[穩賺不賠投資術]初級篇：智邑投資、金基投資、長邑投資收購(2718)桃園飯店，收購最後買進日為2/27(三)，3/4(一)交割才趕得上收購截止日，年化報酬率45%。


源起：


102年2月21日(四)下午16:25，(2718)桃園飯店公告，智邑投資、金基投資、長邑投資以每股62元收購桃園飯店股權。收購總數量為11,735,000股(約相當於被收購公司股份總數之51.98%)；惟若最終有效應賣之數量，未達預定收購數量，但已達11,515,000股(約相當於被收購公司股份總數之51%)時，則公開收購之條件即告成就(註1)。


收購有價證券期間：
自民國102年2月22日起至民國102年3月4日止，接受申請應賣時間為收購有價證券期間每個營業日上午9時00分至下午3時30分(台灣時間)，惟公開收購人得向金管會申報並公告延長收購時間。(註2)。


收購應賣有價證券超過預定收購數量時：
若個別應賣人所應賣之股數為1,000股者，公開收購人將全數收購。若個別應賣人所應賣之股數大於1,000股者，公開收購人將保證收購1,000股，再以公式設算收購股數，以1,000股為單位，依比例收購其餘退還。(註3)


投資人執行應賣，何時可取得收購價款？
本次公開收購條件確定成就時，公開收購期間屆滿日後5個營業日以內(含第5個營業日)。受委任機構日盛證券股份有限公司將於取得公開收購人所支付之公開收購價款後，將該等價款匯入應賣人留存於臺灣集中保管
結算所股份有限公司之銀行帳戶，或應賣人提供之銀行帳戶，意即最遲102年3月11日可收到全部價款(註4)。


※註1、2、3、4：(參見日盛證券公開收購專區) 
公開收購說明書http://www1.jihsun.com.tw/home/bond/announceBook.pdf



經仔細審閱公開收購說明書後，歸納出此收購案趨近零風險之理由有二：

1.本桃園飯店原大股東已簽署股權收購備忘錄同意出售應賣股數以達51%之最低收購數量。
  (參閱公開收購說明書第拾項，附件一、二)


2.桃園飯店無須向行政院公平交易委員會提出事業結合申報。
  參見http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=20edc624-1418-4005-8a77-834a6d0336ae&c=MB06





由於個別應賣人所應賣之股數大於1,000股者，公開收購人將保證收購1,000股，再以公式設算收購股數，以1,000股為單位，依比例收購其餘退還。所以零風險套利，每個戶頭只能買1張(2718桃園店無信用交易，買超過1張無法融券鎖單避險)。


下列為2/25(一)桃園飯店套利案年化報酬率精算(45.17%)
以當日(2718)桃園飯店收盤價60.7元為例：


【1】1張桃園飯店的買進價60700元

【2】1張桃園飯店的毛獲利為62000元-60700元=1300元。

【3】千分之1.425的買進手續費60700元x0.001425=86元

【4】千分之3的證交稅62000元x0.003=186元(於3/11收購價款發放時才扣)

【5】集保處理費20元+券商作業費20元

【6】收購價款之匯費10元


總成本為【1】60700+【3】86=60786元(即買進1張桃園飯店的交割款)
※註：交割日期為2/27(三)


淨獲利=【2】毛獲利1300元-【3】買進手續費86元-【4】證交稅186元-【5】(集保處理費20元+券商作業費20元)-【6】收購價款之匯費10元=978元

淨獲利率=淨獲利978÷總成本60786=0.01608923107(即2/27~3/11十三天獲利率，因為最遲3/11全部獲利即可落袋)

年化報酬率=0.01608923107÷13x365=0.4517361=45.17%