[穩賺不賠投資術]入門篇：美商艾科嘉(EXAR)持股100%子公司Image Sub Limited以每股91元收購(3638)F-IML安恩，第一階段收購最後買進日為5/27(二)，5/29(四)交割才趕得上收購截止日，年化報酬率約28.475%，無需課綜合所得稅。

參閱2014.05.01文章http://classic-blog.udn.com/op1681/12975174


源起：
103年4月28日(一)上午08:00:53，電源管理晶片廠商(3638)F-IML安恩公告，與美商艾科嘉股份有限公司（Exar Corporation）100％持股之子公司Image Sub Limited簽署合併契約，暫定以每1股F-IML普通股股票換發91元現金，合併後F-IML為存續公司，Image Sub Limited為消滅公司，合併後存續公司之名稱為Integrated Memory Logic Limited。預定收購單位數總計77,782,705股，惟若最終有效應賣之數量未達預定收購數量，但已達51,964,096股(不少於被收購公司已發行股份總數之70%)時，則公開收購數量條件即告成就。(註1)


收購有價證券期間：
自民國103年4月28日起至民國103年5月29日止，接受申請應賣時間為收購有價證券期間每個營業日上午9時00分至下午3時30分(台灣時間)(註2)。


投資人執行應賣，何時可取得收購價款？
本次公開收購條件確定成就時，公開收購期間屆滿日後5個營業日以內(含第5個營業日)。受委任機構凱基證券股份有限公司將於取得公開收購人所支付之公開收購價款後，將該等價款匯入應賣人留存於臺灣集中保管結算所股份有限公司之銀行帳戶，或應賣人提供之銀行帳戶，意即最遲103年6月6日可收到全部價款(註3)。


※註1、2、3：參見元大寶來證券Image Sub Limited公開收購安恩科技(股)公司(F-IML 3638)專區http://www.yuanta.com.tw/file-repository/content/ImageSubLimited/notice103_0428_sg/103_0428.htm之公開收購說明書 

及[公開資訊觀測站]公告之公開收購法律意見書http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=9&kind=B&co_id=000980&filename=201400_000980_3638_B2g.pdf

詳閱公開收購說明書後，歸納出美商艾科嘉收購F-IML案之風險有三：

1.此案門檻訂為70%，能否成案？

2.本次公開收購，是否須送交經濟部投審會審議(有延期1~數月之風險)。

3.向公平交易委員會申報事業結合，是否獲准？


經過仔細評估，判斷風險幾近於零。理由如下：

1.公開收購說明書附件，載明公司董事、經理人及股東已簽署應賣協議書，承諾賣出持股(約32%，2萬4千張)，凡是大股東合意的公開收購案，成功率是100%。

2.本案為單純的外國公司收購外國公司，無須送交經濟部投審會審議。

3.本案不符合公平交易法第6條第1項及同法第11條第1項之規定，無須向公平交易委員會申報事業結合。(請參閱公開收購法律意見書http://doc.twse.com.tw/server-java/t57sb01?step=9&kind=B&co_id=000980&filename=201400_000980_3638_B2g.pdf)


依報載http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/774761，以4/25(五)F-IML收盤價67.6元計算，距收購價91元有4支半停板價差(溢價34%)，所以今5/2(五)漲停價88.4元仍不會打開，但應會爆量3000~5000張，幸運買到的話，年化報酬率約為28.475%。

綜上所述，5/2早上08:30前，即需掛漲停價88.4元買進。



下列為5/2(F-IML)套利案年化報酬率精算(28.475%)


【1】1張F-IML的買進價88400元

【2】1張F-IML的毛獲利為91000元-88400元=2600元。

【3】千分之1.425的買進手續費88400元x0.001425=125元

【4】千分之3的證交稅88400元x0.003=265元(於6/6收購價款發放時才扣)


總成本為【1】88400+【3】125=88525元(即買進1張F-IML的交割款)
※註1：交割日期為5/6(二)
※註2：只要買超過100張，集保處理費20元+券商作業費20元+匯費10元(以上於6/6收購價款發放時才扣)，影響獲利率不到0.1%，對至少1000張起跳的專業套利客(中實戶)而言，侵蝕獲利更是微乎其微，故未列入計算(每個人買的張數不同，獲利率無法精確一一詳列)。


淨獲利=【2】毛獲利2600元-【3】買進手續費125元-【4】證交稅265元=2210元

淨獲利率=淨獲利2210÷總成本88525=0.02496469923(即5/6~6/6三十二天獲利率，因為最遲6/6全部獲利即可落袋)

年化報酬率=0.02496469923÷32x365=0.2847536=28.475%




※註：只買一張的年化報酬率精算(27.83%)
      以5/2(五)3638F-INL開盤價88.4元為例(必然漲停)：


【1】1張F-IML的買進價88400元

【2】1張F-IML的毛獲利為91000元-88400元=2600元。

【3】千分之1.425的買進手續費88400元x0.001425=125元

【4】千分之3的證交稅88400元x0.003=265元(於6/6收購價款發放時才扣)

【5】集保處理費20元+券商作業費20元

【6】收購價款之匯費10元


總成本為【1】88400+【3】125=88525元(即買進1張F-IML的交割款)


淨獲利=【2】毛獲利2600元-【3】買進手續費125元-【4】證交稅265元-【5】(集保處理費20元+券商作業費20元)-【6】收購價款之匯費10元=2160元

淨獲利率=淨獲利2160÷總成本88525=0.02439988703(即5/6~6/6三十二天獲利率，因為最遲6/6全部獲利即可落袋)

年化報酬率=0.02439988703÷32x365=0.2783=27.83%