2015-07-09 〔編譯楊芙宜／綜合報導〕

就算中國官方加碼救市，Ａ股逾半股票「停牌」，上證綜合指數昨日盤中崩跌逾八％，再現「千股跌停」慘況，權值股集體重挫，最後收跌五．九％；彭博報導示警，若市場信心不再，中國恐重演美國一九二九年經濟大蕭條的崩盤局面。

中國A股危機12日

上證指數昨終場暴跌二一九．九三點，至三五○七．一九點，創三個月來新低，早盤曾大跌八．二％，跌幅創二○○七年來最大。深證成分股指數收挫二．九％，報一一○四○．八九點。

1476檔停牌、千檔跌停 72％股票停擺

到週三上午，滬深兩股市共達一四七六檔停牌，超過Ａ股總數的一半，凍結了價值二．六兆美元股票，占中股總市值四十％，再加上近千檔股票跌停，七成二的股票高掛「免戰牌」，想賣也賣不掉。

這造成有變現需求的投資人轉向拋售中國公債、香港股票和商品期貨，中國一年期公債殖利率升幅創紀錄，香港恆生指數跟著重挫近六％；香港ＲＳ投資管理公司基金經理朱湯尼（音譯）表示，中股存在「恐慌」，不建議去接掉下來的菜刀。

再祭六招救市 勒令大股東不准賣股

中國證監會等機構為阻止股市恐慌性賣壓，週三再宣布至少六項新護盤措施，包括中國人行緊急宣布無限制提供流動性支持、證金公司向廿一家券商提供二六○○億人民幣信用額度、擴大購買中小型股票；證監會更勒令上市公司控股及持股五％以上股東半年內不准減少持股。

上海股市週二融資餘額減少了九八三億人民幣，連續十二天下降。外資繼續離場，連三天撤資創紀錄，普遍認為中國對股市的干預將讓情況更糟。彭博分析，中股目前情況如同華爾街一九二九年十月下旬處境，當時美國最有權勢的五個銀行家商議後推出救市方案，但市場信心無法持續，道瓊指數在幾天後崩跌十三％，後續三週又下摜卅四％。

上證指數週三盤中跌深到三四二一．五三點，較六月盤中波段高峰下跌卅三．九％，不到一個月時間就跌光近三個月漲幅，交易量占八成以上的中國散戶哀鴻遍野。

強國失控 救市變休市

2015-07-09 記者高嘉和／特稿

從六月廿六日中國滬深股市暴跌八％、逾兩千檔股票跌停，中國政府就展開Ａ股十二日危機的救市行動，較二○○八年那波Ａ股慘跌更是手段盡出，卻無法止住跌勢及股民的恐慌；失控的Ａ股，市值超日、成交量破美，卻上演一齣「救市」救成「休市」的荒唐戲碼，算是讓全球金融市場見識到「強國」特色。

以中股指標的上證指數為例，三月從三千四百點起漲，兩個多月就飆破五千一百點；五月底滬深兩市成交量衝上近兩兆人民幣（約十兆台幣），中國還因此民族自信心大漲，自誇市值去年超日、成交量今年破美。

但失控的Ａ股很快現出原形，六月廿六日第一個「黑色星期五」揭開慘跌序幕；中國政府展開十二日危機救市行動，由總理李克強親自坐鎮，從人民銀行、證監會、保監會、中央證金、中金所到央企等，幾乎是總動員，仍無法止住Ａ股恐慌式下跌。

手段盡出皆爛招 系統風險隨時引爆

Ａ股上波重挫是在○八年全球金融風暴時，上證從歷史高點的六一二四點一路下跌；那時候，中國政府也是展開一連串救市行動，包括暫停ＩＰＯ等。但這次「中國國家隊」似乎打了敗仗，理由簡單，當Ａ股成交量暴增到兩兆人民幣，較○八年增加近四倍，大媽、學生及和尚都投入這場失控的金錢遊戲，救市難度當然增加數倍，而失控引發系統風險的機率也高出數倍。

簡單來說，救市有三要素，最重要是扭轉恐慌的蔓延，還有就是流動性注入及堅持多空的自由市場機制，否則就算能短暫救市，後遺症會更大。中國這波救市行動像厚黑學裡的「鋸箭法」，中了箭將箭幹鋸下就完事；Ａ股停牌條件寬鬆，只要有「籌劃重大事項」就可申請停牌，造成這波Ａ股重挫後，停牌比例過半，連中國學者都看不下去，酸說「救出一個基本休市的牛市」。

中股屬封閉市場，Ａ股暴跌對全球經濟不會有直接影響，但若Ａ股暴跌成為火藥引信，點燃房市、信貸及地方債等泡沫危機，那對全球，尤其是馬執政後不斷經濟傾中的台灣，經濟殺傷力將不容小覷。