高收益債 規模步步高

【記者何佩儒／台北報導】

高收益債券的高人氣不墜，根據統計，近三年來高收益債券基金規模年年成長，金融海嘯後迄今增加了逾200%，隨企業獲利持續成長，資產管理業者預測，高收益債熱潮仍將持續。

除了基金規模增加，從JPMorgan全球高收益債券指數來看，扣除金融海嘯發生當年2008年，已連續11年走升。摩根環球高收益債券基金經理人庫克（Robert Cook）指出，全球貨幣環境更加寬鬆，資金持續流入高收益債市趨勢不變，後市續航力十足。他表示，主因在於成熟國家維持低利率政策提供了龐大流動性，加上新興國家陸續進入降息循環，都意味全球央行政策為資金行情提供良好環境，若能搭配企業良好的資產負債表，將是高收益債券的強勁支撐。

根據EPFR統計，國際資金已連續14周淨流入高收益債券基金，今年累計淨流入逾160億美元。儘管高收益債券已有一波漲幅，但庫克認為，目前評價仍處於合理區間，尚未觸及去年高檔水準，未見上漲過度的問題。

群益多利策略組合基金經理人張俊逸指出，今年受到各國央行不斷挹注資金入市，貨幣寬鬆政策持續，有利於風險性資產投資表現，就全球高收益債來看，由於全球聚焦美國經濟，在美國經濟好轉後，也吸引資金進駐，讓美國高收益債成為市場焦點。至於歐洲，由於歐債問題逐漸解決，今年以來歐洲高收益債含息報酬也達12%；亞洲部分則有經濟成長動能做支撐，今年亞高收也有超過11%的漲幅。

張俊逸分析，目前亞洲及歐洲高收益債的殖利率都高於美國，其中亞洲公司得到政策支援度高，又外部風險降低，投資上可多加留意。整體來看，高收益債投資今年受到低違約率、公司體質佳，又市場寬鬆或並測推動資金流入高收益債，績效上可望持續有所表現。

德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，後續觀察高收益債的表現應著重價值面及供需面，雖然高收益債企業獲利成長減緩，惟財務體質尚屬健康，目前高收益債違約率也處於相對低檔，利差仍高，中長期投資具吸引力。

通膨降溫 基本面佳 印尼新加坡股市最看好

東協基金 補漲行情俏

【記者高佳菁／台北報導】

美國經濟數據轉佳，確立全球經濟穩定復甦步調，避險資金流出公債、黃金等市場，尤其美國十年期公債殖利率大幅彈升，資金轉戰股市，而通膨降溫、基本面佳、今年漲勢相對落後的東協補漲行情可期。

復華東協世紀基金經理人許家王皇表示，一旦資金從債市逐漸回流股市，將以具備經濟成長優勢的新興市場最具吸引力，尤其去年表現強勢的印尼股市，今年來受到通膨及升息的預期影響，表現落後，整體東協股市更呈現熄火狀態。

未來在美國經濟復甦、推出第三輪量化寬鬆的機率降低的情況下，全球通膨威脅降低、貨幣政策也可望維持寬鬆，東協股市的表現將回歸基本面，尤其在技術面仍維持長多格局，可望再度優於亞太市場。

永豐亞洲民生消費基金經理人劉玟君指出，東協地區國家通膨壓力回落，各國央行也陸續降息以刺激經濟，預期今年經濟成長動能仍佳，較看好印尼及新加坡股市投資機會。

她指出，印尼具備人口紅利、消費增長強勁，企業體質及獲利能力較佳、產業競爭卻較低，但印尼股市投資價值較貴，本益比高是短線投資疑慮，看好食品類股及產業地位高具有定價權者，還有香菸類股、汽車銷售通路等權值股；而新加坡因大型權值股去年顯著落後大盤，今年本身的營運有所好轉，市場資金帶動，可望看到反彈。

從資金流向來看，滙豐太平洋精典基金經理人韋音如表示，今年來外資淨流入泰國、印尼和菲律賓等東協國家股市逾25億美元，在國際熱錢持續湧入下，資金動能不虞匱乏。此外，就基本面方面，摩根士丹利預估東協國家2012年的平均獲利成長為8.3%，高企業獲利成長可望支撐東協國家股市走高的動力。

群益東方盛世基金經理人陳培文指出，在總體經濟環境穩健向上下，未來資金仍可望持續加碼東協市場，而印尼及馬來西亞有機會在輪漲的狀況下走出補漲行情，整體來看，短期印尼和泰國的大型權值股上漲動能可能受限，相對看好中小型、利基型股票，類股則看好其能源、原物料及金融相關等景氣循環相關產業。

六國股市擠進漲幅前十大 高報酬伴隨高風險，投資心臟要夠強…

邊境市場 爆發力驚人

【記者何佩儒／台北報導】

邊境市場國家因各擁投資題材推動股市走強，今年以來全球股市漲幅前十名中，包含委內瑞拉、埃及、杜拜、越南、哥倫比亞與羅馬尼亞等六國股市，都是屬高風險的邊境市場。資產管理業者預測，隨市場資金充裕，邊境市場可望持續吸引投資人目光。

其中，委內瑞拉受惠國際原油價格走揚支撐經濟成長，去年股市即以近80%漲勢稱冠全球，今年以來漲勢依舊；在地緣政治局勢緊張的環境下，為尋求安全避風港，來自中東各地的資金湧入阿拉伯聯合大公國，推升杜拜股市走強；消費者物價指數年資率一度攀升至23.02%高點、深為通膨壓力所苦的越南，2月通膨數據順利下滑至16.44%，也激勵越南股市今年以來的股市表現。

富蘭克林坦伯頓高風險市場基金經理人墨比爾斯認為，在美歐日等全球主要央行積極實施量化寬鬆貨幣政策的環境中，市場充斥大量資金，驅動資金流入可望獲得較高報酬的市場，表現突出的邊境市場勢必吸引投資人目光。

墨比爾斯說明，邊境市場的定義為「明日的新興市場」，如同新一代的新興市場，遍及亞洲、非洲、歐洲和南美，相較於大型新興市場，邊境市場多處於發展初期，且許多邊境市場是在最近才開放外國投資。由於多數國家處於發展初期階段，因此蘊含強勁經濟成長潛力。

邊境市場因其政治、經濟、市場流動性、公司治理等等因素，導致風險較高。墨比爾斯指出，各市場間之關聯性極低，就邊境市場指數而言，波動程度反而不高。以過去三年的波動程度來看，邊境市場指數月報酬率的年化標準差僅18.83%，低於新興市場指數的25.87%，僅略高於全球指數的18.54%。

摩根投信副總經理謝瑞妍表示，邊境市場的爆發力有目共睹，今年以來，埃及、委內瑞拉、越南等股市表現相當突出。

【2012-03-16/經濟日報/B1版/基金理財】