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| 2013/04/01 21:26:24瀏覽1948｜回應0｜推薦0 | |
| [穩賺不賠投資術]初級篇：(3576)新日光併購(3599)旺能，第二階段收購，換股比例0.735：1，套利的年化報酬率縮至3~4%。 相關新聞參閱：http://news.cnyes.com/Content/20121219/KFOJL0YTRVI6I.shtml 及http://www.libertytimes.com.tw/2012/new/dec/20/today-e11.htm 源起： 101年11月19日(一)下午16:11，證交所重大訊息公告：太陽能電池大廠(3576)新日光與台達電宣布攜手合作，未來雙方將採取兩階段步驟，由新日光合併台達電旗下的太陽能子公司(3599)旺能，第一階段收購日期為11/19至12/14，將以公開收購方式，取得旺能13~15%股權，交易方式為新日光以0.703股及現金0.5元，交換旺能1股股票。 第二階段將完成合併，預計最快102年6月前可完成，將以新日光為存續公司，合併後新公司太陽能電池產能為國內最大，全球第2大。。 相關新聞參閱http://www.appledaily.com.tw/appledaily/article/finance/20121120/34652257 第一階段收購案已順利於101年12月14日(五)完成，隨即新日光與旺能於12月19日分別召開董事會，通過雙方以換股方式進行第二階段合併，對價條件為每1股旺能股票交換0.735股新日光股票，合併後以新日光為存續公司，合併後存續公司之名稱為「新日光能源科技股份有限公司」；臨時股東會已於102年2月6日召開，暫定合併基準日為102年5月31日。 經仔細評估後，歸納出第二階段新日光併旺能套利案之可行性，及其風險如下： 1.(3599)旺能曾溢價現金增資多次，已拉高出資額之計算成本(旺能目前出資額為38元，淨值約21元)，參與本案套利，不會被課到綜合所得稅。(註1) 2.放空(3576)新日光的融券鎖單，必須因開股東大會，於102/03/25融券最後回補日被強迫回補。 3.新日光申報合併旺能因申報書件不完備，經金融監督管理委員會於102年3/22(五)予以停止申報生效。新日光立即於3/25(一)補正，但申報生效日仍會延遲12個營業日(參見http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=60e89fcb-ab21-49a5-bec1-cd5f162de90b)。經向新日光公司查詢(03-5780011)，雖表示合併基準日仍為102年5月31日，但心中已有延遲12個營業日(最壞情況)的風險考量。 註1： 第二階段的收購(下市收購或強迫收購)，獲利會被依資本利得併入綜合所得課稅，稅率最高可達40%。除非能提出詳細的購買成本證明，例如買進旺能各階段價位的交割單，則獲利是以扣除購買成本計算。如果不能提出購買成本證明，則以出資額38元(請自行打電話037-539999至旺能會計部門求證)計算成本。 ※一家獲利正常的公司，如從未辦過現金增資，則出資額為10元，淨值大於或等於10元；如辦理過溢價增資，則會拉高淨值與出資額，且淨值大於出資額。 相反地，一家賠錢的公司，如從未辦過現金增資，則出資額仍為10元，但淨值小於出資額；這家賠錢公司如辦理過溢價增資，一樣會拉高淨值與出資額，且淨值仍小於出資額。 經過漫長的等待，新日光於3/29(五)開放融券，其套利公式如下： 1.最佳組合：放空147張新日光，買進200張旺能。 200張旺能x0.735=147張新日光 2.資金不足的次佳組合：放空22張新日光，買進30張旺能(轉換後多出50股新日光)。 30張旺能x0.735=22張又50股新日光 3.最小組合(風險大、不建議)：放空1張新日光，買進1張旺能+361股旺能零股(價格無法掌握)。 1361股旺能x0.735=1000.335股=1張新日光 下列為4/1(一)新日光vs旺能套利案年化報酬率精算(4.255%或3.334%，視合併基準日而定) 以當日(3576)新日光收盤價22.35元，旺能收盤價16.1元為例： 假設放空147張(3576)新日光，買進200張(3599)旺能為最佳組合 【1】空147張新日光的金額為22.35元x1000股x147張=3285450元，買200張旺能的成本為16.1元x1000股x200張=3220000元，一個最佳組合的毛獲利為3285450元-3230000元=65450元 【2】放空147張新日光的金額22.35元x1000股x147張=3285450元，其成本為九成融券保證金3314850元x0.9=2956905元。 【3】千分之1.425的賣出手續費3285450元x0.001425=4681元 【4】萬分之五的融券手續費3285450元x0.0005=1642元 【5】千分之3的證交稅3285450元x0.003=9856元 ※融券手續費各家券商不同，萬分之一到千分之一都有(視你是大戶或小咖而定)，折衷取萬分之五。 【6】買進200張旺能的成本16.1元x1000股x200張=3220000元 【7】千分之1.425的買進手續費3220000元x0.001425=4588元 總成本為【2】2956905元+【6】3220000元+【7】4588元=6181493元 ※【2】為放空147張新日光的交割款，【6】+【7】為買進200張旺能的交割款 ※交割日期為4/3(三) 淨獲利=【1】毛獲利65450元-【3】賣出手續費4681元-【4】融券手續費1642元-【5】證交稅9856元-【7】買進手續費4588元=44683元 1.淨獲利率=淨獲利44683元÷總成本6181493元=0.01028053059(即4/3~6/3六十二天獲利率，預估5/31旺能轉換新日光的股票發放，當日可還券，6/3全部獲利即可落袋) 2.淨獲利率=淨獲利63924元÷總成本6217967元=0.00722851259(即4/3~6/20七十九天獲利率，假設合併基準日往後延12個營業日，預估6/19旺能轉換新日光的股票發放，當日可還券，6/20全部獲利即可落袋) 1.年化報酬率=0.00722851259÷62x365=0.042555=4.255% 2.年化報酬率=0.00722851259÷79x365=0.033397=3.334% |
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