工商時報【摩根大中華研究團隊主管黃淑敏】

全球股市上周在恐攻和白宮紛擾干擾下普遍收黑，反觀陸股卻逆勢突圍，反映出亮眼企業財報對股市多方走勢形成強勁的支撐。近期傳出市場期待多時的養老金終於入市買股，資金行情也讓陸股後市更加令人期待，加上歷年9月至年底因受惠消費旺季效應，陸股表現往往相對全球來得突出，預期A股落後補漲行情有望持續延燒。

北韓引發的短期震盪雖已逐漸冷卻，但未來仍不排除有挑釁行為，導致市場情緒持續受到牽動。此外，北韓宣稱飛彈射程範圍已包含美國本土，即使美國發動軍事干預機率仍微乎其微，但風險相對提升，加上近期美國總統川普言論頻頻引發爭議，也讓市場對其施政能力打上大問號。值此之際，西班牙又傳出IS恐怖攻擊，導致上周國際股市避險情緒再增溫，美日股市、甚至MSCI全球指數上周都全面收黑。

不過，陸股卻堅持走自己的路，成為上周全球表現最為強勢的股市；其中，上證綜合指數和上海A股指數單周均收漲1.88％，創下4個月來最大單周漲幅；滬深300指數更強漲2.12％：深圳成份指數、深圳綜合和深圳A股等3大指數更同步強彈逾3％。

究其背後原因，企業財報表現亮眼功不可沒。今年亞洲科技股受惠需求回升，包括蘋果新機題材、記憶體價格大幅調升下，每股盈餘自今年初以來一路上修。

特別是騰訊與阿里巴巴這兩大中國科技巨頭，上周公布的第2季財報均優於市場預期。在網路遊戲、廣告、微信支付三頭馬車拉動下，騰訊第2季純利強升69.8％至182億元人民幣（下同），再創季度盈利新高。阿里巴巴也在線上零售平台的活躍買家激增下，第2季營收年增56％至74億元，不僅引領MSCI中國指數上周強彈逾2％，也是帶動MSCI中國指數今年來強漲近4成的主要關鍵。

中國出口表現與全球經濟成長動能息息相關，而歷年9月到年底向來是歐美消費旺季。統計自2004年來9月到年底陸股表現，上證指數平均漲幅達15.9％，不僅高居主要亞股之冠，更遠遠領先全球股市的6.2％，且勝率也有75％的水準，顯示陸股仍具進一步上漲的空間。

在經濟數據上，中國最新商品貿易數據顯示動能略有減弱。造成出口降溫主要受到低階消費品與科技產品出口額相繼下滑拖累。進口降溫則肇因於主要原物料運量減少，所幸財新採購經理人指數等近期數據優於市場預期。

此外，克強指數之一的7月全國鐵路貨運量達3.1億噸，年增17.7％，較6月增速高出1.4個百分點，創下今年2月來新高；7月鐵路貨物發送完成量2.46億噸，年增17％，今年有望超額完成目標，顯示大宗商品需求旺盛，工業運行進一步復甦，中國景氣穩定持續有撐。

另外，根據證券時報近日報導，正海磁材和九陽股份日前發布今年半年報，赫然見到中國養老金以「基本養老保險基金802組合」帳戶位居兩家企業前十大股東，證實中國養老金確實已正式進軍A股。

由於中國養老金說到底是用民眾的老本注資至股市，故「入市政策」以增值保值、穩健為基礎，低估值、高分紅、業績持續穩定、有良好現金流的藍籌股是首選投資標的，和MSCI國際資金納入A股的方向不謀而合。因此，我們依舊認為，接下來資金將持續偏好財務體質健全的大型優質藍籌股。

伴隨中國養老金正式入市以及A股順利納摩，陸股長線資金行情有望獲得延續，加上中共第十九次全國代表大會（十九大）即將登場，在官方維穩態度下，陸股大盤走勢有望穩健向上，建議建議投資人不妨伺機分批「錢」進。