自序 

我與平均K線的故事

本書是筆者第八本出版書籍，而到底能跟投資人報告甚麼樣的交易心得?這個問題曾經讓我疑惑，但，2009年剛好在網路上發現，不論在日本或是美國，平均K線已經被市場廣為宣傳。這下子解開了我多年來的心結。

其實就內容而言，平均K線的應用是早在1995年到1996年間，就應該出版的部分，但一直深藏在筆著心中的阻礙，是不能因為把平均K線的公式出版了，卻妨礙他人的公司經營，當時的主要考量是有人使用平均K線圖作為核心商品，並且設立公司謀生，如果把公式寫出來，雖然不至於影響別人的公司經營，因為他們可以否認平均K線，說自己的平均K線公式是不一樣的，但卻會製造更多的競爭對手，這不應該是筆者想要的。

近幾年，平均K線的基本公式不僅已經在日本被公開出來，在一些歐美國家的交易相關網站也被公開出來(請參考附錄)，因此，筆者在比較沒有罪惡感的情況下，開始把這十幾年來使用平均K線的經驗，彙整並且構思這本書的內容。

確切的說應該有十六年了，筆者不斷思考平均K線圖的應用，不斷練習平均K線圖在實際操作上的技巧，依據現在筆者使用平均K線圖的模式，在與當時筆者使用平均K線圖的情況相比，目前的深入程度絕非當時可以想像的，所以，在筆者心中琢磨了那麼久的交易技巧，雖然無法對投資人完全的呈現自己的操作模式(長期經驗不是一本書就可以完全說明)，但能在此時此刻完成對投資人具有啟發作用的內容，筆者心中的感觸極深!

筆者不期待這本書會帶給投資人在投機交易上賺大錢成為大富翁的幫助，但卻期待能夠有相當的份量去引導或是提升投資人在交易上的操盤實力。因為，給魚吃很容易，但給魚池與釣竿卻是非常不易。說實在的，投資人的您是否接受平均K線的操作也是一個問題，筆者認為這是不得了的東西，但實際上對投資人而言真的是很好嗎?真的可以學到理財的能力嗎?這些都還是一個問號。

所以，筆者也耐住性子思考如何引導投資人對平均K線的學習，例如客億在本書的最後留下一些可以讓投資人有想像空間的部分，就是希望投資人能夠下工夫去研究如何使用平均K線在股票買賣或是期貨交易上，屬於投資人自己的交易模組。筆者不認為自己有比別人還要聰明有智慧，但筆者相信自己能夠做得到，而投資人也應該可以做得到才對。

國際級模組操作(CTA新登場)

這幾年，筆者就職於全球第一大獨立期貨商MF Global與寶來金融集團下寶來曼式期貨所共同設立的寶富期貨信託股份有限公司擔任投資長一職，經過將近二年多的籌備，在2009年初公司正式成立，而在2010年9月正式推出第一檔CTA基金---寶富多元策略期信基金，也同時擔任基金經理人，就是美國所稱CTA(Commodity Trading Advisors )，在歐洲則稱為Managed Futures, 又稱為管理期貨，寶富多元策略期信基金的操作策略，是以系統型與分散型兼具的操作模式為主的CTA基金。

在設立CTA基金的過程中，筆者學習到不少國際級的操盤手們的操作思維、觀念邏輯與實務經驗，尤其在交易模組設計上有很多的體驗，這要歸功於寶來曼氏期貨賀鳴珩董事長、周筱玲副董事長與從MF Global公司派任的Peter董事長、賴聖唐總經理給予的參與機會，在此獻上感謝之意。

投資人一定要認識的CTA交易手法

對於投資人或許對於CTA並不熟悉，但對於期貨交易必然有一些聽聞，甚至部分投資人也交易過期貨商品。或許到目前為止許多投資人還是對於期貨交易懵懵懂懂，但是投資人在未來的資產管理市場當中不能不認識CTA，也就是俗稱的操盤手(包含股票、期貨與選擇權)，說是操盤手事實上是一些真正懂得交易的一群人，這一群人的背景可能是統計學家、數學家、計量學家、資訊工程博士等等，簡單說，就是一群對於數字非常了解與敏感的人，所結合而成的公司，獨立經營的一個基金或是一個交易團隊。

在歐美國家，一檔CTA基金就是一家公司，不像共同基金的經營模式，不斷的推出新的議題吸引投資人購買基金以增加公司的管理規模為目的，CTA通常就是一檔自有交易核心、交易模組的基金，也常常是旗艦型基金，因為公司的存亡就是靠這個交易核心能不能為投資人賺到投資報酬，很殘酷的，CTA的訴求是穩定報酬而不是極大報酬，所以風險被控制得很好，相對的，報酬也不夠高，每年年化報酬率大約是10%~15%，但卻也因此營造了很明顯複利效果，否則投資人一定馬上贖回資金。

就歐美國家來說，CTA主要可以分為幾種型式：

1) 主觀型操盤手( Discretionary Traders )

2) 系統型操盤手( Systematic Traders )

3) 分散型操盤手( Diversified Traders )

其中以分散型操盤手結合了主觀型與系統型兩者的優點而成為歐美市場的主流。但我們也不能說主觀型或是系統型就不好，這也不見得，因為這兩者的績效也有複利效果。

圖一是BarclayHedged所公告的Diversified Trader指數績效。 

資料來源：barclayhedged.com / At a Glance from Jan 1987

投資人可以看到上圖Diversified Trader從1987年以來的績效圖雖然有下跌產生負報酬的情況，但是以長期趨勢來說，它的複利效果相當明顯，並且在2008年出現14.09%的報酬(2011年2月CTA統計數533家)，而根據Credit Suisse的CTA指數在2008年則是獲得18.33%的報酬(2011年2月CTA統計數33家)。

為什麼要跟投資人介紹CTA基金，唯一的想法是在未來的資產管理領域當中，CTA已經變成不可或缺的交易手法，以就是說，投資人可以把資金分配到股票基金與債券基金，這是傳統的做法，但是如果投資人沒有把CTA基金納入資產管理當中，恐怕會成為被宰的羔羊一樣，永遠在輸家的圈圈之中。

圖二分散型操盤手的年化績效 

資料來源：barclayhedged.com / At a Glance from Jan 1987

投資人可以看到CTA指數當中分散型操盤手的年化績效約有10.29%，也就是說CTA指數可以給投資人每年10%的複利報酬，而且與S&P 500股價指數、美國債券與世界債券的相關係數都是非常接近零，這代表分散型交易策略可以和這些投資人所熟悉的資產搭配，建構一個穩健型的資產結構，享受理財的好處。

那麼，這跟平均K線又有何關聯呢?

如果投資人從本書當中學習到平均K線的應用，那麼，投資人是否想像得到，當一支股票的操作投資人可以使用平均K線而能如魚得水般的交易自如，進而能夠長期穩定獲利，如果真的可以做到，那也就是說，投資人只要集合10支、20支、30支股票而進行模組化操作，這時投資人不就是股票基金經理人，如果投資人只操作期貨商品，那投資人不就是國際CTA基金經理人的同行?

在投資人閱讀本書之時，建議投資人不要限縮自己的想像力，不只是對於平均K線的應用上所需，在理財操作上也一樣需要夠豐富的想像力，才能一窺交易的樂趣與學得正確理財後荷包不斷增加的喜悅。

當然，筆者還是要苦口婆心的再說一遍，賺錢是人類消除生活不安全感的手段之一，但不是全部，有人說可以讓你賺得全世界的錢，但卻要你付出自己的生命，甚至是出賣靈魂，這樣的結果是投資人在理財過程中所想要的嗎?筆者絕對說：不！如果賺錢不應該分享給值得幫助的人，那麼，美國巴菲特與大陸首善劉光標就是第一號大傻瓜。投資人賺錢的動力與目的不應該只是溫飽而已!

對筆者而言，與平均Ｋ線的故事目前還在進行中，未來還會有甚麼樣的火花或掀起甚麼樣的波浪，誰也無法預測，但可以確定的是，在筆者三大交易模組當中必定有平均Ｋ線的影子。而經過CTA的磨練發現還有更多的挑戰擺在筆者面前，好像被一位老前輩笑稱；小子啊!未來的世界還有很多你不知道哩，你要更謙卑的學習，你要更需心的面對交易，但同時，筆者也可以更有信心的站在自己的寶塔之上，如同以往的七本著作一樣，更能夠以更多、更豐富的交易心得與投資人分享，這是一件比賺大錢來要有意義的事情。