股市裡頭，老師和親友天天都在報明牌，
準不準？你敢不敢買？不能光憑衝動與運氣來決定，
日本平民理財天后、知名會計師勝間和代教你，
只要一台計算機、兩個基本招術，對照財務報表，
就可以輕易檢驗這些明牌，到底是飆股，還是地雷。
（中文版特聘財會專家，以台灣股市實例幫您驗算各股，教到你會）

　　勝間和代的算股步驟一：一台計算機 ( 這個不用解釋，你一定有 )
　　勝間和代的算股步驟二：兩個基本招術

1.好股票跟人一樣：要有完美的比例
　　將公司比喻為人，資產和營業額就是身高，淨利和現金流就是體重，正在成長的正常青少年應該是身高與體重同時增長，如果你用人為的力量去扭曲，可能發生不斷身高不斷長高（資產和營業額暴增）、體重卻不斷減輕（淨利與現金卻降低）的不健康現象，這種公司的股票就要特別小心

2.營業現金流量要能支付投資現金流量：
　　一個年收入只有200萬的人，不應該住得起5000萬的房子，不然他一定得從其他地方借來不足的部分；企業也是如此，如果營業現金的流量無法供應投資現金的流量，就必須向銀行或投資人籌措資金，這樣等於是向未來借收入，終會產生惡性循環。

勝間和代的算股步驟三：

　　損益表、 資產負債表、 現金流量表要一起對照

　　想找出好股票不能只看損益表（光看損益表你就糟了），因為企業若想讓美化獲利，可以輕易的以會計方式來改寫損益表，但只要是人為改寫的獲利，無論其中的手段合法與否，必然會在資產負債表和現金流量表上產生矛盾。（公司有獲利，現金卻沒有增加？資產增加了，現金流量表卻毫無變化？）

　　作者用最簡單的圖解方式，教我們比對各種財報數字，發現公司的真實面貌，讓動過手腳的財報數字，無論是想虛增營收或隱藏獲利，都能無所遁形。

　　 一旦學會判別財報真偽的技術，當別人報給你許許多多的股市明牌時，你就可以自己來驗算與判斷，做好各種類型的投資分析，不再迷迷糊糊的道聽塗說。

勝間算股密技大公開
　　1.權責發生額小於零
　　2.資產報酬率 ( ROA)逐季成長
　　3.營業面：各項數字 (銷貨收入、營業淨利、稅前純益) 與成長率相稱
　　4.經營面：營業現金流量大於投資現金流量
　　5.本益比被高估：找低點進場
　　6.本益比倍低估：早買早贏

基本絕招
　　損益表其實看不出真正損益？現金流量表才更有參考價值
　　公司資產不見得愈多愈好？真的有帳面金額的價值嗎？
　　公司是不是真的賺錢，算出「權責發生額」就知道。
　　資產報酬率連續三、四季愈來愈小，就要小心了。
　　市值600億的公司購併80億的公司，為什麼合起來市值變成800億？
　　人事費用資本化、向未來「借」收入……企業如何「做出」漂亮獲利數字？
　　靠購併而愈來愈賺錢的公司，千萬要提防。
　　法人說明會別只是看看新聞就算了，要拿出簡明財報「測謊」。
　　財務報表上面，「字體愈小的備註，愈是暗藏玄機」。
　　績優公司的完美比例是什麼？

進階高招

營運現金流量vs營業利益是不是一起成長？
　　一、投資現金流量vs營運現金流量，哪個高？
　　二、營運現金流量÷營業利益，數字比同業高很多嗎？
　　三、銷貨收入、營業利益、稅前純益差不多同比例成長嗎？
　　四、存貨金額大增嗎？商譽大筆減損嗎？
　　五、遞延所得稅資產很多嗎？實質所得稅率偏低嗎？

　　更進階密技請詳閱本書內容

作者簡介

日本平民理財天后 勝間和代

　　1968年生，慶應義塾大學商學部、早稻田大學金融MBA、早稻田大學研究所商學研究科博士生。是3個女兒的媽媽。

　　19歲取得會計師資格，創下最年輕記錄，在學期間已開始擔簽證會計師，之後經歷了安達信、麥肯錫企管顧問公司、日本摩根大通證券分析師，之後成立以會計查核為主要業務的公司「監察與分析」（www）。

　　2005年獲選為《華爾街日報》的「全世界最受矚目的五十位女性」。《華爾街日報》、《金融時報》、《商業週刊》等國外報章雜誌可見其文章。2006年，榮獲AVON年度女性大獎，為最年輕得獎者。

　　2008年5月，創下同時有4本書打進排行前十名的紀錄。

推薦序 你買的是真明牌還是假明牌？/ 溫國信
蒙塵鑽石與恐怖地雷 / 陳忠瑞
前言 學會算股，人人都可當大師

第一章、 想找好股票，不能只看損益表
同一家公司為何出現兩種不同財報結果
經營者為何想製造獲利？
簽證會計師語證券分析師的難言之隱
該不該買？其實你可以自己算

第二章、 是不是好股票，你得這樣算
別被損益表給矇蔽了
損益表的玄機，這樣解讀才對
現金流量表的正確解讀法
會計利益和現金利益是兩回事
有操作就必定會在某處產生矛盾
三分報表一起交叉比對

第三章、 這家公司怎麼這麼賺錢？小心虛增獲利
破解會計操作，一點都不難
會計操作基本技巧1.─ 利用損益表
會計操作基本技巧2.─ 利用資產負債表
會計操作基本技巧3.─ 利用合併報表
分析財務報表的事前準備

第四章、 學分析師一樣算股
數字間的關係：關鍵在於「比例」
體制建全公司的「完美比例」
產業不同，企業所需營運資金就不同
上市公司如何「做出」獲利 ？
從第一頁就能了解財務概況
下期業績的預測數字是否合理？
以「經營績效及財務狀態」驗證經營的可靠性
整理出對X 公司提出的質疑

第五章、 是不是明牌股？你一眼就看穿
資產負債表上「資產欄」─流動資產
資產負債表上「資產欄」─固定資產
資產負債表上「資產欄」─遞延資產
資產負債表上「負債欄」
資產負債表上「股東權益欄」
現金流量表
製作合併財務報表的基本注意事項
附註事項

第六章、 有些好股票，放久也會變地雷
檢閱完財務報表後
投資判斷矩陣
持有股票後續追蹤應以財務報表為主

附錄 台灣股市實例檢查活用版
哪些股票值得投資？台積電、穎台、立錡、力旺電、誠遠科、永裕、恆大
哪些股票要找低點買進？台聯貨櫃、 東陽 、地球
至於哪些股票最好別……

推薦序
你買的是真明牌還是假明牌？
溫國信

　　理財種類的多元、股票所代表的公司的差異、選股方法的複雜，造成多數人的理財像進入迷宮似的。光以定期存款保存資產的話，害怕購買力會降低，買進股票的話，則擔心遭到虧損，亂買其他資產，賠得可能更多，所以「理財」好像是一種難以安心的活動。

　　我曾經「憑感覺」購買股票，結果賠錢了，而且在基金方面，「聽信專家」的明牌推薦，結果賠更多！不過，這些教訓沒有白費，它們讓我澈底了解「量測的工夫」的重要。所謂「量測的工夫」，就股票來說就是從公司的「資產負債表」、「損益表」、「現金流量表」去檢驗，這是非常重要的觀念。

　　以鑽石與玻璃來說，外觀都一般亮麗，必須有工具去量測、辨別，才能找出鑽石；兩個外表長得一樣的西瓜，可以用拍打、聽聲音的方法，迅速選出好吃的那一個。投資股票雖然比較複雜，但是我憑著巴菲特的理念，以及我所習慣的「量測工具」，總是可以買到物美價廉的股票，這樣的話，即使歷經金融海嘯，仍能屹立不搖。

　　不過，投資人在信賴公司的財務報表之餘，還是要防範它的陷阱，因為這家公司也可能以高明的會計方法欺騙你，發佈不實的財務報表，就像當年博達公司虛列巨額收入和應收帳款，造成投資人巨大的損失，就是著名的例子！

　　本書就是教導投資人，如何深入了解上市公司財務報表是不是真實可靠，在第三章「察覺虛增獲利」當中，指出公司可能刻意操作的三種基本形態，分別是以「損益表」、「資產負債表」、「合併報表」為主。在檢測「損益表」是否真實方面，投資人可以將「權責發生額」與「營業現金流量」加以比較，如果「權責發生額」過高，可能有虛增收益的刻意操作問題。

　　本書第五章提出「數字間的關係」，也就是數字間的「比例」關係，是分析財務報表的利器，因為不實的財務報表，在一些科目的數字、比例之間，會出現無法自圓其說的情形。

　　作者在第六章提出「投資判斷矩陣」，把公司分成四個大類，其中「市場評價高，而且具有真實的利益」的公司，也就是好股票，對於這種公司，投資人在「機會來臨的時候，務必投資」，至於「市場評價高，但是其實利益是虛假的」公司，投資人必須敬而遠之，因為它可能就「地雷」。

　　你必須努力做為自己財產的守護神，而本書就是能夠保護你財產的好書。慧眼識英雄，要成為股市的英雄，成為能找出好股票的高手，不妨從研讀本書開始，相信你會有意想不到的收穫。

　　本書附錄則是以勝間和代的算股密碼為本，為讀者分析出哪些台股可能值得投資、哪些可能是地雷，相當具有參考價值。（本文作者為雪球股達人，著有《找到雪球股，讓你一萬變千萬》）

數字間的關係：關鍵在於「比例」 
》》觀察一棵樹之前先觀察整座森林 

接下來，正式開始利用簡明財務報表進行財務分析。請回想前面介紹過的內容，以掌握解讀財報的要訣。 

進入詳細的財務分析之前，本章先以證券分析師的角度，一面解讀簡明財報的前半部分，一面描繪出對象企業的業界輪廓，以及企業的大致經營模式。 

其次，本章及下一章都將利用真實案例為各位說明。其中一份是大型零售商（超市連鎖店）X公司的簡明財務報表（2007年3月份），另一份則是知名優良原料廠商Y公司的簡明財務報表（2007年3月份）。 

》》分析的重點在於「比例」 
在開始解讀財報表之前，我希望各位能夠記住一點，那就是分析的基本在於「從比例的觀點看待所有數據」。 

企業所處的環境是瞬息萬變的，所以有獲利的時候，也有賠本的時候。儘管如此，企業營運多年之後，相對於營業額的成本、本益比、現金的回收與投資的比例等，都會落在某一個適當的比例關係上。 

事實上，閱歷豐富的會計師一看到進行會計操作的公司財務報表，馬上就能感覺到「比例不太對勁」！我剛成為會計師時，看到老前輩只要瞄一遍財務報表，就能馬上指出有疑問的數字，真的覺得非常不可思議。經過將近二十年的時間，解讀過無數財務報表後，我終於體會到「原來關鍵就在於比例呀！」 

我希望你也能培養出那種直覺來。具備那種直覺後，看到只圖一己之利而做假帳、美化帳目的公司財務報表時，應該就能感覺到：「以商業常識來判斷，數字好像不太對勁！」 

儘管說了無數次的「比例、比例」，不是經常看財報的人，還是抓不住那種感覺。因此，我們先從何謂「體制健全公司的完美比例」來做說明。