經歷了下跌作收的第二季後，美國股市再度開始反彈，過去九個交易日，S&P 500指數有七天上漲，距歷史高點已不到3%。

但在面臨嚴峻的挑戰下，該指數的強勁，卻讓基金經理人Ed Dempsey深感困惑，為何其他市場陷入了災難，S&P 500指數卻獨獨表現出韌性？

「黃金價格大跌，日本政府公債重挫，新興市場亦崩跌，美國債券也大幅走低，」Dempsey說，「其他對利率敏感類股，如營建股與公用事業股，也對利率上揚做出了反應。」這些類股全都受到衝擊，為何更為廣泛的S&P 500指數卻依舊強勁？

儘管S&P 500表現出了韌性，Dempsey指出更大的問題依舊存在。全球二大央行寬鬆程度已減少，Fed暗示可能縮減購債，中國央行更直接緊縮。

最後一項屹立不搖的就是S&P 500，但逾一個月來，並未能創新高，Dempsey相信S&P 500下跌的風險非常高。

眼前未見有通貨膨脹跡象，10年期公債殖利率卻上升到了2.7%，他說債券市場已實質反應了1.25個百分點的升息。

在這不確定的市場中，Dempsey樂見一項機會：政府公債。

「公債是一項良好的購買項目，」他說，「尤其若上升的利率開始讓房屋市場減緩，還有若股市回檔的話。」