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2010/09/24 15:04:43瀏覽1230|回應0|推薦1 | ||||||||||
(基本面選股)「巴菲特選股魔法書」摘要 (3. 配得出現金最重要)
認識財務報表 從投資的角度來解讀財務報表是投資人最基礎的工作。公司的財務報表主要有2種張:損益表與資產負債表。損益表講的是獲利的盈虧,資產負債表則是表列公司的財產,以及添置這些財產的資金來源。
RoE與ROA的關係可以用Eq%來概算,ROE = ROA / Eq%
看財報比看工廠有用 嘴:此點不適用於台灣,台灣公司的財報太複雜,基本上,它是編給債權銀行看的,而非投資人
選不須苦讀的好學生,過去5年的財報占選股70 %
公司有兩種:「苦讀型」的公司是指一直投入資金去擴廠,但配不出股息給股東的公司。這種公司一旦遇上景氣不佳、產能閒置,固定要提列的折舊費用,馬上會讓公司獲利大幅衰退,甚至虧損連連。
巴菲特主張要買「天才型」的公司,亦即能配得出現金的公司。配不出錢來的公司,主要指資本密集的產業,如晶圓廠或面板廠,廠蓋不完。公司的最高使命應是維持高ROE,而非追求成長,不能維持高ROE,就該把多餘的現金還給股東,讓股東再去尋找別的投資標地。
「一家好公司能產生多餘的現金(至少在期初之後),超過內部營運所需。公司可以透過配發股息或買回庫藏股來回饋給股東,但卻常被拿去作併購之用。」這是老巴在收購過無數公司後的經驗談。(1993年報)
用「盈餘再投資率」來直接計算資本支出占盈餘的比率,這比配息率更能看出公司是否配得出現金。
盈餘再投資率=(固資4 +長投4 -固資0 -長投0) / (淨利1 +淨利2 +淨利3 +淨利4 )
盈再率< 40%,是我們所喜愛的;>80%,算偏高。這項比率採移動平均數計算,是為了看出長期趨勢,平滑掉單一年度數字的暴增或暴減;年限採4年,是一般產業的景氣循環周期,以求比較基礎一致。
配息率或流動資產比率,可以用來概估盈餘再投資率的高低,只要2者之一是高的(> 60%),盈再率也會比較低。
巴菲特的最愛:維持高 RoE +低盈餘再投資率,也只有這種股票才能長期投資。 |
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