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[穩賺不賠投資術]初級篇：美商「美國Microchip」持股100%子公司「開曼Microchip」，以每股新台幣143元為對價合併(5261)創傑科技，第一階段收購最後買進日為7/10(四)，7/14(一)交割才趕得上收購截止日，預估年化報酬率約11~13%，無需課綜合所得稅。

參閱2014.05.23的文章http://classic-blog.udn.com/op1681/13559512

緣起：
103年5月22日(一)下午19:30:05，(5261)創傑科技公告：美國Microchip Technology Incorporated（以下稱「美國Microchip」)直接與間接持股100%之開曼子公司Microchip Technology (Barbados) II Incorporated（以下稱「開曼Microchip」)之台灣分公司，以新臺幣143元換發1股本公司普通股股票。預定收購單位數總計68,567,954股，惟若最終有效應賣之數量未達預定收購數量，但已達27,300,429股(不少於被收購公司已發行股份總數之39.82%)時，則公開收購數量條件即告成就。

收購有價證券期間：
自民國103年5月26日起至民國103年7月14日止，接受申請應賣時間為收購有價證券期間每個營業日上午9時00分至下午3時30分(台灣時間)。


投資人執行應賣，何時可取得收購價款？
本次公開收購條件確定成就時，公開收購期間屆滿後次日起算7個營業日以內(含第7個營業日)。受委任機構凱基證券股份有限公司將於取得公開收購人所支付之公開收購價款後，將該等價款匯入應賣人留存於臺灣集中保管結算所股份有限公司之銀行帳戶，或應賣人提供之銀行帳戶，意即最遲103年7月23日可收到全部價款。

※詳情請看[公開資訊觀測站]公告之公開收購說明書http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=9&kind=B&co_id=6008&filename=201400_6008_5261_B2d.pdf與公開收購法律意見書http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=9&kind=B&co_id=6008&filename=201400_6008_5261_B2g.pdf

詳閱公開收購說明書後，歸納出美商Microchip收購創傑一案之風險有三：

1.此案門檻訂為39.82%，能否成案？

2.本次公開收購，是否須送交經濟部投審會審議(有延期1~數月之風險)。

3.向公平交易委員會申報事業結合，是否獲准？


經過仔細評估，判斷風險僅剩投審會核准是否延期？理由如下：

1.公開收購說明書附件，載明公司董事、經理人及股東已簽署應賣協議書，承諾賣出持股(約27.7%，1萬8千6百張)，達到39.82%的門檻應無問題。

2.本案依外國人投資條例第4條規定，須送交經濟部投審會審議，有延期1~數月之風險。【2014-06-27更正：公開收購說明書敘明，經濟部投資審議委員會，授權新竹科學工業園區管理局核准公開收購人之申請，故本檔合併案毋須經投審會審議】

3.本案不符合公平交易法第6條第1項及同法第11條第1項之規定，無須向公平交易委員會申報事業結合。(請參閱公開收購法律意見書http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=9&kind=B&co_id=6008&filename=201400_6008_5261_B2g.pdf)


綜上所述，由於有風險，合理年化報酬率應介於11~13%之間(假設未延期)，因此建議於5/26(一)早上09:00前，掛單139.5及140元(漲停板)兩個價位買進。

以原預估(5261)創傑買進價140元(漲停板)為例，下列為年化報酬率精算(11.07%)：


【1】1張創傑的買進價140000元

【2】1張創傑的毛獲利為143000元-140000元=3000元。

【3】千分之1.425的買進手續費140000元x0.001425=199元

【4】千分之3的證交稅140000元x0.003=420元(於7/23收購價款發放時才扣)


總成本為【1】140000+【3】199=140199元(即買進1張創傑的交割款)
※註1：交割日期為5/28(三)
※註2：只要買超過100張，集保處理費20元+券商作業費20元+匯費10元(以上於7/23收購價款發放時才扣)，影響獲利率不到0.1%，對至少1000張起跳的專業套利客(中實戶)而言，侵蝕獲利更是微乎其微，故未列入計算(每個人買的張數不同，獲利率無法精確一一詳列)。


淨獲利=【2】毛獲利3000元-【3】買進手續費199元-【4】證交稅420元=2381元

淨獲利率=淨獲利2381÷總成本140199=0.01698300273(即5/28~7/23五十六天獲利率，因為最遲7/23全部獲利即可落袋)

年化報酬率=0.01698300273÷56x365=0.1106927835=11.07%

若原預估(5261)創傑買進價為139.5元，則年化報酬率提高至(13.5%)：


【1】1張創傑的買進價139500元

【2】1張創傑的毛獲利為143000元-139500元=3500元。

【3】千分之1.425的買進手續費139500元x0.001425=198元

【4】千分之3的證交稅139500元x0.003=418元(於7/23收購價款發放時才扣)


總成本為【1】139500+【3】198=139198元(即買進1張創傑的交割款)
※註1：交割日期為5/28(三)
※註2：只要買超過100張，集保處理費20元+券商作業費20元+匯費10元(以上於7/23收購價款發放時才扣)，影響獲利率不到0.1%，對至少1000張起跳的專業套利客(中實戶)而言，侵蝕獲利更是微乎其微，故未列入計算(每個人買的張數不同，獲利率無法精確一一詳列)。


淨獲利=【2】毛獲利3500元-【3】買進手續費198元-【4】證交稅418元=2884元

淨獲利率=淨獲利2884÷總成本139198=0.02071868848(即5/28~7/23五十六天獲利率，因為最遲7/23全部獲利即可落袋)

年化報酬率=0.02071868848÷56x365=0.1350414517=13.5%