主持人：下面是两轮座谈环节。接下来的时间首先有请到的是第一轮圆桌讨论环节的嘉宾来到这个舞台上，掌声欢迎程智斌、孤刺、刘磊、nassim上台，这一轮我会将主持人的工作交给来自于和讯期货的蒋挺作为这个环节的主持人，欢迎你。

　　蒋挺：大家下午好，非常荣幸由我来主持今天下午的第一场圆桌论坛，现在台上的四位都是我们本次大赛中涌现出来的非常优秀的选手，首先请允许我对 他们做一个简单的介绍，坐在我旁边的是程智斌，在大赛中昵称期海任我行，他是一名短线交易高手，累计盈利500万以上。坐在程智斌边上的是刘磊，是美国哥伦比亚大 学的计算机硕士，曾经在华尔街和香港从事对冲交易，他是一名程序化交易高手，也是短线交易。目前活跃的品种都有操作，而且都能盈利，在本次大赛中盈利金额 达1700万以上。坐在刘磊旁边的是孤刺，原名是张民生，在这次短线交易中获得第九名的成绩，累计盈利150万以上。坐在孤刺旁边的是nassim，他刚 才给我们做了精彩的演讲分享，相信大家对他已经有点了解了，nassim原名刘新，原来是一名分析师，后来成功转型为投资组合经理，现在主要是做农产品(000061,股吧)的套利对冲交易，在本次大赛的第三赛季中获得过多个单品种奖，累计盈利是900万以上。

　　期货日内的交易是由于风险可控，被很多投资者所喜爱，所以第一个问题我想问一下程智斌，您在本次大赛中和讯收益率是第一名，高达479%，在短短一年之内将自己的资金翻了将近5倍，您能用日内的短线交易获得这么高的收益率，给我们分享一下。

　　程智斌：谢谢，诀窍就是我比较重视现金为王，属于快进快出，一般不会持仓超过5分钟，最长也就10分钟左右，追求就是一种快进快出，降低风险，现金为王。

　　蒋挺：您的大部分盈利都是来源于焦炭，在日内短线交易当中，焦炭这个品种跟其他品种相比的话，主要有哪些特点？

　　程智斌：不是全是焦炭，我主要做比较活跃的品种，今年大多数时间都是焦炭和焦煤成交量比较大，最近焦炭和焦煤的成交量有点小，所以改做交易量比较大的品种，所以不是局限于一个。

　　蒋挺：我们知道孤刺也是做日内的短线交易，您的一些交易技巧能不能跟大家分享一下？

　　孤刺：我的交易技巧也是属于那种比较快进快出的，一般如果合适的话，持仓不会超过10分钟，但是有的也会超过半小时一小时，如果超过的话，也会先清仓掉。

　　蒋挺：最近期货市场上市了一些新的品种，像动力煤、铁矿石，这些新品种有没有尝试去操作？

　　孤刺：没有，我只做自己熟悉的品种，如果做一个新的品种的话，一般会用一两个月慢慢慢慢往上加，因为刚开始做一个新品种，这个品种所有的属性全都不了解，如果经过一两个月之后，应该会有所了解，对这个品种的属性稍微有些把握，但我现在只做比较熟悉的品种。

　　蒋挺：程智斌和孤刺都是做日内交易的，就是手动的，刘磊是做程序化的高频交易，接下来这个问题我想问一下刘磊，因为您在我们大赛中管理的账户曾经在多个品种上盈利品种都是第一，可以说是非常好的成绩，能不能简单介绍一下您在设计交易策略的时候是什么样的思路？

　　刘磊：基本上是看数据，我们这种做法就是有一些想法，然后去数据看一下是不是支持你的想法。

　　蒋挺：您觉得有哪些短线交易方法可以把它来实现程序化？像刚才程智斌和孤刺他们讲的手法是不是也可以做程序化？

　　刘磊：他们每年讲怎么做的，笼统的说法，有些人做的也许能够程序化一些，这个取决于我们感兴趣的人的做法，他自己能不能用一个文字的形式表达出来，如果你能把你的做法写到纸上写到几页纸，基本上就可以程序化，如果不行，那就没法做。

　　蒋挺：谢谢刘磊，我们了解到您曾经是海外有生活过和投资过，您觉得在国内投资跟在海外投资相比，有哪些不一样的地方？

　　刘磊：这个市场的生态不大一样，国外的衍生品市场机构投资者比较多一些，国内散户比较多一些，机构投资者比较少一些，程序化的投资比较少一些。

　　蒋挺：这三位选手都是做日内短线交易的，我们也跟他们聊了很多，接下来我们这个问题问一下nassim，您在第三个赛季中四个品种的盈利金额都 是第一名，这个在大赛中是很罕见的，因为一般的选手做得好的话，可能有一两个品种能够做得好，能够获奖，但是四个品种同时获奖还是比较罕见的，您为什么能 够在四个品种都能够获奖？给我们做一下交易技巧的分享。

　　nassim：刚刚我也说过，我们一般是使用这种套利策略或者组合策略，所以我们天生就需要去投资很多品种，就像刚刚这个话筒一样，一个话筒不 行了，我们还有三个话筒做备用，这四个选择的话，风险还是集中在这四个，如果未来做得更大的话，可能我们把十个农产品全都去投资，我们就看不出来我们是集 中在什么上面，这也是我们这种投资策略的结果，这个套利至少是两个品种，我们现在也渐渐发展到了接近十个品种，就是互相对冲，这是比较简单的投资组合，这 就是我为什么在这四个品种上做得比较多的原因。

　　蒋挺：最近油脂的价格走得比较强劲，特别是棕榈油，在一个月不到的时间上涨了10%以上，您如何看待棕榈油价格上涨的可持续性？是不是可持续的？

　　nassim：我们在行情走出来之后解释的话，总是可以找到各种各样的理由的，我也尝试找了几个，一个是9月初马来西亚和印度尼西亚的政府开了一个会，他们觉得这个棕榈油的价格整整跌了半年，他们担心国内的农户受不了了，就开了一个会，许诺要采取各种各样的措施去支撑棕榈油的价格，可能包括收储，积极的游说欧盟增加他们的生物柴油的进口，另外一个是印度尼西亚国有的石油公 司宣布要采购更多的棕榈油去生产生物柴油，说我不仅仅是采购今年的，要把2014和2015年的都预定掉，这个对市场还是有一定的刺激作用的。我们定这么 远的年度棕榈油的话，可能意味着我作为生物柴油的生产商，认为现在就是一个价格的低点，这个消息可能是9月中旬，那个时候马来棕榈油就有一个比较明显的反 弹，国内在迟疑了大概半个月之后跟上了这个涨势，棕榈油这个品种和生物柴油联系得比较紧密，我们要特别密切关注马来西亚、印度尼西亚以及欧盟和美国的生物 柴油的政策，它可以在供给端通过一两个会议让市场产生这种供给减少的一个预期。这也是当前市场上比较明显的一个现象，产业资本在越来越频繁的影响大宗商品的价格，包括今年的海外橡胶的价格，可能有些资金，我可能会把海南天然橡胶的价格挺起来，股票市场上的资金是很大的，如果想去采购一些品种的话，火力是相当强劲的，所以马来西亚和印尼的棕榈油需求端和供给端产生了一些实际影响，导致了棕榈油的明显反弹，未来有没有持续性，还是要看原油价格，现在偏弱，导致了冲高一段时间之后明显看出涨势疲弱了。另外一个是我们谈到阿根廷的大豆播 种的情况，如果阿根廷的天气很好的话，市场预期丰收，如果阿根廷的天气一旦有个三长两短，不排除市场上有些人会全面做多，或者做买油抛货的操作，我一个人 不可能做这种判断，但是我会持续关注这样的市场状况，我也希望这些投资者不要依赖于一两个著名投资者的判断，因为那些著名投资者的观点会经常变化，而且他 观点变化的时候不会第一时间告诉你，所以唯一的手段就是持续关注，及早做出相应的变化。

　　蒋挺：谢谢nassim，看来要做好基本面研究和基本面投资，确实需要花很多的时间和功夫。所以我们很多的期货投资者更多的还是选择短线投资。 接下来的问题问问一下三位短线选手，你们对于那些想把自己的短线交易做好的选手，根据自己这么多年的交易体会和心得，能不能给他们提供一些建议？

　　程智斌：短线做得好，首先游戏要会打，手速一定要快，才能做好短线，第二是要多复盘，可以增加自己的盘感，我就是从复盘中感受到一些道理的。

　　蒋挺：您现在主要通过什么游戏来提高手速？ 程智斌：我玩的游戏比较多，属于人民币玩家，像《英雄联盟》《梦幻西游》都玩得比较多。

　　蒋挺：看来多玩玩游戏对做好期货投资还是比较有帮助的，孤刺呢？您平时也爱玩游戏吗？ 孤刺：不是，我从来不玩。 蒋挺：您通过什么来练习手速？

　　孤刺：我开始就是用小资金一直去练习，一直去交易实战，每次亏了之后总结为什么会亏，那个小资金按比例来说亏得蛮多的，后来一两次反没什么关系，三四次、五六次十次，也没关系，你重复地犯几十次错误，那就是我个人的问题，那就慢慢改正，就是用小资金不停的实战。

　　蒋挺：您到什么时候用小资金，到什么程度可以加大资金投入？

　　孤刺：至少盈亏相抵，至少不能亏太多，刚开始做的时候亏50%，后来感觉自己不会亏那么多了，亏个百分之几，一段时间赚下来，一个月两个月，这些算下来，相应能够稍微加一点，不能加得太快。

　　蒋挺：接下来的问题想问一下刘磊，您是做程序化高频交易的，从经历来看，没有手工的日内短线交易的经历，直接从程序设计入手的，因为现在量化投资在国内也是非常受欢迎的，您觉得像您这种操作风格，直接从量化这一块入手，要想把它做好，需要具备哪些条件？

　　刘磊：我觉得下面几个因素可能会有帮助，一个是你需要会编程，再一个你要比较懂数学，最好是做过一些自然科学的研究，做过独创性的研究，再一个需要了解一些金融投资的知识，能够在一种基金里面有一些经验，了解一下大体怎么运作，这些因素是有帮助的。

　　蒋挺：谢谢刘磊，我们这边工作人员收集了一些网友的提问，里面有一个问题是问nassim的：你好，请问如果产区出现极端天气，但是相关商品的价格却已经被拉高，这时候投资是不是已经晚了？

　　nassim：这个其实是没有什么固定的规律，我们知道影响价格的因素可以是很多的，有基本面的因素，也有国际金融市场的影响，当您认为一个因 素是刚刚被拉高的时候，可能还有80%的投资者刚刚知道这个事情，第一波知道这个拉高价格的，可能对天气研究很深入的，是第一棒的领跑者，后面还有大量的 机构和投资者，完全可以把以前拉高的商品的价格拉到更高点，突破所有人的想象，最近的例子就是2012年美国的玉米，从400到700，说这个是顶点，最后到800，这个极端因素出现的时候，会有各路的人涌入这个品种来，你难以想象最后的高点在哪里，是很难预测的，我们可以有一些比较稳妥的手段，我们完全可以去做一种套利，我们做多玉米，可以做空大豆或者豆油保护，千万不要以为市场上有一些必胜的规律，也一两行，你记住以后就可以战无不胜，最有用的就是千变万化，对市场每个人有每个人的玩法，每个品种有每个品种的玩法，每个时间段有每个时间段的玩，不需要花太多时间段找一些固定的程序性的东西，玩法是各有不同的。

　　蒋挺：接下来的网友问：孤刺老师你好，请问如何分辨真假突破？

　　孤刺：这个有点说不好，我做这几年，现在就是凭感觉去下单，但是有时候可以观察一下大单，有时候它一天当中会重复的撤销好几次，那至少要观察一下，如果说怎么找真假突破的话，真的有点难说。

　　蒋挺：程智斌和刘磊对这个问题有没有什么看法？

　　程智斌：因为我上次在深圳好像说过一次，做期货是个概率的问题，我不知道大家怎么想，因为我统计突破很难，但是基本上不会突破的，我做期货一般在突破的价位做空，我是这么做的，因为是个概率，概率应该有30%是突破上去，70%是上不去的。

　　蒋挺：一个网友像是刘磊提了一个问题：刘磊老师你好，您是如何看待量化行业的道德风险呢？

　　刘磊：这个问题有两部分，后一部分没想好，前一部分是推波助澜，我觉得不一定是这样的，量化交易只是一种类型，做的方法有很多，有些会推波助 澜，有些反而会提供流动性，我觉得笼统的来讲，做这种量化交易，一般是认为过去出现过的事情现在还会再出现，如果一个极端情况过去从来没有出现过，一般这 种模型表现很差，一般亏钱的一方是比较道德的一方。

　　蒋挺：最后一个问题是问程智斌的：请问程智斌老师，请问当市场极端非理性的行情出现的时候，做短线交易应该如何去处理？

　　程智斌：什么叫非理性我也不知道，是不是快速拉涨或拉跌，就是推波助澜，鱼头和鱼身子让别人吃了，吃个鱼尾也可以，做短线就是追涨杀跌。

　　蒋挺：由于时间关系，第一场圆桌论坛就分享这么多内容，我们对四位选手的精彩分享表示非常感谢，接下来让我们用热烈的掌声谢谢四位选手，也预祝他们在第二次和讯大赛中取得更加优异的成绩。