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小摩：台積Q2恐再衰退

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屋漏偏逢連夜雨，台積電繼第1季營收不如預期後，摩根大通（小摩）及大和資本最新報告指出，台積電（2330）受到蘋果砍單及智慧機恢復疲弱等衝擊，第2季營收恐再季減6%。不過，外資券商仍看多台積電下半年及明年展望，維持「優於大盤」或「買進」的投資評等，目標價也維持不變，年底上看650元。

小摩指出，台積電公布3月營收，以美元計算的第1季營收比上一季下滑16%，低於原先預估的14%減幅，主要是由於7奈米相關產品如PC、智慧手機等需求疲軟所致。

展望未來，小摩預估，台積電第2季美元計價營收仍將季減6%，原因是蘋果砍單，包括5奈米的iPhone、Mac及iPad，加上PC及安卓智慧機（超微、聯發科）訂單恢復緩慢。

由於經濟衰退風險及揮之不去的終端需求疲軟，半導體產業今年下半年的復甦不太可能太快速，即使台積電仍將受益於強勁的3奈米成長，因此小摩預估台積電今年全年美元營收將下滑 4%，但明年營收將成長24%。

今年以來，台積電股價漲幅擊敗台股大盤，小摩預期在未來數月仍將領漲，因為投資人的關注焦點可能會轉向2024年的潛在反彈力道。小摩對台積電的投資評等仍是「優於大盤」，年底前的目標價維持650元不變。

大和資本則指出，由於匯率波動，台積電第1季的營收罕見沒有達標。不過，匯率不會影響大和對台積電的正面看法。在庫存調整後，台積電下半年的營收預期將明顯復甦，主要是補庫存及3奈米的需求強勁，加上生成式人工智慧（AI）將有助於台積電的高效能運算（HPC）業務。

大和資本在去年9月已將台積電調升到「買進」評等，最近重申評等不變，無視於短期匯率波動的影響，對於台積電未來一年的目標價也維持在630元，主要是基於股東權益報酬率（ROE）調整後的股價淨值比給予4.5倍，建議投資人可利用短期波動時逢低累積部位。至於主要下檔風險，則包括通膨揮之不去及地緣政治等議題。