2011/08/30 | 梅新育

大陸商務部日前發布《商務部關於跨境人民幣直接投資有關問題的通知（徵求意見稿）》，此舉標誌著人民幣國際化，從大規模對外投放人民幣轉向拓寬人民幣使用管道，這將增強境外市場參與者對人民幣的接受程度。准許境外投資人使用人民幣開展對華直接投資，有助於提高美歐市場參與者對人民幣的接受程度，從而推進人民幣國際化。更重要的是，此舉能更大地實現以人民幣國際化，減少外匯儲備增長的初衷，並提高人民幣國際化的效應。

一種貨幣國際化的先決條件，是在海外積累起該貨幣的足夠存量，無論是美元還是日圓，其國際化的第一步均以對外貿易、對外直接投資和對外信貸等管道，從母國大規模向海外投放本幣，人民幣國際化自不例外。從2008年12月24日國務院決定開展跨境貿易人民幣結算試點，到人民銀行與亞洲、東歐等多國央行簽署一系列貨幣互換協定，再到今年初人民銀行制訂《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》，人民幣國際化的重心始終是向海外投放人民幣，為更多的海外市場參與者使用人民幣，創造前提條件。

再從香港人民幣存款資料來看，海外人民幣存量已相當可觀，跨境貿易人民幣結算規模龐大，人民銀行、財政部、商務部、海關總署、稅務總局和銀監會聯合發布《關於擴大跨境貿易人民幣結算地區的通知》，將跨境貿易人民幣結算擴大到全國，標誌著此政策創新至此告一段落。

隨著海外人民幣存量增長，人民幣運用管道相對狹窄的問題日益凸顯，成為阻礙人民幣國際化發展的主要矛盾。儘管亞洲開發銀行、澳新銀行、俄羅斯JSC VTB銀行等已經獲准發行人民幣債券，但發行人民幣債券籌資者仍然面臨運用人民幣的問題。

此問題對於美歐企業尤為突出，因為在跨境貿易人民幣結算全面開放下，中國有能力滿足發展中國家對貨物和服務的需求，但卻無法滿足發達貿易夥伴的要求，結果是周邊國家比歐美國家較易接受人民幣。

中國推行人民幣國際化的重要目的之一，是藉此減少外匯儲備，至少顯著降低外匯儲備增長速度，從而減輕龐大外匯儲備保值增值的壓力；歐債和美債等危機接踵爆發，更加凸顯大陸在這方面的壓力。

由於美歐正是中國最大出口市場，其對人民幣接受程度不高，意味著以人民幣結算方式減少貿易管道外匯流入的期望可能會落空。中國是原料進口大國，進口來源中，對人民幣接受程度較高的發展中國家所占比例較大，進口貿易大量使用人民幣替代美元支付，出口貿易中採用人民幣結算者較少，今年1至6月大陸進、出口貿易以人民幣結算比例為9.7︰1，與全部使用美元結算相比，這種格局反而減少了大陸使用美元的支付數量，導致大陸的美元存量加快增長。

在此情況下，開放跨境人民幣直接投資，准許外國投資人使用人民幣對華直接投資，由於美歐企業對中國直接投資甚多，此舉可望提高美歐貿易夥伴對人民幣的接受程度，進而以提高出口貿易中的人民幣結算比例，來減少大陸美元存量增長，緩解外匯儲備管理壓力。

（作者為中國商務部國際貿易經濟合作研究院研究員）