【ETF化繁為簡的套利方式】放空0061寶滬深 vs. 買進006206元上證

2012/12/08的文章http://classic-blog.udn.com/op1681/7113376，提到0061元大寶來標智滬深300ETF，溢價幅度達11.49%，有套利空間。但須承擔新申請，追加發行受益權單位未獲核准、或延遲的風險。經過深入研究後，決定放空(0061)元大寶來標智滬深300ETF，並買進性質相同的(006206)元大寶來上證50基金，來規避風險，靜待溢價幅度收斂，再兩邊跳出，獲利即可落袋。

參考圖1：

股票代碼 基金名稱 昨收淨值 預估淨值 漲跌 漲跌幅 昨收市價 最新市價 漲跌 漲跌幅 折溢價 幅度 資料時間 0050 台灣50 53.66 53.95 0.29 0.54 % 53.6 53.9 0.3 0.56 % -0.05 -0.09 % 2012/12/7 -13:39:45 0051 台灣中型100 25.57 25.57 0 0 % 25.35 25.53 0.18 0.71 % -0.04 -0.16 % 2012/12/7 -13:39:45 0053 寶電子 23.14 23.27 0.13 0.56 % 22.96 23.14 0.18 0.78 % -0.13 -0.56 % 2012/12/7 -13:39:45 0054 台商50 19.34 19.42 0.08 0.41 % 19.07 19.32 0.25 1.31 % -0.10 -0.51 % 2012/12/7 -13:39:45 0055 寶金融 11.27 11.27 0 0 % 11.23 11.25 0.02 0.18 % -0.02 -0.18 % 2012/12/7 -13:39:45 0056 高股息 22.69 22.62 -0.07 -0.31 % 22.65 22.54 -0.11 -0.49 % -0.08 -0.35 % 2012/12/7 -13:39:45 0060 新台灣 27 27.03 0.03 0.11 % 26.6 26.6 0 0 % -0.43 -1.59 % 2012/12/7 -13:39:45 0061 寶滬深 12.83 13.23 0.4 3.12 % 14.41 14.75 0.34 2.36 % 1.52 11.49 % 2012/12/7 -16:29:45 006201 寶富櫃 10.2 10.17 -0.03 -0.29 % 10.15 10.18 0.03 0.30 % 0.01 0.10 % 2012/12/7 -13:39:45 006202 寶富盈 25.8627 25.8613 -0.0014 -0.01 % 20.51 20.9 0.39 1.90 % -4.96 -19.18 % 2012/12/7 -13:39:45 006203 寶摩臺 26.09 26.22 0.13 0.50 % 26 25.96 -0.04 -0.15 % -0.26 -0.99 % 2012/12/7 -13:39:45 006206 元上證 17.63 18.02 0.39 2.21 % 18.2 18.45 0.25 1.37 % 0.43 2.39 % 2012/12/7 -16:29:45

套利公式：放空5張(0061)寶滬深，買進4張(006206)元上證，為降低風險套利的一個最小set(組合)。

下列為(0061)寶滬深與(006206)元上證套利的年化報酬率精算(73.512%)
以12/7(五)收盤價寶滬深14.75元，元上證18.45元為例：

【1】放空5張寶滬深的金額14.75元x1000x5張=73750元，九成融券保證金73750元x0.9=66375元。千分之1.425的賣出手續費73750元x0.001425=105元、萬分之五的融券手續費73750元x0.0005=36元、千分之1的基金證交稅73750元x0.001=73元。獲利73750-105-36-73=73536元

【2】放空5張寶滬深的成本=九成融券保證金66375+105+36+73=66589元。

※融券手續費各家券商不同，萬分之一到千分之一都有(視你是大戶或小咖而訂)，折衷取萬分之五。


【3】買進4張元上證18.45元x1000x4張=73800元、千分之1.425的買進手續費73800元x0.001425=105元，成本為73800+105=73905元

12月26日金管會核准0061追加發行受益權單位之前三天，溢價幅度已急遽縮至2%以下，今(12/28)更是全盤呈現逆價差(折價)，僅收盤以微幅溢價0.2%作收。假如於收盤時雙邊跳出，則獲利如下：

【4】回補5張寶滬深的金額14.71元x1000x5張=73550元。千分之1.425的買進手續費73550元x0.001425=104元。成本73550+104=73654元，獲利【1】73536-【4】73654=-108，即倒賠108元。

【5】賣出4張元上證的金額20.25元x1000x4張=81000元。千分之1.425的賣出手續費81000元x0.001425=115元、千分之1的基金證交稅81000元x0.001=81元。81000-115-81=80804元，獲利80804-【3】73905=6899元

總成本為【2】66589+【3】73905=140494元

※註1：【2】為放空5張寶滬深的交割款，【3】為買進4張元上證的交割款
※註2：交割日期為12/11(二)

淨獲利=【5】賣出4張元上證的獲利6899-【4】回補5張寶滬深的賠款108=6791元

淨獲利率=淨獲利6791元÷總成本140494元=0.0483366(即12/11~1/3二十四天的獲利率，因為回補5張寶滬深及賣出4張元上證的價金，1/3即可落袋)

年化報酬率=0.0483366÷24x365=0.73512=73.512%

參考圖2：

基本資料 淨值 市價 折溢價 時間 初級市場 基金 股票代碼 基金名稱 昨收淨值 預估淨值 漲跌 漲跌幅 昨收市價 最新市價 漲跌 漲跌幅 折溢價 幅度 資料時間 可否申購 可否贖回 營業日 0050 台灣50 53.6 53.99 0.39 0.73 % 53.45 53.8 0.35 0.65 % -0.19 -0.35 % 2012/12/28 -13:39:45 Y Y Y 0051 台灣中型100 25.68 25.8 0.12 0.47 % 25.69 25.75 0.06 0.23 % -0.05 -0.19 % 2012/12/28 -13:39:45 Y Y Y 0053 寶電子 22.87 23.05 0.18 0.79 % 22.87 22.9 0.03 0.13 % -0.15 -0.65 % 2012/12/28 -13:39:45 Y Y Y 0054 台商50 19.18 19.26 0.08 0.42 % 19.08 19.25 0.17 0.89 % -0.01 -0.05 % 2012/12/28 -13:39:45 Y Y Y 0055 寶金融 11.33 11.4 0.07 0.62 % 11.32 11.39 0.07 0.62 % -0.01 -0.09 % 2012/12/28 -13:39:45 Y Y Y 0056 高股息 22.77 22.86 0.09 0.40 % 22.62 22.78 0.16 0.71 % -0.08 -0.35 % 2012/12/28 -13:39:45 Y Y Y 0060 新台灣 27.46 27.61 0.15 0.55 % 26.91 26.91 0 0 % -0.70 -2.54 % 2012/12/28 -13:39:45 Y Y Y 0061 寶滬深 14.5 14.68 0.18 1.24 % 14.63 14.71 0.08 0.55 % 0.03 0.20 % 2012/12/28 -16:29:45 Y Y Y 006201 寶富櫃 10.11 10.18 0.07 0.69 % 10.11 10.11 0 0 % -0.07 -0.69 % 2012/12/28 -13:39:45 Y Y Y 006202 寶富盈 25.8446 25.8504 0.0058 0.02 % 21.14 21.48 0.34 1.61 % -4.37 -16.90 % 2012/12/28 -13:39:45 Y Y Y 006203 寶摩臺 26.05 26.23 0.18 0.69 % 26.05 26.14 0.09 0.35 % -0.09 -0.34 % 2012/12/28 -13:39:45 Y Y Y 006206 元上證 19.62 19.94 0.32 1.63 % 20.27 20.25 -0.02 -0.10 % 0.31 1.55 % 2012/12/28 -16:29:45 N Y Y