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2009/12/14 16:00:37瀏覽14711|回應0|推薦1 | |
以下資料摘自「巴菲特選股魔法書」,洪瑞泰著,Smart智富出版。
巴菲特的選股原則:
我們無意進行併購,承諾完全保密,並且將儘快答覆是否有興趣(通常不超過五分鐘。我們大半採用現金交易,但也會考慮發行新股...如果我們所換得的內在價值,和付出的一樣多《2002年報》
巴菲特五檔永恆持股:
計算內在價值四步驟:
洪瑞泰賣股三原則:
關於投資組合:投資組合最好要有五檔股票,單一個股比重不超過1/3 洪瑞泰標準化投資程序:
基本名詞定義:這裡的定義和一般會計上的定義可能略有不同
好公司的三個必要條件
一、 經久不變的產品 二、 獨占/名牌/高市占率 三、 多角化能力強 選股準則:
過去五年高RoE > 低盈再率 > 經久不變 / 獨占 / 多角化
充分原則:
一、上市未滿二年者少碰 二、年盈餘高於新台幣5億元的才買
觀察應收帳款與存貨的周轉率
台灣的老品牌公司:台積電、台塑、中華車、統一超、中鋼 計算目標價格的步驟:
1.計算過去五年平均ROE 2.設定未來最可能的RoE(參考平均RoE) 3.換算成EPS(= RoE * 最近一期的每股淨值 (NAV) ) 4. 定買進價12倍本益比(內在價值是15倍本益比)
公式:
平均RoE = 最近五年的RoE / 5 EPS = 平均RoE * NAV 買進價 = EPS * 12
下載財報資料:
http://www.bisc.com.tw/ http://newmops.tse.com.tw/ 將資產負債表、損益年表、基本分析:股利政策 這三個表貼到excel整理
電鍋煮飯理論 選股(洗米) 必要條件: a過去五年高RoE > 低盈再率 > 經久不變 / 獨占 / 多角化(順序不可題顛倒)
充分條件: 1.上市未滿兩年者少碰 2.年盈餘高於5億元的才買 買賣開關: 買股原則:
等股價便宜時(PER < 12x) 賣股三原則:
1.壞了(Roe < 15%) 2.貴了(PER > 40x) 3.換更好的
GDP與指數同步見頂或觸底 景氣循環股以上游原物料股居多,如電子業的DRAM、晶片、 面板、被動元件以及塑化原物料、鋼鐵。 玩景氣循環股要順著cycle 玩,看得懂才能進去。 投資組合至少要有五檔股票,以五到十檔最適合,單一個股的比重不要超過三分之一。
建立標準化投資程序( 10 steps)
1.從四季報中做初步篩選,選出過去四年中、 至少三年RoA > 10%者(因四季報中無RoE,僅以RoA來概估) 2.根據配息率或流動資產比率,來概略估計盈餘再投資率的高或低 3.檢定三項特質:經久不變 / 獨占 / 多角化 4.檢查充分條件:a上市未滿二年者少碰 b年盈高於5億元的才買 5.列出入圍名單,上網查財報,做成excel檔 6.設定最可能的RoE,計算買進價 7.區分景氣循環股,了解現在是在谷底、半山腰或高峰? 8.追蹤舊聞與新聞 9.耐心等,股價 < 買進價 10.分批(二分之一)買進 巴菲特選股魔法書》活用ROE的六大應用步驟 作者洪瑞泰 ROE是巴菲特最重視的指標,能維持高ROE特性的股票,才是巴菲特最終選擇標的。高ROE就像學生每次考試都考高分一樣,例如當A學生每次考試成績都維持在90分以上,就代表A學生具有持續考高分實力;而B學生這次考20分,下次考50分,雖然成績比以往大幅增加了1.5倍,但實際成績還是不及格,而且下次還是可能再考個20分。如果你投資期待的是長期穩定的好報酬,當然要選擇A而放棄B了。 一家企業能維持高ROE,代表從生產、銷售、經營、技術、服務、市場占有率等各層面匯聚的綜效優異,股東因此才能獲得高額的報償,這也是巴菲特會以高ROE為篩選股票核心的邏輯,以下我活用ROE選股的六大應用步驟。 步驟1:過去5年ROE>15%,否則不予考慮 依據巴菲特在1987波克夏年報中的提示:高獲利公司的營業型態,不管是五年前或是十年前,通常沒有太大差別。也就是長年高ROE的公司,不會是十年前經營紡織業,五年前大轉彎做印刷電路板,一定是營業型態穩定,才能穩定創造高獲利。因此巴菲特第一關會先篩選出ROE大於15%以上的公司。 回到台股上,我曾經根據財務報表統計過所有上市櫃公司,過去五年ROE大於15%的公司,下一年度ROE仍大於15%的機率是70%,證明巴菲特的好學生繼續維持好學生的邏輯是真理。 在高ROE的判斷上,建議以過去五年的ROE數字,來判斷一家公司是否有維持高ROE的實力,判斷依據為: ‧選擇過去五年ROE至少大於15%,若能穩定向上更佳 ‧但若過去五年中有兩年<15%,或者過去五年中有一年,而且是最近一年低於15%,則選擇觀望 ●TIPS:如何利用網路搜尋ROE? 步驟2:盈餘再投資率低於40%佳,最高不超過80% 當一家公司營運產生盈餘後,公司可以有三種運用盈餘的方法,一是配發股息(即現金股利)給股東;二是買回庫藏股;三是拿去再投資。巴菲特眼中的好學生是指配發股息愈高愈好、再投資愈少愈好。代表公司以現有營運型態就可以不斷賺錢,而不是要靠不斷投資才能維持獲利,這裡所指的再投資的比率就是「盈餘再投資率」。 ●Tips︰盈餘再投資率怎麼算出來? 換句話說,盈餘再投資率也是資本支出占盈餘比率,以賣苯與瀝青的中碳(1723)為例,計算其盈餘再投資率為-3%,意指不用增加資本支出,每年稅後淨利卻能穩定上揚,表示中碳的營運模式不用靠股東年年花大錢買機器設備,就能年年幫股東大賺錢。這種不用股東心煩的好學生,當然值得關注,因此看完ROE後,第二步驟就應接著看盈餘再投資率。 步驟3:高盈餘再投資率,須搭配高獲利成長 前面提到要找盈餘再投資率愈低愈好,但並非盈餘再投資率高就沒有投資價值。如果是高盈餘再投資率就必須搭配高獲利成長,才能繼續支持高ROE,目前我看到符合這項特質的公司有鴻海(2317)與波克夏,但要注意的是,這種雙率都高的公司其實是罕見的特例。 因為我認為沒有永遠成長的公司,投資此類公司每年都必須確認其高
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( 時事評論|財經 ) |