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| 2016/07/27 14:04:03瀏覽1799｜回應2｜推薦65 | |
 連續六個月營收成長又被低估的股
友 通
代號公 司 前6盈 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年內高低價
2397友 通 2.67 50.00 18.72 27.80 11.48 66.80／31.05
在低調多年之後，去年甫獲佳世達(2352)以每股45元入股8.7%股權的
友通，採購零組上有更佳的成本降低效應，友通今年毛利率可望站穩
3成之上、約31.5%~32.5%。今年營運受惠於ATM換機潮而高飛，首季
營收9.64億元，年增率高達37%，創下新高紀錄，第一季財報也繳出
1.3元的佳績。
法人指出，友通去年ATM業務佔比約逾14%，低於博弈的31%與IPC板卡
的29%，但今年ATM產品線大幅成長，貢獻業績增長率預估將逾兩成，
推升今年總營業額成長率上看15-20%。優於大部份工業電腦同業的年
增率。
據了解，由於微軟XP退役之後，銀行ATM陸續轉換Win7系統，成為此波
換機潮衍伸的主要背景。國際ATM大廠包括NCR、Diebold都釋出大量的
換機訂單，惟因規格上仍有差異，此波換機潮以Diebold為主，這也讓
與Diebold合作已久的友通，有如吃下大補丸。
此次第一銀行ATM盜領案發生後，為了避免ATM盜領事件再度上演，如
今掀起了國銀史上最大規模的ATM汰換潮。已有8家銀行、合計超過
1800台ATM將進行汰換，若以每台平均成本50萬元計算，相關商機逾
10億元。
而國內全體銀行加上中華郵政，ATM總機台數約2.72萬台，如未來1~5
年內汰換1成至2成5，採購金額上看34億元。ATM供應商三商電腦
Diebold、Hitachi、NCR、Wincor，及處理軟體升級的上市公司友通、
樺漢等都可望從這波汰換潮中受惠。
工業電腦的本益比有17.85倍以上，如我的估算沒錯，友通的半年報約
2.5元股價50元左右，則是明顯的被低估，如保守來算，只要本益比走
到15倍，友通就有75元以上的價位。
F-捷敏
代號公 司 前6盈 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年內高低價
6525F-捷敏 2.91 55.10 18.90 24.34 10.67 71.50／57.90
功率半導體封測廠6525捷敏-KY在客戶需求穩健成長帶動下，第二季營
收改寫單季歷史新高。展望後市，第三季營運以持平第二季水準為目
標。法人預期，捷敏今年營收仍可維持個位數成長。
第四季狀況，捷敏預期到8、9月將會較為明朗，仍會有備貨需求，並
不悲觀。捷敏上半年合併營收14.62億元，年增11.42％。
捷敏同時為國內光通訊大廠聯鈞集團旗下公司，為一專業功率半導體
封裝測試公司，主要為分離式元件、IC設計公司以及整合元件製造公
司IDM提供高、低電壓功率金氧半場效電晶體（Power MOSFET）、
二極體（Diodes）及電源轉換或電源管理IC的封裝測試服務，資本額
為9.41億元。
受惠於環保家電、LED照明、物聯網、雲端運算，車用電子等市場的快
速成長，並對功率半導體需求增加，使捷敏2013年起轉虧為盈。
捷敏主要營收來自於功率半導體中的功率電晶體，而依據ICInsights
統計，2014年全球功率電晶體的營收總額約132億美元，2019年估計
功率電晶體產值可望穩健成長至170億美元。
F-捷敏如我估算沒錯前半年財報約2.7元～3元，55元的股價明顯偏低。
光 聯
代號公 司 前6盈 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年內高低價
5315光 聯 1.94 31.60 16.23 11.12 10.64 36.45／11.75
光聯去年穩居中小尺寸面板每股獲利王寶座。
光聯（5315）轉型有成，隨應用面板尺寸放大、以及歐系客戶的天窗
控制器新產品量產出貨，今年營運穩步升溫。
光聯去年終結七年連續虧損，產品組合優化，全年平均毛利率達20.49%
，每股稅後純益3.4元，因為尚有累積虧損待彌補，今年無法配發股利
，光聯今年力拚穩定獲利，朝明年配發股利的目標邁進。
光聯去年的營運成長動能以歐系客戶訂單為主，聚焦擴大發展利基型應
用產品業務，如車載、工控、特殊家用商品，食物調理機等，並淡出利
潤較低的消費性電子產品，如電子書模組。
光聯轉攻高毛利產品線，歐洲客戶已占五成，其次為美洲的逾二成、日
本超過一成。在汽車後視鏡顯示品已有美系、日系及韓系車前市場的客
戶，去年加入歐系的中控台車載面板訂單，成挹注營收和獲利的動能。
光聯2016年預估盈餘約3.6元～4元，目前34元左右的價位也明顯偏低。
代號公 司 前6盈 股 價 本益比 淨 值 股 本 一年內高低價
1337F-再生 0.98 19.00 19.34 39.89 25.96 32.10／10.20
1524耿 鼎 0.57 10.25 17.95 10.73 17.97 8.84／ 4.24
1592F-英瑞 2.40 46.55 19.38 31.36 10.04 55.40／19.20
1704榮 化 2.07 40.40 19.50 29.36 85.30 39.75／16.05
3579尚 志 1.26 14.50 11.49 27.27 11.56 18.50／ 7.36
6525F-捷敏 2.91 55.10 18.90 24.34 10.67 71.50／57.90
2397友 通 2.67 50.00 18.72 27.80 11.48 66.80／31.05
2489瑞 軒 2.19 20.85 9.48 19.12 83.44 20.50／12.50
4984F-科納 3.80 70.30 18.50 39.53 4.54 72.80／20.85
2492華新科 1.48 29.15 19.61 25.28 56.00 31.50／ 9.37
5434崇 越 3.72 72.60 19.50 38.13 16.26 63.40／40.60
2312金 寶 0.70 12.20 17.28 12.54 145.81 13.50／ 8.40
2404漢 唐 2.80 47.10 16.81 27.38 23.82 53.90／27.40
3450聯 鈞 6.78 125.00 18.42 37.85 9.20 196.5／92.00
2535達欣工 1.59 16.40 10.30 22.47 21.96 20.40／12.00
2546根 基 0.97 16.50 16.93 19.62 10.60 18.70／12.20
9946三 發 1.39 13.65 9.76 18.21 26.42 25.85／11.00
2820華 票 0.67 12.15 17.92 17.20 134.30 12.40／10.65
2823中 壽 1.77 25.70 14.52 27.67 334.01 34.70／21.70
2881富邦金 2.31 40.05 17.34 38.951023.36 69.00／34.70
2929F-淘帝 8.63 143.50 16.62 64.12 5.81 172.0／94.50
1516川 飛 1.40 25.90 18.46 14.51 2.03 31.45／19.00
9945潤泰新 3.43 38.60 11.23 23.48 139.34 55.70／28.95
1258F-其祥 2.36 40.70 17.23 23.53 3.55 52.50／28.55
4550長 佳 1.21 22.80 18.70 20.42 3.20 27.00／17.60
6123上 奇 1.76 37.80 21.47 21.47 5.51 38.00／19.35
5315光 聯 1.94 31.60 16.23 11.12 10.64 36.45／11.75
6173信昌電 0.76 14.40 18.94 15.25 18.51 16.90／ 7.10
8042金山電 2.51 47.90 19.05 36.48 10.25 48.15／30.00
3402漢 科 1.34 19.60 14.55 17.35 7.30 18.65／10.85
6024群益期 2.39 36.45 15.20 25.25 12.24 38.50／25.10
6294智 基 7.77 142.00 18.26 21.14 1.69 188.0／74.00
8426F-紅木 2.36 43.40 18.35 21.97 4.83 56.50／18.80
以7月22日收盤價計
釗玄整理 慕白引用
相片：網路
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