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| 2008/05/24 20:26:14瀏覽691｜回應0｜推薦2 | |
| 為什麼要投資？為了致富賺錢、為了理財這是最常聽到的標準答案。然而，這大都是表面性的理由，如果再深入了解背後的真正理由。那麼我們大體可以得到兩個截然不同面向的答案，一個就是為著貪婪，一個則是為著豐富而投資。為什麼這麼說呢？又這兩種取向有什麼利弊呢？這兩種的取向又有什麼本質上的不同呢？且聽筆者娓娓道來。在投資理財領域中，貪婪取向也罷，豐富取向也罷，兩者都是為著持續的獲利，這其中當真有本質上的不同麼？何謂貪婪？這在辭典中或人們認知中常有著貪得無饜的形容，當人們有著超乎常理與不應得的欲求，就常被稱為貪婪。然而，當人們努力向上爭取更好的成果，雖然不曉得成果何時可獲，但卻仍然努力不懈，這種持續努力的追求則是被人們所稱讚的。分辨上述兩種好壞的界線與標準似乎就在於超乎常理與時間這兩項。何謂超乎常理？例如，希冀如同樂透般的投資報酬就是超乎常理，再如希冀可以每年都以最高的投資報酬率作為投資預期也是超乎常理。 再者，為什麼時間會成為判斷貪婪與否的標準呢？例如，希望『在三十歲前賺進第一個一億元』，恰巧有本書名如前面引號中的名稱一般，而其作者更因著詐騙而被起訴。因為，這種可能性幾乎如同天方夜譚般，因此一般上班族以這種標準作為投資理財的目標，只能說是人心不足蛇吞象。再如，為什麼最近一兩年避險基金、對沖基金等會產生極大的弊端與虧損。原因就在於這些業者或經理人甚至投資人，都以在短期內獲取超高投資報酬率為目標或職志。事實上，所有的市場作手同樣以短線快速賺進財富為其目標，只是這種想法所造成的結果恰如賭博一般，即使可以在短期內賺進大把鈔票，但只要將這種如賭博的投機作法持續下去，結局如何只要看看台灣過去眾多作手的下場即可知道。其實，還有一個同樣的事實發生在每個投資人的身旁，那就是台灣眾多做短線投資人的投資績效。這些汲汲於追求短線最高投資績效的短線散戶，長期下來的投資績效如何？相信在其周圍的朋友都應該清楚的曉得，正如台灣眾多作手下場一般沒什兩樣。 然而，如果投資人以為著豐富人生為目標進行投資，那麼其過程、思考模式與結果就會跟上述的說明有著極大的反差。要求豐富人生不僅在於要求更多更富裕，也有著不缺乏的想望。當然，這兩種目標似乎有著互相牴觸或矛盾之處。也因著想避開不缺乏的想法，因此風險就成為進行投資的最重要考量因素，而報酬率反而被視為次之了。到底風險與報酬何者為優先呢？從過去百年的中外投資歷史觀察，唯有深具投資風險意識的投資家才能如長青樹一般，持續成長而豐富。反之，忽視掉風險而只想富貴險中求，就容易因風險而歸於無有。換句話說，既然風險與報酬率常是彼此矛盾甚至成反比的。因此，一味強調投資報酬的貪婪極容易成為高風險下的犧牲者。反之，強調風險意識的投資作法，因著能避開大虧損的風險，而使得投資獲利這種積極的人生作為，自然得以長期發酵滋長成就財富。 雖說強調風險與強調報酬率的投資觀念，會如同上述產生極大的差異，最後更會有著真正贏家與輸家的差異。然而，要如何將自己或別人從重視投資績效的觀念轉換成重視風險的投資觀念呢？答案可以從兩方面著手。首先，就是從投資事實著手。其次，就是要先從解析觀念的錯誤著手。從過去百年來的投資事實顯示，唯有投資大師巴菲特與葛拉漢這種一脈相傳強調投資風險的投資理論，才得以歷百年世界經濟起伏動盪仍能持續獲利。反之，一些其他投資理論或實證作法的投資明星，卻大都如同彗星一般一閃即逝，無法持盈保泰終身獲利。這種鐵錚錚的事實，正是上述結論的最好佐證。 其次，到底是什麼樣的概念可以扭轉錯誤的投資冒險心態呢？一個是投資人要深知未來是不可能完全被預測的觀念，一個則是投資報酬率或成長是有極限的。很多投資人之重大虧損其原因之一就是預測錯誤，例如認為股價會往上但實際卻往下，或者認為某項大利多會使企業短期大幅獲利而過度樂觀忽視風險。一旦投資因著預測錯誤而採取錯誤的操作策略，則常會雙面挨耳光。事實上，投資大師也常預測錯誤。例如，巴菲特的投資目標大約在１５％的年投資複利，但實際的年報酬率卻是高達２５％。 由於投資大師有著未來不是可完全正確預測這樣的認知，因此在其投資分析過程就採取著較保守的預估數值。然而，因著正確的操作策略與保守預估，而使得其真實的報酬率高過預估數值。換句話說，透過風險的管控與投資策略，未來的不可知風險卻造就出投資家更高的真實投資報酬率，這種結果倒是十分有趣又值得深思借鏡的。 其次，投資大師因著風險意識以及實證的統計資料，認為人生沒有天天過年的道理。所以，不太可能有著如同聯發科、宏達電這種股東權益年年高達倍數的企業。如此下來，投資人自會發現投資大師所投資的名單沒有類似的個股。這種投資想法到底是對是錯倒是值得讀者深思。但從長期來觀察，避開類似股票的投資大師，同時也避開了長期會產生大幅虧損的可能，而且也創下了極為驚人的投資報酬率，這正是為什麼這十幾年世界創業投資不再受人青睞的根本原因。因為，買到這種股票且能長期持有創下驚人長期投資報酬的人，只剩下創業股東，而中間進進出出的投資人卻很少能夠長期獲利。換句話說，認為企業的長期股東報酬率應有其極限正如同人的有限一般，所以投資人的投資報酬率亦有其極限，這正是投資大師的觀念，而任何遠超過常理的股票都應該避開，因為其中必蘊含著大風險在其中。事實上，投資大師認為只要長期持續浸淫在股票市場，並且能夠避開大虧損的風險。那麼，股票市場自存的投資獲利現象與機制就能讓投資人長期獲利。 追求超高的短期報酬率的貪婪，會使得投資人時時處於緊張的情緒中，更會帶來不可預期的投資虧損。而追求適當報酬率並以追求豐富人生作為投資規劃的核心，自會使得投資人擁有風險意識，能在步步為營中營造出豐富的投資人生。到底要過怎樣的投資人生，端視投資人自己的選擇了。 |
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| ( 知識學習｜商業管理 ) |
