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投資世界裡----簡單就是美
本期發刊日：2007/03/19

　　最近，看了一本介紹巴菲特投資觀念的書，當然類似的書很多，讀者可以自行找幾本適合個人能力與興趣的書瞧瞧。只是，這本書較不同的地方在對近數十年來投資理論的發展評論著墨不少。基本上，無論是該書作者或者巴菲特都將現行的種種投資理論幾乎批評的一無是處。雖說文人相輕這個慣性，也同樣在投資世界中流行著。然而，在投資世界中卻有一個最大的不同----投資績效，這個可以作為不同觀點仲裁的客觀標準。換句話說，無論投資專家或學者如何吹噓其理論或觀點多麼正確，甚至還可以預測未來。然而，只要時間夠長那麼就會有著真實的投資績效來進一步檢驗真假好壞了。

　在書中作者將現代投資理論的幾個重要假設與理論大加韃伐，言詞之苛刻幾乎是等於全盤否定這些理論與觀念。對於這點個人倒是心有戚戚焉，頗表贊同。不過，相信這種想法可能會使得很多投資學教授、甚至分析師的考試委員吹鬍子瞪眼睛了。因為，除掉這些理論的仳護，學者專家所能自豪可能所剩無幾了。不過，對於打算考分析師、營業員的人或者是想自修學習投資理財知識的人，可是會大大鬆口氣了。因為，不需要再去背或研究諸如效率前沿、效率市場、貝他係數、系統風險、投資組合數量模型、、、等，一些不知所云、讀了又沒什作用的名詞與理論了。

　　類似的名詞其實在過去也曾對個人產生些困擾，因為這些理論或名詞看起來深奧莫測，實在令人豎然起敬。只是，一旦到了投資世界的殺戮戰場，就會從實際的績效中得知，這些種種理論不僅無什作用，反而是干擾重重。

　　對於想從自修中學習能夠投資獲利的投資人而言，如能拋開這些現代投資理論的觀念束縛，那麼這將是讓人可以大開眼界的開始。然而，對於一般投資人而言，如果要拋開現代投資理財理論的觀念限制，自行架構個人的投資架構這可是有著相當的難度。或許，有些人認為可以從研讀大師的著作開始，從中學習並建立個人的投資理念。然而，這也不是件容易的工程。因為，投資大師雖然曾提出其觀念架構，然而其架構卻都有點隱晦不明。原因在於，諸如投資大師華倫。巴菲特他並沒有如學者一般專注於教導，所以其投資觀念架構並無法如同投資教科書一般嚴謹。更由於其大都只強調觀念不談數字統計(基於商業機密吧)，所以看起來似乎說服力會有點不如。

　　那麼要如何來突破這個問題呢？答案或許可以從兩句話中尋找，那就是＿＿『點點滴滴求合理』以及＿＿『簡單就是美』。從投資大師的金言玉語中，我們可以得到一個有趣的事實與道理。那就是即使是複雜的的事情也可以追根究底的方法來解決，而解決問題的答案常是簡單的方法。就以如何避開投資風險這個問題為例，就可以知道單單這兩句箴言有著何等的威力。就現代投資學理論而言，要躲避風險的方法就是從市場現象中尋找出其數學邏輯。例如，先提出效率市場的假設，再提出個股與投資組合的貝他係數等數量模型，並尋求透過電腦與數學來尋求最佳組合或最適組合。單從上面的簡述相信就有一些讀者看得頭昏腦脹了，然而，如果再加上各種諸如資本資產定價模式、數量計算公式，相信能不昏頭的投資人大概就不多了！然而，對於投資大師而言，要降低投資風險的方法其實很簡單。那就是在低價投資績優股，並且長期持有。因為，績優股本身就是破除各種所謂系統風險與非系統風險的關鍵，我們可曾看過被石油危機與景氣循環擊倒的績優股呢？既然，績優股可以輕易解決各種經濟與投資風險，那麼將投資集中在績優股不就是降低風險的最佳作法麼？再者，正如『沒有賣不出的商品，只有賣不出的價格』這句話後面的意涵，正說明只要價格夠低絕對是能讓投資人物超所值。又為什麼要長期投資？因為，投資人的投資獲利源自於企業的獲利，而企業要獲利總是需要時間。而從歷史觀察投資人應該也會清楚的曉得一個真理，那就是時間是績優企業的朋友、是拙劣企業的敵人。所以，績優企業的獲利永遠是越陳越香的。

　　類似的簡單投資邏輯與觀念，其實可以從很多世事常情中簡單推論出來。例如，到底是企業家還是股票投資人更懂得這家企業所要面對的經營問題？到底誰才更能解決這些問題？答案自是不辯自明的。既然如此，我們何必為著台幣升值與否而擔心，又何必為著新產品是否暢銷而分析呢？這些都應該由卓越企業家來幫投資人解決。而投資人所要做的，就是確定所投資的是績優企業即可。既然，選出績優企業這個問題成為投資人能否長期獲利的關鍵，那麼投資人怎麼可以做短線交易轉換股票呢？既然要確認卓越企業是一件困難的事，而績優企業又屬極少數，那麼投資人怎會在短期內投資一大堆股票呢？從這些自問自答中，讀者只要有著簡單就是美、點點滴滴求合理的想法，那麼單從世事常情的正確想法中，投資人自能發現投資大師的智慧。也能夠眾多技術分析或投資理論，以及媒體報導中，找尋到屬於自己的投資致勝秘訣了。