流動性所到之處，價格飆漲，如歐元、黃金、石油、各國股市等。在經濟層面上，流動性釋放又引發了對通脹的討論。

　　兩種影響疊加，中國A股承接連陽走勢，並且有色、資源類股票表現出眾。

　　流動性去向

　　截至北京時間3月20日下午16時，美元指數依然跳水向下，跌至82.832，距離本年度3月4日最高點89.624已經跌去了7.57%。

　　美元的大跌源於當地時間週三美聯儲宣佈施行量化寬鬆政策，買入3000億美元國債，收購7500億美元房貸擔保證券，將央行資產負債表擴大至最高的1.15萬億美元。

　　美國之所以出台量化寬鬆貨幣政策是因為美聯儲將聯邦基金利率降低到零到0.25%以後，已無法通過操縱貨幣價格影響市場信貸，只好通過數量操作希望提升市場信貸意願，即所謂“量化寬鬆”。美聯儲量化寬鬆政策的實質就是增大貨幣發行量，就是試圖緩解信貸凍結的現狀。

　　蘇格蘭皇家銀行策略師Alan Ruskin說：“是一個歷史性時刻，全球儲備貨幣開始貶值，多市場參與者都感覺，我們正在見證美元的隕落。”

　　自金融危機暴發以來，美元一直是全球的資金的避險聖地。美元指數的上漲就可以說明。從2008年7月15日至今年3月4日，該指數從71.314上漲至89.624。

　　但此後，一部分資金已經開始撤離，直至3月18日，美聯儲的量化寬鬆政策出台，資金開始大規模撤離美元，當日美元指數下挫2.9%，創下自1971年以來最大單日跌幅。

　　從一些地方能夠大致判斷出從美元撤離出來的貨幣所去何方？

　　外匯市場中，歐元的飆升表明有相當一部分的資金流入歐元。3月18日，歐元對美元升值3.5%。

　　在大宗商品市場中，追蹤19種商品期貨價格的路透/傑佛瑞期貨價格指數(Re uters/Jefferies CRB Index)19日上漲5.3%,創下今年以來最大漲幅。而全球主要商品ETF成交量均明顯放大，並錄得資金淨流入。

　　股市這邊，釋放出來的流動性以實際行動和信心提振推動全球股指的上漲。當消息傳出後，正在下跌的道瓊斯指數數分鐘內急漲了2.5%。

　　超配A股

　　然而，流動性流向歐元和境外股市很可能是短期行為。宏源證券[15.38 -0.45%]首席經濟學家房四海認為，美國的量化寬鬆政策經過量價測算相當於降息117個基點。但歐元的風險也很高，首先歐洲仍有進一步降息的空間，並且他判斷歐元區將來亦會採取量化寬鬆的政策。實際上，量化寬鬆的政策正是3月初歐洲國家英國率先實行的。如此一來，資金不可能在歐元進行長期停留。而外圍經濟還在修正過程中，股市風險比較大。

　　但大宗商品以及中國A股是適合流動性長期停留的兩個地方。房四海認為，美國的多項經濟數據表明美國經濟即將見底回升。比如美國2月份新房開工率超預期大升22.2%；庫存銷售比2月份繼續下降。因此他判斷美國經濟年底可以回穩，因此會造成大宗商品的需求增加。流動性會將大宗原材料的金融屬性再次激發。

　　而中國A股是流動性的超配市場。據房四海同多家海外投行交流後得知，外資對中國市場較一致地看好。江南證券研究所副所長魏鳳春則稱：“這些資金去哪裡？美國，no；歐洲，no，只有可能來中國。”

　　一些數據也能證明。比如跟蹤2,150億美元離岸亞洲基金的EPFR Global的數據顯示，截至3月11日當周，中國區域有2.71億美元資金流入，為兩個月來規模最大的淨流入，而亞洲其他地區仍被基金拋棄。

　　近期又聞日本大和投資信託公司在日本境內發行的“大和中國A股基金”募資 3億美元(其中1億美元用於投資中國A股市場，其餘約2億美元將投資於H股、B股)。認購踴躍程度超預期也展現出海外資金對中國的認同。

　　開始關注出口型企業

　　宏源證券房四海認為，美國的量化寬鬆政策存在風險，該政策本質是避免美國陷入通縮螺旋中。(負債的企業和消費者將拚命地償還債務，同時信貸趨於枯竭。這會傷害需求並導致物價下跌。而通縮反過來又會增加債務的真實成本。)

　　但如果無法見效，美國及全球就步入兩條壞的路徑：一為全球陷入“流動性陷阱”(凱恩斯曾認為當一定時期的利率水平降低到不能再低時，此時無論貨幣數量如何增加，利率再也不會下降。即使是利率低得接近於零，也不能夠使銀行貸款、商業投資、消費真正運作起來。利率太低，人們寧願持有現金，最後擴張性貨幣政策失去了作用。在流動性陷阱的情況下，投機性貨幣需求的利率彈性為無窮大)。日本失去的十年便是陷入了流動性陷阱。

　　二為進入更慘的“滯脹”。江南證券魏鳳春說：“美國是在想通過金融的刺激來等實體經濟的復甦，而其約束條件是失業率的變動。但如果二者存在著差距，那就要繼續印鈔票，好的結果是溫和的通脹帶來經濟的復甦，壞的結果是滯脹。”

　　房四海對經濟問題更為樂觀。他稱，美國的量化寬鬆政策如果不實施，陷入通縮螺旋所帶來的危害更大。並且他認為全球陷入流動性陷阱和滯脹都是有可能的，但是小概率事件。

　　他說，短期來看，例如有色、能源等資源類股票有一定的上漲空間。他更認為，現在是到了關注前期超跌出口型企業的時候了。“因為美國需求可能要回升了。”(來源：21世紀經濟報導)