景區、小鎮們都急需這樣的內容。

　　國鵬資本赫崐：有一個風口永遠不會變

　　國鵬資本的高管團隊來自投行和證監會等，從業背景相對來講比較偏中後期。國鵬主要投資方向有兩個：一是，以晶元製造為核心的高端製造以及TMT領域；二是，消費升級。我們最近剛投資暴風馮鑫一起參股的暴風電視，看中它有技術含量。一方面符合我們投高科技領域的概念，同時又符合消費升級的概念。

　　這幾年投資人普遍感覺好項目越來越少，大機構和小機構各有煩惱。對大機構來說，原來可能10個項目里有1個是好項目。現在大機構拿到的項目多了，可能100個項目里只有2個是好項目。從一大堆項目把好項目挑出來，對大機構的要求反倒更高了。對小機構來說項目源小，要積極從各個渠道進行開發。

　　風口有兩種：一種是隨時代變遷而變化的風口，另一種是傳統的風口。從國鵬資本的投資布局來看，主要在抓高端製造、高科技產業和消費升級的風口。有一個風口是永遠不會變的——任何能夠解決生產、生活需求，並且能夠提高質量的項目，換句話說，符合人性基本需要的項目，都是我們所應該投資的風口。

　　海德邦和陳寶勝：利用股東資源為所投企業賦能

　　海德邦和來自產業資本，母公司是中國500強青建集團。青建集團的營業額有很多來自海外，公司在海外有40多個分支機構。海德邦和成立的目的在於，幫助青建集團在國內進行產業布局和產業的轉型升級，我們投資階段以併購和中後期投資為主，關注的領域總體來說是國家戰略新興產業。青建集團能不能對我們所投的企業賦能增值，是我們投資很重要的判斷點。

　　現在投資機構越來越多，想要脫穎而出一定要專業化。首先是行業專業化，你在某個細分行業有沒有獨特的資源，包括你的股東背景，能不能為你所投的企業進行賦能，幫助企業提升內在的價值。

　　海德邦和在找項目時，會先把自身有資源能夠幫助成長的細分行業進行梳理。從中找到排名靠前並且有希望在細分領域做行業整合的企業，我們會主動聯繫進行投資。

　　未來，海德邦和將主要投資三個領域，一是，新能源汽車、智慧汽車；二是，醫療、醫藥大健康；三是，智慧城市。因為我們的股東和投資機構的資源能夠支持它，為所投行業企業進行賦能。中國的中產階級階層和消費能力會越來越強大，中產階級生活和工作涉及的方方面面都很有投資價值。